主題：北方稀土:凈利潤大幅下滑 四季度或改善

2015-11-23 14:33 | 分享到： 作者：來源：聯(lián)訊證券　　事件:

　　2015年10月23日公司發(fā)布第三季度報告,2015年1-9月份營業(yè)收入為449,198.89萬元,同比增加18.33%;歸屬于母公司所有者凈利潤為30,151.76萬元,同比下降24.02%;基本每股收益為0.083元,比上年同期下降0.026元。Q3營業(yè)收入126,709.97萬元,同比下降10.22%;歸屬母公司所有者凈利潤為4,085.77萬元,同比下降65.53%。

　　點評:

　　一、稀土價格大跌導致業(yè)績下滑

　　公司通過增加銷量,尤其是產品大量出口實現(xiàn)營業(yè)收入的增長,但價格大幅下跌,企業(yè)增收不增利。第三季度稀土氧化鐠釹價格大幅下滑,均價僅為23.56萬元/噸,同比下跌23.54%,環(huán)比下跌17.6%。這也是公司第三季度歸屬凈利潤大幅下滑的主要原因。

　　二、行業(yè)龍頭規(guī)模成本優(yōu)勢依然明顯

　　北方稀土(14.15,-1.430,-9.18%)作為我國稀土行業(yè)的龍頭企業(yè),擁有最豐富的稀土資源,擁有最大稀土開采分離產能(6.5萬噸/年),也是產量最大的稀土生產企業(yè)。且不斷對稀土分離企業(yè)進行整合,產能持續(xù)擴大。2015年公司稀土礦開采指標為59500萬噸,占總指標的一半以上。加上資源稅改從量計征為從價計征,該公司成本優(yōu)勢更加突出,公司的盈利能力位居所有稀土上市公司首位。

　　三、帶頭限產保價和國儲收儲 第四季度業(yè)績或將好轉

　　10月13日,公司決定實施限產保價,生產量將較指標量減少10%左右。隨后廈門鎢業(yè)(19.38,-1.910,-8.97%)、五礦稀土(21.50,-2.390,-10.00%)、廣晟有色(48.45,0.000,0.00%)等紛紛跟進。因幾家稀土上市公司第三季度出現(xiàn)巨額虧損,企業(yè)減產保價的決心和實施值得期待。截止到23日,稀土釹鐵硼的價格已經累計上漲8.93%。10月22日有媒體稱25日國家稀土收儲即將啟動談判,稀土價格或進一步走強。同時,作為收儲對象,公司也將受益。另外,目前稀土的價格處于近五六年的底部,下跌空間已經十分有限

　　四、政策長期紅利仍值得期待

　　稀土作為我國的戰(zhàn)略資源,近年來受到國家的高度重視,不斷出臺政策打擊稀土違法違規(guī)行為,推進稀土行業(yè)整合,國家財政對龍頭企業(yè)資金支持。工信部要求2015年底前6家稀土大集團整合完成全國所有稀土礦山和冶煉分離企業(yè)。目前,整合已經基本完成。雖然稀土行業(yè)產能過剩的矛盾仍未根本解決,供大于求導致稀土產品價格繼續(xù)低位弱勢運行,行業(yè)發(fā)展處于低谷期。但隨著行業(yè)整合的推進,六大稀土集團對價格的影響力逐漸加大,長期看稀土生產無序局面將逐漸破解。

　　五、盈利預測及評級

　　預計公司2015-2017年EPS分別為0.10元,0.10元和0.12元,上一交易日收盤股價對應PE分別為150X、150X和125X。本研究報告為首次覆蓋,給予公司“持有”投資評級。

　　六、風險提示

　　1)稀土價格進一步下跌風險;2)國家稀土收儲計劃不及預期;3)國家財政支持資金的不確定性。



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