主題：浦發(fā)再融資過(guò)關(guān)內(nèi)情

　　不超過(guò)8億股A股、融資不超過(guò)200億元的公開(kāi)增發(fā)方案以超過(guò)80％比例高票通過(guò)，這樣的結(jié)果讓不少人大跌眼鏡。

　　“我以為很多機(jī)構(gòu)會(huì)投反對(duì)票的，沒(méi)想到最后還是贊成的居多，現(xiàn)場(chǎng)氣氛也比想象中要緩和些，沒(méi)有出現(xiàn)中小股東情緒失控的場(chǎng)面?！?月19日，一家在浦發(fā)銀行（600000.SH）再融資議案中全部投了反對(duì)票的機(jī)構(gòu)人士告訴記者。

　　再融資方案通過(guò)第二天（20日），浦發(fā)大漲6.51％，收盤(pán)價(jià)為34.7元。在近一個(gè)月的交易日股價(jià)蒸發(fā)40％后，浦發(fā)股價(jià)有轉(zhuǎn)暖跡象。記者多方了解到，浦發(fā)此番順利通關(guān)，與機(jī)構(gòu)陣前信心恢復(fù)有關(guān)。

　　股東質(zhì)疑

　　3月19日上午9點(diǎn)半，浦發(fā)銀行的股東大會(huì)準(zhǔn)時(shí)召開(kāi)，能容納千人的會(huì)場(chǎng)實(shí)際到場(chǎng)股東人數(shù)只有171人，氣氛略顯冷清。在浦發(fā)管理層宣讀完各項(xiàng)議案后，現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)入高潮階段，超過(guò)10名的股東先后向管理層拋出質(zhì)疑。

　　有股東建議浦發(fā)的融資方式由增發(fā)改為配股，因?yàn)樵霭l(fā)對(duì)大股東有利，中小股東的利益卻可能因?yàn)樵霭l(fā)價(jià)格一般較高而遭受損害。這個(gè)建議隨后得到了5位發(fā)言股東代表的聲援。

　　“我們投反對(duì)票是希望管理層能考慮用配股而不是增發(fā)?！?月19日，一位在增發(fā)的10個(gè)議案中僅就發(fā)行對(duì)象議案投了反對(duì)票的海外基金人士透露。

　　有股東代表則表示，浦發(fā)再融資消息可能事前走漏了風(fēng)聲，對(duì)浦發(fā)的公司治理水平提出質(zhì)疑。不過(guò)當(dāng)天浦發(fā)管理層并沒(méi)有正面回答該問(wèn)題。有股東則表示，浦發(fā)再融資消息公布后，該公司市值已經(jīng)蒸發(fā)掉了700億元，也即公司用700億元的市值損失才換來(lái)了200億元的融資額度，認(rèn)為得不償失。對(duì)此，浦發(fā)銀行行長(zhǎng)傅建華表示，該公司股票下跌主要是對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)本身行情的反應(yīng)，“因?yàn)榇蠖鄶?shù)股票都在下跌。”

　　另外，有股東代表對(duì)浦發(fā)銀行2007年稅后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的水平表示了質(zhì)疑：同比招商銀行（600036.SH）和興業(yè)銀行（601166.SH）超過(guò)120％的增幅，浦發(fā)銀行2007年的增幅為63.85％，因此認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)龇皇呛芾硐搿ｋm然存在有效稅率過(guò)高的因素影響，但由于浦發(fā)去年的有效稅率為48.88％，比資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)呐d業(yè)銀行的要高很多，有股東對(duì)其合理性產(chǎn)生了懷疑，同時(shí)對(duì)公司2008年利潤(rùn)增長(zhǎng)是否會(huì)依賴有效稅率降低也表示了擔(dān)心。

　　當(dāng)天股東代表的意見(jiàn)還集中在該行是否隱瞞利潤(rùn)上。在股東大會(huì)召開(kāi)前夕，浦發(fā)銀行曾經(jīng)被爆出故意提取員工巨額應(yīng)付薪資隱藏利潤(rùn)，原因是該公司2007年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，年末應(yīng)付職工薪酬余額62.9億元，根據(jù)浦發(fā)銀行2007年年末公司員工1.4萬(wàn)人計(jì)算，人均工資結(jié)余高達(dá)近45萬(wàn)元，收入水平明顯過(guò)高。

　　浦發(fā)回應(yīng)

　　對(duì)于股東代表當(dāng)天的種種疑問(wèn)，浦發(fā)董事長(zhǎng)吉曉輝當(dāng)天就浦發(fā)的再融資給出了說(shuō)明。

　　吉曉輝首先表示，浦發(fā)在增發(fā)問(wèn)題上會(huì)認(rèn)真考慮如何選擇時(shí)機(jī)、價(jià)格和數(shù)量?！肮驹?jīng)在2006年年底也增發(fā)過(guò)60億的A股，但從設(shè)計(jì)方案到最后完成用了整整3年的時(shí)間?！彼瑫r(shí)表示，由于公司業(yè)務(wù)發(fā)展很快，盡管2007年又再次發(fā)行了60億元的次級(jí)債券，但資本充足率仍從2006年的9.27％下降到2007年年底的9.15％，核心資本充足率從5.44％下降到5.01％，因此有增資的必要性。

