主題：誰是最有價值的藍籌股

市場是否著底，首先得看主流股是否有著底的跡象，因為主流藍籌股始終是股市的基石。主流藍籌股的財務狀況是否健康，決定公司的發(fā)展前景；他們的股價市場表現(xiàn)，則反映了資金對其的關注程度。在市場下跌了50%且相當部分的藍籌股股價也同時下跌過半后，投資者在尋找市場底的過程中，自然也在尋找藍籌股的投資機會。本版文章對行業(yè)中有代表性的藍籌股做了些點評，希望投資者借此可對藍籌股去年的經(jīng)營情況、未來的增長前景以及估值是否見底有更多的了解。

　　 記者 曹西京

　　 中信證券（600030）

　　 自營倉位可能影響一季收益

　　 中信證券2007年年報果然亮麗：實現(xiàn)營業(yè)收入308.7億元、凈利潤123.9億元，同比分別增長415%和409%?；久抗墒找?.01元，全面攤薄凈資產(chǎn)收益率24.01%，分配預案也很優(yōu)厚：10轉(zhuǎn)增10派5元。但從年報看，公司主要收入仍來自經(jīng)紀業(yè)務，且公司去年底自營倉位比上年上升，持有的部分大盤股今年股價下跌，可能影響其今年一季度收益。

　　 中信證券年報顯示，作為國內(nèi)資本規(guī)模最大的券商，其2007年末凈資產(chǎn)515.99億元，凈資本406.75億元。在其308.71億元主業(yè)收入中，手續(xù)費和傭金的凈收入達到189.56億元，占比達到61.4%。

　　 其中經(jīng)紀業(yè)務收入133.77億元，另外證券投資收益108.57億元（含公允價值變動損益33.51億元），也就是說，自營和經(jīng)紀業(yè)務仍是公司收入兩大支柱。公司2007年底自營證券規(guī)模占凈資本比例為17.93%，其中自營股票規(guī)模占凈資本16.56%，均比上年提高但仍維持較低水平。在其披露的持股中，萬科、招行、中國石化和建行目前股價均低于其成本價，而中國神華由于大部分為申購首發(fā)股份，仍盈利。分析人士認為，由于今年權(quán)證創(chuàng)設和市場火爆不再，去年券商股好景可能難再現(xiàn)。

　　 點評：該股前期調(diào)整幅度巨大，但目前已經(jīng)悄然走穩(wěn)，從近期量能、股價走勢上看，應有承接盤在積極吸納。除了年報分配上的優(yōu)勢，該股具備在券商業(yè)的估值優(yōu)勢與地位，目前正是切入良機。在創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立緊鑼密鼓之時，該股應大有作為。

　　 中國石油(601857)

　　 天然氣成增長點

　　 中國石油去年實現(xiàn)凈利潤1345.74億元，較上年同期微降1.2%（按國際準則編制，凈利潤為1456.25億元，同比增長2.4%），基本每股收益0.75元。

　　 從業(yè)務板塊分析，中國石油去年勘探與生產(chǎn)板塊由于油價從2006年的59.81美元／桶上漲到2007年的65.27美元／桶，收入增長11.1%，但是由于銷售國產(chǎn)原油繳納的石油特別收益金大幅增長，達到445.82億元，該板塊盈利能力比上年輕微下降，但勘探與生產(chǎn)板塊依然是公司最重要的盈利支柱。公司煉油和銷售板塊繼續(xù)政策性虧損，但比2006年減虧84億元；天然氣與管道成為新增長點，該板塊收入增長28.6%，經(jīng)營利潤增長39%，公司正在建設西氣東輸二線，未來幾年該板塊將保持高速增長。安信證券預計公司2008年每股收益達到0.84元。

