主題：現(xiàn)代投資:潭耒持續(xù)回流,輔業(yè)多元并進

2015年現(xiàn)代投資營業(yè)收入同比增加50.44%至65.16億,毛利率同比下降9.53個百分點至20.85%,歸屬母公司凈利潤同比增加38.29%至5.67億。最終EPS為0.56元,上年EPS為0.41元。每股擬派發(fā)現(xiàn)金股利0.04元(含稅)。

事件評論

潭耒高速持續(xù)回流,子公司發(fā)力驅(qū)動毛利增長。公司2015年收入同比大幅增加50.44%,而毛利率同比下降9.53個百分點至20.85%,主要是收購的上海沃谷金屬材料有限公司主營大宗商品現(xiàn)貨交易,在大幅帶動收入的同時拉低了公司的整體毛利率。公路方面,潭耒高速車流持續(xù)回流,收入同比增長7%,毛利率提升至57.5%,最終貢獻毛利7.62億;溆懷高速“斷頭路”通車,收入同比增長58.4%至1.55億;長永、長潭段收入水平有所下降,車流量同比增長9.41%的情況下,收入僅同比增長0.16%;最終公路運輸業(yè)毛利率同比下降4.14%,實現(xiàn)毛利11.49億,同比微幅減少0.3%。2015年子公司表現(xiàn)優(yōu)異,其他業(yè)務貢獻毛利4.73億,合計貢獻凈利潤同比增長136%至1.03億,最終使得公司毛利同比增長3.25%。

投資收益、通行費補償推動凈利潤大幅增長。2015年公司投資收益合計貢獻稅前利潤1.45億,其中處置金融資產(chǎn)獲益7683萬,信托、委托理財、委托貸款和資金拆借合計貢獻6380萬,都由子公司經(jīng)常性業(yè)務產(chǎn)生。投資收益整體較去年增加9381萬。另一方面,2015年公司獲得通行費補償4616萬,最終營業(yè)外收支合計貢獻1.22億稅前利潤。

公路主業(yè)擴張,環(huán)保、金融、商貿(mào)輔業(yè)多元并進。2015年公司新設12家并表子公司。高速主業(yè)上將繼續(xù)擴張,公司擬出資6.65億,同成都華川共同建設懷芷高速。輔業(yè)新設子公司中,有3家環(huán)保公司、5家商貿(mào)公司和2家金融公司,環(huán)保業(yè)務開拓至吉林、江蘇等外省。同時,公司2016年擬分別出資3億、3.2億和2.016億,分別認購長沙農(nóng)商行、湘潭天易農(nóng)商行和澧縣農(nóng)商行3%、20%和28%的股份,認購后公司將成澧縣農(nóng)商行第一大股東,金融輔業(yè)的實力進一步增強。

維持買入評級。考慮到公司主業(yè)相對穩(wěn)定,持續(xù)開拓輔業(yè)提供未來空間和彈性,我們預計公司2016-2018年EPS預測分別為0.57元、0.68元和0.77元,維持“買入”評級。

風險提示:長永長潭段收入水平再度下滑;大宗貿(mào)易大幅虧損。


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