　　此次浦發(fā)再融資方案通過(guò)后，其資本充足率有望不低于12％、核心資本充足率不低于10％。

　　吉曉輝給在座股東算了一筆融資額度的賬。目前，上市銀行平均總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)之比（兩者比例稱為權(quán)益倍數(shù)）為20倍，但浦發(fā)的權(quán)益倍數(shù)比同業(yè)高。根據(jù)浦發(fā)2008年總資產(chǎn)突破1萬(wàn)億元、達(dá)到10500億元的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，浦發(fā)急需要將凈資產(chǎn)提高到525億元，但實(shí)際上2007年年底該行的凈資產(chǎn)只有283億元，尚有240多億元的缺口。

　　“不過(guò)融資總額不會(huì)超過(guò)200億元，如果利潤(rùn)成績(jī)好一點(diǎn)，融資額度還可以降低?！痹谌笨谔岢龊?，在座股東明顯開(kāi)始有議論，吉曉輝隨后明確表示，由于市場(chǎng)行情不好，該公司從未考慮過(guò)融資300億、400億元的規(guī)模，同時(shí)大股東上海國(guó)際集團(tuán)也絕對(duì)不會(huì)減持該行股票，還會(huì)通過(guò)一定方式來(lái)增持。

　　隨后，浦發(fā)高層也對(duì)利潤(rùn)和薪資問(wèn)題進(jìn)行了解釋。

　　機(jī)構(gòu)陣前“倒戈”

　　“我們投反對(duì)票是想給此類(lèi)的再融資議案一個(gè)忌憚，不要老有圈錢(qián)的舉動(dòng)?！鼻笆鋈客读朔磳?duì)票的機(jī)構(gòu)人士說(shuō)。

　　記者在股東大會(huì)前和3月19日投票前了解到，不少機(jī)構(gòu)都有類(lèi)似想法，這其中不乏一些重倉(cāng)的基金，一些人士甚至?xí)推渌麢C(jī)構(gòu)互通消息，準(zhǔn)備集體棄權(quán)或者反對(duì)。不過(guò)一位研究員也坦言，雖然不少行業(yè)研究員甚至基金經(jīng)理都不看好這次再融資，要投反對(duì)票，但最終決定權(quán)還是在基金公司的高層。

　　一位基金人士告訴記者，他預(yù)期到議案會(huì)通過(guò)，但沒(méi)想到贊成率如此之高。他表示預(yù)期一些總部在上海的機(jī)構(gòu)會(huì)投贊成票，“但現(xiàn)在看來(lái)，一些事前放言會(huì)反對(duì)的機(jī)構(gòu)也陣前改了主意?！?

　　浦發(fā)對(duì)再融資額金額的一再削減、一再退讓?zhuān)K于在關(guān)鍵時(shí)刻俘獲了機(jī)構(gòu)的芳心。有投贊成票的機(jī)構(gòu)人士告訴記者，浦發(fā)銀行確實(shí)有補(bǔ)充資本金的現(xiàn)實(shí)壓力，雖然公司早前在融資時(shí)機(jī)考慮上有圈錢(qián)的嫌疑，但由于該行高層已經(jīng)明確了額度不會(huì)超過(guò)200億元，這和之前300多億元的預(yù)期已經(jīng)有了明顯的下降，在該公司股價(jià)下跌20％以后，估計(jì)未來(lái)發(fā)行價(jià)格也會(huì)更趨合理，從銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮，所以投了贊成票。

　　前述僅在發(fā)行對(duì)象上投反對(duì)票的機(jī)構(gòu)人士則告訴記者，他們?nèi)绱瞬呗赃€是希望該行在發(fā)行方式上做一些調(diào)整，“這樣可以讓各方的沖突降低，但需要銀行的大股東降低一下融資的預(yù)期。”

　　上市銀行應(yīng)如何融資？

　　事實(shí)上，補(bǔ)充資本充足率已經(jīng)成為近期銀行業(yè)的趨勢(shì)。如銀行股內(nèi)補(bǔ)充資本金渴望最為迫切的華夏銀行（600015.SH）和深發(fā)展（000001.SZ）。

　　3月18日，華夏銀行公開(kāi)表示了要再融資115.6億元的計(jì)劃，不過(guò)與浦發(fā)不同，華夏的再融資計(jì)劃是定向增發(fā)而是不公開(kāi)增發(fā)，主要是向國(guó)家電網(wǎng)公司、首鋼總公司和德意志銀行定向發(fā)行。而深發(fā)展的融資方案也進(jìn)展順利，雖然目前該行的資本充足率和核心資本充足率都只有5.77％，但3月13日，該行獲得批準(zhǔn)在銀行間債券市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)70億元的人民幣債券，可以計(jì)入附屬資本，屆時(shí)資本充足率將超過(guò)8％，飽受資本金之苦的深發(fā)展將迎來(lái)2003年以來(lái)的資本充足率首次達(dá)標(biāo)。

　　一位銀行研究員告訴記者，事實(shí)上銀監(jiān)會(huì)一直在推動(dòng)商業(yè)銀行利用金融債，特別是創(chuàng)新型混合一級(jí)資本債等方式補(bǔ)充資本，這可以盡量避免增發(fā)或配股給市場(chǎng)和銀行本身帶來(lái)的影響，而據(jù)悉浦發(fā)銀行2008年也有采用此種方式融資 60億元的計(jì)劃。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。