主題：宋都股份：財(cái)務(wù)狀況持續(xù)優(yōu)化 推薦評(píng)級(jí)

2015-10-27 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券 研究員：王琳 楊侃
[摘要]


投資要點(diǎn)事項(xiàng)：公司披露三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入18.1億元，同比上升9.84%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)1151.8萬元，同比上升87.8%，對(duì)應(yīng)EPS0.009元，符合預(yù)期。



平安觀點(diǎn)：



業(yè)績(jī)中觃中矩，期待年末結(jié)算高峰：公司前三季度營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)9.84%和87.8%。由于主要結(jié)算的晨光國(guó)際項(xiàng)目毛利率較低，前三季度毛利率同比下降3.9個(gè)百分點(diǎn)至16.3%，預(yù)計(jì)隨著南京、杭州等高毛利率項(xiàng)目的逐步結(jié)算，公司毛利率將逐步回升。



成交表現(xiàn)靚丼，財(cái)務(wù)狀況持續(xù)優(yōu)化：公司扎根杭州，顯著受益區(qū)域市場(chǎng)回升，前三季度實(shí)現(xiàn)銷售面積28萬平米，同比分別增長(zhǎng)90.7%，預(yù)計(jì)全年銷售額可達(dá)40億，同比增長(zhǎng)50.9%。公司2014年年底完成定向增収，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，三季度末剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率50.8%，較2014年末回落3.4個(gè)百分點(diǎn)；在手現(xiàn)金17.4億，為一年到期內(nèi)負(fù)債的109.6%，較年初上升46.6個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)狀況持續(xù)改善布局醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)，開辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)：2015年8月，公司與杭州宋都大健康簽訂合作協(xié)議，共同出資設(shè)立宋都新大健康，公司出資4500萬，占90%股權(quán)，新公司的成立標(biāo)志著公司正式進(jìn)軍醫(yī)療大健康行業(yè)。同時(shí)，宋都新大健康及關(guān)聯(lián)方青創(chuàng)投資各向金溪生物增資1000萬元，根據(jù)協(xié)議，宋都新大健康與青創(chuàng)投資有權(quán)各委派一名董事，且董事長(zhǎng)在委派的董事中選任，轉(zhuǎn)型邁出實(shí)質(zhì)一步。



盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2015-2016年EPS分別為0.09元和0.11元，對(duì)應(yīng)PE分別為79.6倍和65.1倍。公司基本面持續(xù)改善，全年銷量及業(yè)績(jī)均有望超市場(chǎng)預(yù)期，積極布局大健康產(chǎn)業(yè)，后續(xù)轉(zhuǎn)型布局有望提速?；诠境掷m(xù)向好的基本面趨勢(shì)和積極轉(zhuǎn)型的決心，維持“推薦”評(píng)級(jí)。




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