主題：宋都股份：財務(wù)狀況持續(xù)優(yōu)化 推薦評級

2015-10-27 類別：公司研究 機構(gòu)：平安證券 研究員：王琳 楊侃
[摘要]


投資要點事項：公司披露三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入18.1億元，同比上升9.84%，實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤1151.8萬元，同比上升87.8%，對應(yīng)EPS0.009元，符合預(yù)期。



平安觀點：



業(yè)績中觃中矩，期待年末結(jié)算高峰：公司前三季度營收及凈利潤同比分別增長9.84%和87.8%。由于主要結(jié)算的晨光國際項目毛利率較低，前三季度毛利率同比下降3.9個百分點至16.3%，預(yù)計隨著南京、杭州等高毛利率項目的逐步結(jié)算，公司毛利率將逐步回升。



成交表現(xiàn)靚丼，財務(wù)狀況持續(xù)優(yōu)化：公司扎根杭州，顯著受益區(qū)域市場回升，前三季度實現(xiàn)銷售面積28萬平米，同比分別增長90.7%，預(yù)計全年銷售額可達40億，同比增長50.9%。公司2014年年底完成定向增収，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)進一步完善，三季度末剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負債率50.8%，較2014年末回落3.4個百分點；在手現(xiàn)金17.4億，為一年到期內(nèi)負債的109.6%，較年初上升46.6個百分點，財務(wù)狀況持續(xù)改善布局醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)，開辟新的利潤增長點：2015年8月，公司與杭州宋都大健康簽訂合作協(xié)議，共同出資設(shè)立宋都新大健康，公司出資4500萬，占90%股權(quán)，新公司的成立標志著公司正式進軍醫(yī)療大健康行業(yè)。同時，宋都新大健康及關(guān)聯(lián)方青創(chuàng)投資各向金溪生物增資1000萬元，根據(jù)協(xié)議，宋都新大健康與青創(chuàng)投資有權(quán)各委派一名董事，且董事長在委派的董事中選任，轉(zhuǎn)型邁出實質(zhì)一步。



盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計2015-2016年EPS分別為0.09元和0.11元，對應(yīng)PE分別為79.6倍和65.1倍。公司基本面持續(xù)改善，全年銷量及業(yè)績均有望超市場預(yù)期，積極布局大健康產(chǎn)業(yè)，后續(xù)轉(zhuǎn)型布局有望提速?；诠境掷m(xù)向好的基本面趨勢和積極轉(zhuǎn)型的決心，維持“推薦”評級。




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