主題：權(quán)重股為何再次重挫

　今日兩市小幅高開后，一路震蕩下挫，全天幾乎沒有象樣的反彈，滬指再次跌破3700點(diǎn)，兩市都在尾盤收了一根光腳大陰線。兩市成交量較上周五有所萎縮。 從板塊表現(xiàn)來(lái)看又是滿眼慘綠，尤其是金融、鋼鐵、有色、煤炭石油、房地產(chǎn)等權(quán)重板塊跌幅較大，中國(guó)石油盤中跌破20元價(jià)位再創(chuàng)上市已來(lái)新低，前期因增發(fā)消息引起股市大跌的中國(guó)平安、浦發(fā)銀行今天再創(chuàng)調(diào)整以來(lái)新低；電力設(shè)備、儀電儀表、交通設(shè)施、農(nóng)林牧漁業(yè)跌幅較小。受臺(tái)灣地區(qū)選舉結(jié)果影響，兩岸三通概念股表現(xiàn)活躍，但獲利回吐走勢(shì)較為明顯。

[B]權(quán)重股在中國(guó)平安、中國(guó)石油等前期重挫后，為何再次出現(xiàn)重挫呢？分析認(rèn)為是下述原因是主要因素。 [/B]

　　動(dòng)態(tài)成交量始終難以配合　　

　　從上證綜指跌破4000點(diǎn)后，上海與深圳市場(chǎng)成交量均出現(xiàn)明顯的萎縮不振狀態(tài)。而上海單邊市場(chǎng)不足1000億水平，顯示出大盤權(quán)重股的運(yùn)作更加艱難。盡管有新基金不斷發(fā)行，但研究發(fā)現(xiàn)：新基金中股票型基金卻并不占主要優(yōu)勢(shì)或發(fā)行不順利。從近期平均募集金額發(fā)現(xiàn)，已結(jié)束募集的4只基金金額計(jì)算，平均每只基金募集40.8億元，而2007年新發(fā)行開放式基金共計(jì)53只，初始募集基金總金額約5174.6億元，平均每只基金募集達(dá)到了97.6億元。兩者對(duì)比，差距明顯。從目前A股情況來(lái)看，上海單邊不足1000億的成交，即使新基金入市其也很難化解成交不足的矛盾，因?yàn)槟壳暗氖袌?chǎng)成交量需要?jiǎng)討B(tài)來(lái)觀察，特別是自2008年1月大盤權(quán)重股解凍以來(lái)，其規(guī)模遠(yuǎn)超基金等機(jī)構(gòu)資金入市規(guī)模，加之上方的疊式套牢籌碼，其新基金的入市根本就難以顯現(xiàn)其力量或規(guī)模. 如果說(shuō)僅在在中小板個(gè)股擴(kuò)容或中盤解禁股流通影響下，市場(chǎng)前期的成交量可以理解為一種基本配合，那么目前的市場(chǎng)可以說(shuō)已經(jīng)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的變化，特別是從今年元月份起一批超級(jí)權(quán)重股先后出現(xiàn)非流通股解禁的現(xiàn)實(shí)。比如，2008年一月有建設(shè)銀行解禁27億股、中國(guó)銀行解禁12.857億股，中國(guó)人壽解禁4.2億股、中國(guó)神華解禁5.4億股等超級(jí)大盤股流通量急增；二月有大秦鐵路解禁9.09億股、中國(guó)石油解禁10億股、興業(yè)銀行解禁17.7億股、中國(guó)國(guó)航解禁3.5億股、招商銀行解禁11.576億股；三月有中國(guó)平安解禁31.12億股、中國(guó)中鐵解禁14億股、云南銅業(yè)解禁1.743億股、五糧液解禁3.796億股等，而四月之后工商銀行、中信銀行、中國(guó)鋁業(yè)、浦發(fā)銀行、交通銀行、中國(guó)聯(lián)通、貴州茅臺(tái)、中國(guó)船舶等超級(jí)大盤股先后增加市場(chǎng)的流通量，而就前三月情況來(lái)看，吸納資金就高達(dá)約5000億元以上，其中流通盤急增的品種中國(guó)平安增491.25%，興業(yè)銀行流通盤急增253%，其它的大多維持在相關(guān)品種流通急增30%以上的水平。因此由于流通總盤增大，而市場(chǎng)成交卻在萎縮，因此權(quán)重股的量能支撐薄弱，其重挫創(chuàng)新低應(yīng)在情理之中。

　　權(quán)重股投資回報(bào)過(guò)差是其回歸的重要原因

　　研究發(fā)現(xiàn)， 近期公布的中國(guó)上市公司年報(bào)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較同期增長(zhǎng)明顯，但更重要的是上市公司分紅出現(xiàn)了極低的投資回報(bào)率(股息率)，而筆者認(rèn)為以股息率為代表的投資回報(bào)水平反映來(lái)看，這一極低的股息率水平與上市公司股價(jià)不相匹配。近個(gè)時(shí)期以來(lái)，高價(jià)權(quán)重股之所以產(chǎn)生較大的下跌，正是這一分紅軟肋的具體體現(xiàn)，周一中國(guó)石油、中國(guó)平安等權(quán)重股產(chǎn)生的大幅度重挫，也是這一分紅水平過(guò)低的一種表現(xiàn)。