　　 此外，公司儲量替代率（指國內(nèi)年新增探明可采儲量與當年開采消耗儲量的比值）尚合理。2007年中石油原油儲量替代率為1.104，天然氣儲量替代率則為3.238。按照每億元市值儲量，同國內(nèi)的中國石化、中海油相比，中國石油在原油儲產(chǎn)量上的優(yōu)勢不明顯，在天然氣儲產(chǎn)量上的優(yōu)勢比較明顯。成品油價格提高，公司煉油業(yè)務可以減虧。

　　 點評：該股曾在21.50-23.50元一線構(gòu)筑整理平臺，但因年報業(yè)績和市盈率水平，在近日大盤反彈之時卻一反常態(tài)，被迫選擇向下破位。目前看來應有護盤資金被套，雖然短期不必擔心過分殺跌，但從長期趨勢分析，今后跌破20元似已成必然。

　　 記者 苗夏麗

　　 中國神華（601088）

　　 市場期待集團注資

　　 相對于其他煤炭業(yè)上市公司，中國神華2007年的業(yè)績增長略低于市場預期。公司作為國內(nèi)最大的煤炭生產(chǎn)和銷售企業(yè)，雖然行業(yè)地位不凡，但值得注意的是，公司內(nèi)銷長約合同去年銷量占全部煤炭銷量的比例高達70.5%，雖然一定程度上鎖定了煤炭價格下跌的風險，但對煤炭價格大幅上漲收益相對有限，內(nèi)銷長約合同加權(quán)均價為311.2元/噸，僅同比上漲5.1%。

　　 中國神華是國內(nèi)最大的煤炭出口企業(yè)，2007年出口量24百萬噸，占集團煤炭銷量的11.5%，隨著國際煤炭價格大幅上漲，市場預期2008年煤炭國際合同價格可能翻番，中國神華由此可能成為受益最大的企業(yè)。

　　 中國神華收入的另一塊是電力，去年實現(xiàn)主營收入243.87億元，同比增長40.3%，增速較高，市場預計2008年依然可能保持15%的增長。

　　 除了煤炭漲價以及電力增長等因素的影響，今年市場期待較高的依然是集團注資問題，有機構(gòu)預期今年集團會把約8000萬噸的煤炭產(chǎn)能注入上市公司，同時，集團的煤制油項目也有望在今年三季度投入運營，2009年達產(chǎn)，一旦成功也有可能在明年注入中國神華，預計增厚每股收益0.21元。

　　 點評：上市初期的高舉高打使得該股成為價值投機的一大典型，自94.88元高點一路調(diào)整不回頭，即使按照目前的股價水平，與其業(yè)績?nèi)匀徊淮笙喾Q。除非集團資產(chǎn)能夠抓緊時間注入，否則該股受制于均線系統(tǒng)層層下壓，仍有繼續(xù)下行的可能。

　　 中國國航（601111）

　　 油價劣勢匯兌優(yōu)勢并存

　　 航空股有三個指標非常重要：客座率、航油價格以及匯兌收益等。從中國國航2007年年報看，去年國航客座率水平同比提高2.6%，達到78.6%；同時公司單位客公里收益也從2006年的0.593元提高到0.623元；而貨運載運率雖然提高2%至55.7%，但受到國際航線拖累，貨運收益水平同比下降7.1%至1.82元/噸公里。

　　 對于航油成本，去年為162.71億元，同比增長9.42%，占公司主營業(yè)務成本的40.76%，不難看出，高油價成為航空公司利潤的潛在侵蝕因素。近期由于國際航油價格一個月漲幅超過25%，國內(nèi)航油價格上漲壓力增大，對國內(nèi)航空公司的業(yè)績增長構(gòu)成一定威脅。而從公司的匯兌收益來看，2007年中國國航實現(xiàn)匯兌收益19.75億元，較2006年的9.61億元出現(xiàn)大幅提高，公司財務費用由此大幅下降，而今年以來人民幣升值幅度已達3%左右，無疑將對國航一季度和今年的業(yè)績產(chǎn)生有利影響。

　　 中國國航同時在年報中披露今年前兩個月客座率同比提高3.8%至76.8%，運力和客運量也分別同比增長8.3%和14%，市場對中國國航今年的業(yè)績增長保持較高預期。

