主題：振華科技 行業(yè)內(nèi)估值較低

　振華科技(000733,股吧)（000733）國(guó)家用600億扶持存儲(chǔ)芯片表明了對(duì)于芯片自主可控軟硬件國(guó)產(chǎn)化的堅(jiān)定決心。從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解到,飛騰芯片在國(guó)家機(jī)構(gòu)中的第一批芯片市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)可以達(dá)到10億收入,并且已經(jīng)陸續(xù)在黨政機(jī)關(guān)中開(kāi)始使用。我們認(rèn)為振華科技母集團(tuán)已經(jīng)完全布局CPU+SDN+FPGA的三重信息安全芯片,未來(lái)國(guó)家扶持發(fā)力可期,在三個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域卡位成功。公司減法盤(pán)活新業(yè)務(wù),資產(chǎn)質(zhì)量逐漸提升:公司將原有的微盈利的深圳康力精密機(jī)械資產(chǎn)和空閑的土地房產(chǎn)變成股權(quán)增資,一方面可以將手頭微盈和虧損資產(chǎn)從公司資產(chǎn)中剝離,另一方面可以通過(guò)深圳的物業(yè)服務(wù)公司——深圳電子有限公司通過(guò)營(yíng)運(yùn)能力提高資產(chǎn)盈利能力。公司的加減法戰(zhàn)略依舊,從紅云股權(quán)過(guò)渡給新云公司,再加上此次將深圳市抗力精密機(jī)械權(quán)益與土地房產(chǎn)換做股權(quán)增資深圳電子有限公司。公司未來(lái)預(yù)計(jì)還將繼續(xù)進(jìn)行加減法,逐步剝離微盈和虧損資產(chǎn),逐漸提升資產(chǎn)質(zhì)量。

　　CEC的整合步伐一步步推進(jìn),從6月份的長(zhǎng)城電腦(000066,股吧)和長(zhǎng)城信息(000748,股吧)分別停牌,到這個(gè)月的彩虹股份(600707,股吧)停牌,無(wú)一不證明了CEC在審計(jì)結(jié)束后資本動(dòng)作加快。振華科技公司導(dǎo)彈發(fā)射架訂單10月第一臺(tái)送樣,明年新能源業(yè)績(jī)將進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。

　　按照公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的保守預(yù)期,今年估值在40多倍,基本是軍工電子元器件公司的最低估值,而且還未考慮公司的平臺(tái)價(jià)值。我們和集團(tuán)層面交流后確認(rèn)振華科技在集團(tuán)內(nèi)信息安全的平臺(tái)地位,堅(jiān)定推薦公司作為CEC國(guó)內(nèi)軍工信息安全大平臺(tái),目標(biāo)市值在200億以上。



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