　　股息率是挑選收益型股票的重要參考標(biāo)準(zhǔn)，如果連續(xù)多年年度股息率超過(guò)1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票，股息率越高越吸引人。以國(guó)際股市股息率為例：2008年3月3日，匯豐控股(0005.HK)交出去年的“成績(jī)表”。盈利仍達(dá)21%的增長(zhǎng)，達(dá)191億美元，全年派息0.9美元，相當(dāng)于股息率約6厘。在存款利息甚低的情況下，這份股息自然令香港小股東感到?jīng)]有錯(cuò)買匯控，起碼可以一邊收息，一邊等匯控美國(guó)的業(yè)務(wù)復(fù)蘇。而目前中國(guó)許多品種的股息率如何呢？計(jì)算發(fā)現(xiàn)包括中國(guó)石油、中信證券、萬(wàn)科A、中國(guó)平安、中國(guó)船舶、貴州茅臺(tái)、中國(guó)神華等業(yè)績(jī)較好的公司其股息率以現(xiàn)價(jià)折算股息率均不超過(guò)1%，遠(yuǎn)沒有超過(guò)一年期銀行存款利率，反映出較差的股息率水準(zhǔn)。盡管有些公司推出的10轉(zhuǎn)10的加分現(xiàn)金，但筆者研究認(rèn)為，衡量公司股息率應(yīng)采取國(guó)際資本市場(chǎng)通用法，即投資者判斷股票投資股息率時(shí)更加看重的是現(xiàn)金分紅水平，而一些公司雖然給出了公積金轉(zhuǎn)增，但有些是增發(fā)與新發(fā)過(guò)程中，流通股股東認(rèn)購(gòu)抬高的溢價(jià)，因此遠(yuǎn)低的股息率成為這些高價(jià)權(quán)重股的最大軟肋，也是權(quán)重高價(jià)股再次重挫的關(guān)鍵原因之一。

　　創(chuàng)業(yè)板分流A股投機(jī)資金

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)2008年3月21日正式發(fā)布創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見稿和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法征求意見稿，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板推出的時(shí)間已經(jīng)不遠(yuǎn)?！蹲C券時(shí)報(bào)》統(tǒng)計(jì)顯示：現(xiàn)在進(jìn)入券商視野的創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目?jī)?chǔ)備應(yīng)在1000家左右，而且這一數(shù)據(jù)每天都在刷新。從中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，中國(guó)證券投資者賭性較大，因此盡管有買者自負(fù)及管理層風(fēng)險(xiǎn)控制等因素影響，但創(chuàng)業(yè)板對(duì)投機(jī)資金的吸引近期將明顯大于A股主板的吸引，由于A股限售、解禁等低價(jià)、低成本大規(guī)模的流通股流通且時(shí)間較長(zhǎng)，從事A股主板向上的機(jī)會(huì)將面臨巨量套牢籌碼等的阻擊，無(wú)疑會(huì)對(duì)資金產(chǎn)生分流，特別是私募和游資的分流影響會(huì)比較大，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板企業(yè)不存在大小非解禁等負(fù)面壓力，因而必然會(huì)對(duì)短期收益偏好比較大的資金產(chǎn)生一定的吸引力。反觀創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)如果推行T+0或小盤無(wú)漲停交易就可能吸引投機(jī)資金的大量介入。從世界各國(guó)創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則來(lái)看，大多推行T+0交易制度且無(wú)漲停板要求，風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)明顯的買者自負(fù)，比較香港創(chuàng)業(yè)板等。創(chuàng)業(yè)板對(duì)投機(jī)資金的吸引將非常之大，短期內(nèi)對(duì)主板資金分離將非常明顯，而民營(yíng)企業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)板與國(guó)有企業(yè)為主的主板市場(chǎng)將形成明顯實(shí)質(zhì)性的競(jìng)爭(zhēng)局面，由于新興板塊的推出在無(wú)歷史遺留問(wèn)題沖擊的情況下其對(duì)資金吸引必將明顯，因此其在某種程度上對(duì)A股形成影響。

　　總體來(lái)看，權(quán)重股的再次重挫是動(dòng)態(tài)量能不配合、投資回報(bào)率過(guò)低、新型市場(chǎng)即將開設(shè)、基金機(jī)構(gòu)防止利益輸送與加強(qiáng)監(jiān)管等多種因素引發(fā)，從權(quán)重股的再次重挫來(lái)看，大盤短中期形勢(shì)仍不容樂觀，而市場(chǎng)要出現(xiàn)較大的轉(zhuǎn)機(jī)，就需要密切關(guān)注這些權(quán)重品種何時(shí)啟穩(wěn)。


該貼內(nèi)容于 [2008-03-24 18:33:33] 最后編輯

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