　　 點評：該股作為北京奧運會唯一航空客運合作伙伴，因此成為本周四和周五市場熱點奧運概念股中的一強。目前該股量價配合默契，5日均線已掉頭向上。在操作上，宜繼續(xù)持股待漲，前期的大幅回落已經(jīng)為其今后的反彈騰出了較大的上漲空間。

　　 記者 林勁榆

　　 萬科A（000002）

　　 利潤翻倍增長

　　 作為房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，深萬科2007年贏利情況良好。年報顯示，2007年公司實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長98.3和110.8%。公司銷售額繼2006年率先超過200億元后，2007年再度大幅增長，成為國內(nèi)首家突破500億元的住宅開發(fā)企業(yè)。

　　 2007年萬科實現(xiàn)基本每股收益0.73元，剔除攤薄因素后較上年增長87.18%；分配預案為每10股派送1元轉(zhuǎn)增6股。

　　 從目前來看，萬科資金狀況良好，土地儲備充足。財務報告顯示，截至2007年末，萬科共持有貨幣資金總額170.5億元，凈負債率為22.9%，低于行業(yè)普遍水平，顯示公司償債能力強，資金壓力較低。另外，2007年萬科新增項目資源規(guī)劃建筑面積合計1142萬平方米，按萬科權(quán)益計算的建筑面積934萬平方米。截至年末，萬科規(guī)劃中項目按萬科權(quán)益計算的建筑面積為1821萬平方米。

　　 2008年萬科有可能進行股權(quán)融資，但萬科管理層表示，一旦啟動該項工作，公司還應盡一切可能，選擇合適的時機、合適的規(guī)模、合適的融資方式，以避免融資本身可能對證券市場造成重大不利影響，同時確保融資為股東帶來盈利增長。

　　 點評：從去年11月初到近日，該股大幅回調(diào)50%才宣告趨穩(wěn)。作為地產(chǎn)行業(yè)無可爭議的龍頭、也是深市的一大權(quán)重股，在近日大盤反彈中雖表現(xiàn)甚佳，但短期也受到60日均線的阻力，操作上建議關注量能是否繼續(xù)放大，這是其能否繼續(xù)走強的關鍵。

　　 招商銀行（600036）

　　 年報表現(xiàn)靚麗

　　 招商銀行2007年的凈利潤比去年上升124.36%，報告期末總資產(chǎn)為13105.52億元，同比增長40.30%。公司每股基本盈利為1.04元，比2006年增長96.23%。分配預案為每股派發(fā)0.28元。

　　 資產(chǎn)質(zhì)量方面，招行不良貸款總額和不良貸款率呈現(xiàn)雙降，不良貸款余額為103.94億元，比2006年大幅減少16.12億元，降幅達13.43%，而不良貸款率下降至1.54%，比2006年下降0.58個百分點，實現(xiàn)"雙降"。

　　 公司去年業(yè)務發(fā)展呈現(xiàn)三大特點：一是盈利能力進一步提升，平均凈資產(chǎn)收益率達24.76%。二是零售業(yè)務占比明顯提升，零售貸款占貸款和墊款總額的比例為26%，比年初提高7.97個百分點，金葵花客戶新增107%。三是凈手續(xù)費及傭金收入占比大幅提高，全年凈手續(xù)費及傭金收入增幅156.13%。

　　 值得關注的是，招行大手筆獎勵骨干，以培養(yǎng)人才。年報披露，招行將拿出1.47億股A股激勵對公司整體業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心專業(yè)人才和管理骨干，以及公司認為應激勵的其他關鍵人員。

　　 點評：該股被大批機構(gòu)視作最好的上市銀行，而由于預期利潤增長出乎預計，同時2008動態(tài)市盈率相對其他藍籌股還偏低。因此，在近期大盤大幅度調(diào)整中，該股回調(diào)溫和，而且從盤口分析，惜售嚴重。操作上建議以中長線投資心態(tài)待之。



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