主題：航天機(jī)電:增發(fā)過會(huì),鞏固電站開發(fā)龍頭地位

研報(bào)國金證券2016-02-25 16:50

事件

公司24日晚公告,非公開發(fā)行A股的申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過。

評(píng)論

增發(fā)融資用于中東部光伏電站建設(shè),大股東積極參與增發(fā)彰顯信心:公司本次非公開發(fā)行,擬以不低于10.36元/股的價(jià)格發(fā)行不超過1.96億股,募資約20億元,用于投建226MW光伏電站項(xiàng)目及償還借款,其中光伏電站項(xiàng)目主要分布于云南、安徽、江蘇、山東等地(均為本次上網(wǎng)電價(jià)降幅較小的二、三類地區(qū),且不存在棄光限電情況),無論未來公司選擇將這些項(xiàng)目出售還是自持發(fā)電,預(yù)計(jì)都將獲得理想的收益。公司大股東上航工業(yè)及關(guān)聯(lián)方航天投資擬分別認(rèn)購不少于本次發(fā)行股份總數(shù)10%的股份,充分彰顯信心。

集團(tuán)資產(chǎn)證券化提速板上釘釘:中國航天科技集團(tuán)將“狠抓深化改革,建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的體制機(jī)制”明確列為十三五期間五大任務(wù)之一,其中明確提出“加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化;合理布局上市公司增量,對(duì)于主業(yè)突出、有一定市場(chǎng)規(guī)模、對(duì)集團(tuán)公司整體發(fā)展有支撐性作用、發(fā)展態(tài)勢(shì)良好的公司,通過多種途徑實(shí)現(xiàn)在境內(nèi)外資本市場(chǎng)上市?！?br />
八院旗下唯一上市平臺(tái)價(jià)值將開始顯現(xiàn):公司直接大股東上海航天科技集團(tuán)(八院)作為我國導(dǎo)彈武器系統(tǒng)、運(yùn)載火箭和衛(wèi)星生產(chǎn)的主要力量,旗下僅航天機(jī)電一家上市公司平臺(tái),且主營業(yè)務(wù)以民品為主,軍工相關(guān)資產(chǎn)的證券化率幾乎為零。因此,公司有望成為十三五期間集團(tuán)資產(chǎn)證券化提速受益彈性最大的上市企業(yè)。

光伏及汽車零部件民品主業(yè)提供穩(wěn)健業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng):公司憑借在光伏全產(chǎn)業(yè)鏈多年的經(jīng)驗(yàn)積累、強(qiáng)勢(shì)股東背景及融資上的優(yōu)勢(shì),近年來在光伏電站開發(fā)領(lǐng)域穩(wěn)坐第一梯隊(duì);光伏制造環(huán)節(jié)經(jīng)營改善明顯,技術(shù)研發(fā)水平行業(yè)領(lǐng)先,隨著高效化趨勢(shì)逐漸明朗,公司制造環(huán)節(jié)優(yōu)勢(shì)也將逐步體現(xiàn);此外,公司以不到6倍的靜態(tài)PE收購上海德爾福50%股權(quán)后,除了能夠增厚約0.08元EPS外,還將令公司在進(jìn)一步執(zhí)行汽車零部件領(lǐng)域的外延擴(kuò)張戰(zhàn)略時(shí)更具底氣。

盈利調(diào)整及投資建議

根據(jù)公司此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告,我們預(yù)計(jì)公司2015~2017年EPS分別為0.13,0.20,0.27元(暫未考慮德爾福股權(quán)并表增厚及增發(fā)攤薄影響)。

公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)52倍2016年P(guān)E,考慮到公司目前主業(yè)穩(wěn)健的內(nèi)生外延持續(xù)增長(zhǎng)的能力、集團(tuán)資產(chǎn)證券化提速帶來的上市公司巨大成長(zhǎng)空間,以及兩會(huì)召開和增發(fā)的短期事件催化,我們維持“買入”評(píng)級(jí)和16元目標(biāo)價(jià)。


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