主題: 浦發(fā)銀行:增發(fā)充實(shí)資本 保障穩(wěn)健發(fā)展
2008-03-24 11:46:22          
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主題:浦發(fā)銀行:增發(fā)充實(shí)資本 保障穩(wěn)健發(fā)展

 事件:浦發(fā)銀行公開(kāi)增發(fā)議案高票通過(guò)公司擬在A股市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)8億股的議案,在2007年度股東大會(huì)上獲得89.79%贊成票,順利通過(guò)。
  投資者對(duì)再融資方案存疑,導(dǎo)致前期股價(jià)表現(xiàn)落后于大市現(xiàn)有股東對(duì)浦發(fā)銀行必須進(jìn)行再融資,增強(qiáng)資本實(shí)力,保障未來(lái)一段時(shí)間發(fā)展的需求能夠在理解的基礎(chǔ)上達(dá)成共識(shí)。

  有關(guān)增發(fā)議案的爭(zhēng)議主要集中于三方面:1、此次增發(fā)方案的信息披露不透明,損害投資者利益;2、與同業(yè)相比,浦發(fā)銀行給予股東的回報(bào)相對(duì)落后,要求浦發(fā)對(duì)于融資方案進(jìn)行修改;3、增發(fā)將帶來(lái)公司資本回報(bào)率(ROE)下降,公司通過(guò)哪些經(jīng)營(yíng)管理措施保證凈利潤(rùn)和收入增長(zhǎng)達(dá)到甚至超出預(yù)定目標(biāo)。投資者對(duì)上述爭(zhēng)議的置疑是導(dǎo)致2月下旬以來(lái)公司股價(jià)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)的最重要因素。

  管理層的明確承諾增強(qiáng)投資者信心,短期對(duì)公司股價(jià)構(gòu)成支持管理層現(xiàn)場(chǎng)對(duì)于投資者的問(wèn)題予以扼要回答和解釋?zhuān)⒕陀鲩L(zhǎng)和大股東態(tài)度做出明確承諾:1、實(shí)現(xiàn)增發(fā)后,08年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)50%力爭(zhēng)達(dá)到100億,ROE達(dá)到接近07年水平;2、具體再融資的發(fā)行時(shí)間、價(jià)格和規(guī)模,公司主要考慮補(bǔ)充核心資本的需要,規(guī)模不超過(guò)200億,并根據(jù)市場(chǎng)狀況進(jìn)行慎重選擇;3、吉曉輝董事長(zhǎng)代表公司大股東表態(tài),按照監(jiān)管規(guī)定參與增發(fā),長(zhǎng)期增持而不會(huì)減持股份。

  基于浦發(fā)銀行穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格和業(yè)績(jī)表現(xiàn),我們認(rèn)為公司有能力實(shí)現(xiàn)預(yù)定經(jīng)營(yíng)目標(biāo),加上管理層的承諾,有助于公司股價(jià)在前期快速下跌之后短期有穩(wěn)定表現(xiàn)。

  盈利穩(wěn)定增長(zhǎng),體現(xiàn)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值公司在08年將繼續(xù)推進(jìn)盈利模式和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整,實(shí)現(xiàn)盈利的穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)管理層披露的最新經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),我們將增發(fā)攤薄后公司08,09年每股收益調(diào)整為1.77,2.29元,并據(jù)此調(diào)整增發(fā)前公司目標(biāo)價(jià)為6個(gè)月46.18元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:公司增發(fā)方案的實(shí)施時(shí)機(jī)、價(jià)格以及融資規(guī)模存在一定不確定性,因此公司股價(jià)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大。

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結(jié)構(gòu)注釋

 
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