主題：交通銀行800億次債或意在并購

　　投資者報 2月6日,交通銀行公告稱,經(jīng)董事會通過,擬在2011年前發(fā)行總額不超過800億元的次級債券,用于支持新增中長期資產(chǎn)業(yè)務(wù)的開展。

　　事實上,交通銀行的存貸比不高,資本充足率高,足以“應(yīng)付”2008年年底以來新增貸款的發(fā)放,并沒有增加資本的迫切需要。交通銀行有關(guān)人士向《投資者報》表示,次級債券有利于優(yōu)化交通銀行的中長期資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),而現(xiàn)在的利率低,顯然提供了發(fā)債的良好的市場條件。同時,作為綜合性銀行,且資本充足,交通銀行發(fā)債所補充的資本不僅僅用于貸款業(yè)務(wù),也在為日后兼并和收購等業(yè)務(wù)做準備。

　　貸款猛增

　　“今年以來銀行貸款明顯放松了,連房地產(chǎn)企業(yè)也能貸到款。”浙江臺州一位企業(yè)家姚先生告訴《投資者報》,只要熬過去年的企業(yè),都活下來了。浙江寧波一家進出口公司的總經(jīng)理也向記者反映,今年一月以來的訂單又多起來了。

　　2月11日,海關(guān)總署發(fā)布數(shù)字顯示,雖然進出口下降,但是1月我國實現(xiàn)貿(mào)易順差391 億美元,同比增長102% ,比上月多1.2億美元。

　　而國家統(tǒng)計局發(fā)布的有關(guān)PMI（制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)）數(shù)據(jù)出現(xiàn)連續(xù)增長,所有這一切都被市場人士解讀為經(jīng)濟回暖的跡象明顯。與之相對應(yīng)的是,金融機構(gòu)的新增貸款額度大幅飆升。

　　今年以來,1月份前20天放貸數(shù)據(jù)已達9000億元,1月份全月全國銀行放貸超過1萬億已成定局,創(chuàng)出新高。事實上,貸款猛增的勢頭,在去年11月、12月就已經(jīng)出現(xiàn)。2008年12月份金融機構(gòu)的新增貸款達到了7700億元人民幣,創(chuàng)下了繼2008年1月份以來的單月新增最高額。

　　在1月份1萬多億的放款中,四大國有銀行顯然扮演了重要的角色。數(shù)據(jù)顯示,01398/" target="_blank">工商銀行(01398/" target="_blank">601398)（01398/" target="_blank">601398,SH）今年首月實現(xiàn)開門紅,1月份的各項貸款（不含票據(jù)融資）增加了1171 億元,其中項目貸款增加了693 億元,主要支持了電網(wǎng)、鐵路、核電、公路等領(lǐng)域的國家重點項目建設(shè);個人貸款新增加了近160億元,其中個人住房貸款增加132億元,是 2008 年全年該行個人住房貸款增加量的20%。同時,工行1月份票據(jù)融資增加了1350億元,新增貸款總額超過2500億元。

　　交通銀行并未公布1月份的相關(guān)存貸款數(shù)據(jù),不過交通銀行董秘辦人士向《投資者報》記者表示,作為國有大型銀行,其增長幅度以及貸款的項目類別等,可以參照工行的數(shù)據(jù)。光大證券銀行業(yè)分析師金麟估算,交行的新增貸款應(yīng)在工行的五分之一左右。

　　2月9日 ,廣東省人民政府和交通銀行在廣州舉行金融合作協(xié)議簽約儀式。根據(jù)協(xié)議,未來3~5年內(nèi),交通銀行將向廣東省優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、重點基礎(chǔ)建設(shè)項目、優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供2200億元人民幣的意向性授信,為廣東交通、能源、城市建設(shè)、水利等方面的建設(shè)做好資金與金融服務(wù)。

　　交通銀行未來的貸款需求很大。根據(jù)交通銀行2008年三季度報顯示,交通銀行第一大貸款行業(yè)為工業(yè),占比26.43%,交通運輸和倉儲業(yè)占比為10.95%,個人為15.31% 。交通銀行董秘辦人士表示,交通銀行的貸款項目重點放在配合國家政策的國家重大項目上。在國家推出4 萬億的刺激項目中,交通銀行也是重點貸款銀行之一。

