主題：中青旅：景區(qū)業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)明顯增厚利潤(rùn)

公司2007年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入453,249.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56.43％；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額30,646.69萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)152.58％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16,272.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)66.72％，全年實(shí)現(xiàn)每股收益0.52元，與我們的預(yù)期一致（我們?cè)谥皥?bào)告中預(yù)計(jì)EPS為0.51元）。
　　公司收入總額較上期大幅增加的主要原因是公司會(huì)計(jì)核算范圍的變化，2007年公司新增兩項(xiàng)并表業(yè)務(wù)：烏鎮(zhèn)景區(qū)和浙江中青旅綠城投資置業(yè)有限公司商品房銷(xiāo)售。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)為117,156萬(wàn)元，在營(yíng)業(yè)收入中占比為25％。

　　扣除新增并表業(yè)務(wù)，公司原有業(yè)務(wù)旅游服務(wù)收入、酒店業(yè)收入、產(chǎn)品銷(xiāo)售與服務(wù)收入、房租租金收入增幅為17.28％，增長(zhǎng)主要來(lái)源于山水酒店?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)54.74％，中青旅創(chuàng)格科技有限公司科技產(chǎn)品代理業(yè)務(wù)收入增加使得公司產(chǎn)品銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)收入增長(zhǎng)56.4％。此外，中青旅大廈的房屋租金收入在2007年明顯釋放，出租率超過(guò)85％，但是該項(xiàng)業(yè)務(wù)成本增幅超過(guò)收入增幅，使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降26％。

　　2007年，公司旅行社主業(yè)穩(wěn)中有升，公司全年組織接待游客人數(shù)達(dá)到133萬(wàn)人次，同比上漲31％，相對(duì)于2006年接待游客結(jié)構(gòu)來(lái)看，2007年公司國(guó)內(nèi)游客增幅達(dá)到53％，說(shuō)明公司在國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)上的營(yíng)銷(xiāo)策略成效顯著。

　　景區(qū)業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在2007年利潤(rùn)增幅中貢獻(xiàn)明顯，烏鎮(zhèn)景區(qū)全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3,606萬(wàn)元，接待游客首次突破200萬(wàn)人次，隨著西柵的發(fā)展，烏鎮(zhèn)景區(qū)增長(zhǎng)趨勢(shì)將持續(xù)。中青旅綠城房地產(chǎn)項(xiàng)目累計(jì)銷(xiāo)售面積33萬(wàn)平方米，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4,985萬(wàn)元，公司表示將持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展該業(yè)務(wù)。

　　我們堅(jiān)定看好公司未來(lái)的發(fā)展前景。隨著奧運(yùn)的到來(lái)，公司旅行社主業(yè)將快速提升、景區(qū)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在未來(lái)三年仍將穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤(rùn)?？紤]到公司良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景，我們認(rèn)為公司應(yīng)該享有高于行業(yè)平均水平的估值，維持“推薦”評(píng)級(jí)。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。