主題：08水產(chǎn)行業(yè)研究報(bào)告：價(jià)格上漲產(chǎn)能擴(kuò)張 提升業(yè)績

第一個(gè)特點(diǎn)是價(jià)格上漲提升業(yè)績。特別是對(duì)于高檔水產(chǎn)品更是如此。比如2007年海參的價(jià)格從年初的120元/公斤上漲到年末180元/公斤，上漲幅度達(dá)到50%。對(duì)于價(jià)格上漲收益最大的上市公司是好當(dāng)家和東方海洋。好當(dāng)家還沒有披露年報(bào)，從其三季度報(bào)來看，好當(dāng)家主營業(yè)務(wù)收入和上年相比同期增長15.32%，凈利潤增長55.34%，海參捕撈集中在每年10月到11月中旬，我們將從公司年報(bào)中看到這種趨勢(shì)。同樣?xùn)|方海洋2007年海參業(yè)務(wù)收入2572萬元，和上年相比增長39.49%。

　　
　　 第二個(gè)特點(diǎn)是產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)嵘藰I(yè)績。特別是對(duì)于新上市的上市公司更是這樣，如東方海洋和天寶股份。東方海洋2007年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)4.64億元，比上年增長74.58%，天寶股份實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入4.31億元，比上年增長84.59%。

　　
　　 第三個(gè)特點(diǎn)是剝離非營利主業(yè)，減少虧損。比較典型的是洞庭水殖，2007年洞庭水殖剝離了微利和虧損的非盈利資產(chǎn)。不良資產(chǎn)的剝離有利于公司在管理上集中精力，以及有利于提高公司的盈利質(zhì)量。

　　
　　 第四個(gè)特點(diǎn)就是費(fèi)用控制提升了上市公司業(yè)績?cè)鲩L。比較典型的有獐子島和好當(dāng)家。獐子島2007年三季度管理費(fèi)用較上年減少48.83%，好當(dāng)家管理費(fèi)用較上年減少19.17%。

　　
　　 2008年水產(chǎn)行業(yè)的增長點(diǎn)主要來自以下幾個(gè)方面：

　　
　　 一是規(guī)模擴(kuò)張。如東方海洋增發(fā)后將新增海參養(yǎng)殖4萬畝，而原有海參養(yǎng)殖面積僅800畝；好當(dāng)家2007年新增海水養(yǎng)殖10萬畝，原有養(yǎng)殖面積約3萬畝；洞庭水殖若增發(fā)項(xiàng)目順利實(shí)施，將新增養(yǎng)殖面積31.1萬畝。

　　
　　 二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。比較典型的有東方海洋，隨著增發(fā)項(xiàng)目的實(shí)施，主營業(yè)務(wù)將從以水產(chǎn)品加工轉(zhuǎn)變?yōu)橐岳麧櫵礁叩乃a(chǎn)養(yǎng)殖為主。還有洞庭水殖，如果增發(fā)能夠順利通過，公司將加大對(duì)大閘蟹生產(chǎn)的投入，從而提升公司毛利率水平。

　　
　　 三是管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。比較典型的是獐子島，授予管理層193萬股，行權(quán)價(jià)格不高于60元，不低于46.54元?；究冃Э己四繕?biāo)為2010年度營業(yè)總收入比2007年增長超過40%，年度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率不低于15%。另外，還附加針對(duì)2010年不同凈利潤增長率，給予管理層不同折讓的條款。尋搖錢術(shù) 到頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　
　　 四是加強(qiáng)營銷渠道的建設(shè)。農(nóng)業(yè)企業(yè)一直不太注意銷售環(huán)節(jié)的拓展，一些企業(yè)的產(chǎn)品就地買賣，造成產(chǎn)品價(jià)格不高，企業(yè)享受不到流通環(huán)節(jié)溢價(jià)。2007年，大部分企業(yè)都意識(shí)到加強(qiáng)渠道是保證公司長期未來盈利水平的重點(diǎn)。在營銷上比較領(lǐng)先的是好當(dāng)家，目前已有專賣店170家，產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入易初蓮花等14家超市。原來以外銷為主的企業(yè)如東方海洋也開始加強(qiáng)國內(nèi)市場的拓展，獐子島、洞庭水殖也把市場銷售拓展作為公司未來發(fā)展戰(zhàn)略。

　　
　　 未來水產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展方向和挑戰(zhàn)。

　　
　　 從政策指引的角度看，未來水產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展方向有：

　　
　　 一是生產(chǎn)方式從捕撈向養(yǎng)殖轉(zhuǎn)變，最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明全國捕撈產(chǎn)量與養(yǎng)殖產(chǎn)量的比例為1.05比1，未來該比例仍有下降的空間。

　　
　　 二是加大水產(chǎn)品出口，水產(chǎn)品從總量上說是供大于求的，最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明我國水產(chǎn)總產(chǎn)量2838萬噸，其中每年出口量270萬噸左右。

　　
　　 三是提升產(chǎn)品檔次，注重名貴魚種的保護(hù)，近年來我國漁業(yè)資源逐年減少，魚的品種數(shù)量急速下降，名貴魚種將由自然繁殖轉(zhuǎn)變?yōu)橐匀斯つM自然環(huán)境繁殖為主。對(duì)名貴魚種的養(yǎng)殖在提升企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時(shí)，也保護(hù)了我國的漁業(yè)資源。

　　
　　 四是發(fā)展綠色漁業(yè)。綠色漁業(yè)即發(fā)展大湖養(yǎng)殖等接近自然狀態(tài)的漁業(yè)養(yǎng)殖方式。綠色漁業(yè)迎合消費(fèi)潮流，一旦市場渠道理順，相關(guān)公司將獲得豐厚利潤。

　　
　　 水產(chǎn)行業(yè)的主要挑戰(zhàn)有：

　　
　　 首先對(duì)于出口為主的企業(yè)來說，2008年人民幣升值是最大的挑戰(zhàn)，我們做過一些統(tǒng)計(jì)，若人民幣在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上再升值10%，以出口為主的水產(chǎn)品加工類企業(yè)毛利率將下降5%。由于水產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)屬于政府扶持產(chǎn)業(yè)，此類企業(yè)通常會(huì)獲得免征所得稅等政策傾斜。

　　
　　 其次自然災(zāi)害對(duì)養(yǎng)殖企業(yè)的影響。我們認(rèn)為上市公司的養(yǎng)殖水域環(huán)境都很好，受工業(yè)污染的影響較小。對(duì)于風(fēng)暴等自然災(zāi)害，主要影響淺灘養(yǎng)殖和人工漁場養(yǎng)殖，上市公司大部分養(yǎng)殖水域是深水，自然災(zāi)害對(duì)上市公司業(yè)績的影響有限。

　　
　　 另外水產(chǎn)企業(yè)大多處于市場開拓初期，在市場開拓過程中，企業(yè)會(huì)面臨市場開發(fā)費(fèi)用壓力過大的風(fēng)險(xiǎn)。


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