　　而2008 年三季度以來的貸款增速很大,因此交通銀行的資本充足率肯定比三季度末要有所下降。金麟認為,補充資本是交通銀行需要發(fā)行次債的原因之一。

　　低息發(fā)債

　　2月6日,交通銀行公告稱,董事會通過了《關(guān)于2009~2011年實施債券融資的協(xié)議》,同意2011年底前,向全國銀行間債券市場成員發(fā)行總額不超過人民幣800億元的次級債券,其中,2009年發(fā)行規(guī)模不超過人民幣300億元。

　　交通銀行稱此次募集的資金主要用于優(yōu)化銀行中長期資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),支持新增中長期資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　不過數(shù)據(jù)顯示,交通銀行對融資的需求其實并沒有那么迫切。雖然,2月10日,央行行長周小川在馬來西亞央行高級研討會上表示,中國政府降低儲蓄率意圖是明確的。

　　但是,對交通銀行來說,即使存款增速下降,貸款增速加快,存貸比也并非處于高位。截至2008年9月30日 ,交通銀行的存貸比為69.01% ,低于75%的監(jiān)管標準。交通銀行董秘辦人士說,交通銀行的存貸比優(yōu)于同業(yè),不存在存貸比過高的問題。

　　另一方面,交通銀行的資本也較為充足。截至2008年9月30日,資本充足率為13.77%,其中核心資本充足率為9.79%,雖然比2007年年底出現(xiàn)了下降,但是與監(jiān)管要求的8%和4% 相比,仍然處于比較高的位置,近期并無資本充足率不夠之虞。

　　交通銀行有關(guān)人士對此的解釋是,由于現(xiàn)在債券市場利率比較低,正是發(fā)債的好時機。通過發(fā)債改善中長期資產(chǎn)結(jié)構(gòu),可以做一個長期的資本儲備。同時,在交通銀行的資本結(jié)構(gòu)中,核心資本的比重過高,發(fā)行次債,補充附屬資本,有利于改善資本結(jié)構(gòu)。

　　一家股份制銀行的高管告訴記者,雖然次級債券與存款利率相比,還是高的,但是,2008年的情況是,有大量的活期存款轉(zhuǎn)為定期存款,這加重了銀行的成本。現(xiàn)在看來,對銀行來說,過分吸收定期存款未必是好事。而次級債券的發(fā)行能夠改善銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),最后算下來,其成本未必高。

　　計劃并購

　　在低利率時期,發(fā)行債券已經(jīng)成為多家銀行的選擇。

　　2月4日,民生銀行已經(jīng)獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行不超過50億元人民幣混合資本債券。2月2日,建設(shè)銀行(601939)公告稱,獲批發(fā)行不超過人民幣400億元的次級債券。而在去年底浦發(fā)銀行(600000)已經(jīng)完成發(fā)行82億元次級債券,用于補充資本金。不過這幾家銀行的資本充足率均低于交通銀行。

　　因此,發(fā)行次債,除了應(yīng)對貸款的增長、核銷壞賬等之外,交通銀行顯然有收購和兼并的計劃。決議打造綜合性銀行集團的交通銀行已經(jīng)擁有信托、基金公司、金融租賃公司等金融牌照,也是保險的試點之一。交通銀行有關(guān)人士表示,交通銀行肯定還會在保險方面有所突破。

　　光大證券銀行業(yè)分析師金麟也認為,現(xiàn)在按揭貸款已經(jīng)比較難發(fā)放,交通銀行的次債將會為發(fā)放一般性貸款做準備。而隨著貸款規(guī)模的擴大,需要核銷壞賬。同時,為了加快交通銀行擴張速度,交通銀行需要收購和兼并,而這些都需要資本金。

　　此外,牛年以來,雖然銀行股走出了一波行情,但是交通銀行的股價走勢并沒有強過大盤。海通證券(600837)銀行業(yè)分析師邱志承認為,這主要是受制于交通銀行小非的拋售壓力。

　　自去年5月16日,交通銀行的132.43億股限售股上市流通以來,A股流通股突然增加6倍,解禁股東達2000余家,交通銀行的估值受制于小非拋售壓力。同時他擔(dān)心,去年年底和今年年初的貸款已經(jīng)消化了很大一部分政府項目貸款,新增貸款增速或許乏力,不利于銀行業(yè)利潤的增長。




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