主題：海馬股份：銷售渠道拓展速度決定未來業(yè)績走向

公司主力車型銷售下滑較快
公司控股子公司海馬汽車 2008 年共實現汽車銷售85,086 輛，同比下滑30.58％。其中主力車型福美來（含海福星）、海馬3 和普利馬都出現較大幅度下滑。海馬3 在12 月份銷售雖有所反彈，但福美來和普利馬下滑呈現加劇態(tài)勢。
我們認為，1.6 升和1.8 升乘用車銷售競爭嚴重，福美來和普利馬車型有所老化是銷售下滑的主要原因。海馬3 在07 年下半年有所表現后，08 年一直得不到消費者青睞，表明市場持續(xù)認可度較低。
公司銷售需盡快向二線城市拓展
公司新款車型有基于海馬 3 的兩廂車歡動，未來將為公司銷售帶來新的動力。另外，公司銷售的1.6 排量車2008 年前11 個月累計銷量占全部銷量的93％，購者稅減半等優(yōu)惠措施增加了公司主力車型的吸引力。公司在建的第三工廠將主打更小排量車，現在計劃中有排量為1 升的福斯達。所以從公司未來發(fā)展戰(zhàn)略看，公司仍將以乘用車為主，全面采用自主品牌和自有技術積累，以小排量為主要發(fā)展方向。
我們分析認為，公司車型目前為自主品牌，在北京、上海等一線城市已經難于獲得廣泛認知度。因此，公司應盡量利用成本和排量優(yōu)勢開拓二線城市。公司車型價格基本定位于10 萬元左右，在二線城市仍屬中等偏高的水平，公司應通過進一步降價和提供增值服務等各項措施提高主力車型的核心競爭力。（


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