主題：同仁堂：價值發(fā)掘亟待管理提升

作為我國傳統(tǒng)中藥的金字招牌，同仁堂（600085.SH）無疑是目前股市中底蘊最為深厚的醫(yī)藥類上市公司，公司目前擁有800多個生產批文，其中在產產品包括21個劑型，400多個品種，主要產品包括六味地黃丸、烏雞白鳳丸、牛黃清心丸、安宮牛黃丸、大活絡丸等傳統(tǒng)中藥產品。
　　2008年由于受制于奧運因素，公司產品銷售影響較大。奧運期間，公司40多個品種被貼上“運動員慎用”標簽，銷售上按照處方藥進行管理，使OTC銷售受到了很大影響，同時各地在執(zhí)行上的偏差，擴大了這種負面影響。
　　作為一家擁有300年以上歷史的國有老字號公司，公司的業(yè)績增長與盈利能力并不突出，營銷能力與管理機制一直是公司最大的軟肋，公司近幾年也一直在對營銷進行改革。東海證券認為，公司未來幾年業(yè)績主要看其營銷改革推進的程度。作為歷史悠久的老字號，其營銷改革是一個相對比較長的過程，隨著營銷改革的不斷深入，經營效率也將獲得穩(wěn)步提升，這將對公司的未來業(yè)績產生持續(xù)地正面影響。
　　公司業(yè)績的增長乏力也開始在股價上有所體現。大智慧Topview數據顯示，去年三季度末時機構持有同仁堂流通盤的比例還高達39.4%，到去年年底時已驟降至16.8％；而伴隨機構持股比例的下降，股東賬戶數也從三季度末的63912戶增至年末的65752戶。
　　不過，東海證券認為，同仁堂作為國藥品牌，在國人的心目中具有不可替代的地位，其品牌價值仍是公司最核心的資源，也是最寶貴的財富，公司中長期發(fā)展仍將受到國家扶持中醫(yī)藥發(fā)展的政策以及新醫(yī)改對中醫(yī)藥扶持等政策的促進。從公司目前的經營狀況和估值情況看，這種價值還遠未得到充分的體現，隨著公司經營機制的不斷完善和營銷變革的持續(xù)推進，公司價值在未來具備很大的提升空間。
　　



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