主題：同仁堂：價(jià)值發(fā)掘亟待管理提升

作為我國傳統(tǒng)中藥的金字招牌，同仁堂（600085.SH）無疑是目前股市中底蘊(yùn)最為深厚的醫(yī)藥類上市公司，公司目前擁有800多個(gè)生產(chǎn)批文，其中在產(chǎn)產(chǎn)品包括21個(gè)劑型，400多個(gè)品種，主要產(chǎn)品包括六味地黃丸、烏雞白鳳丸、牛黃清心丸、安宮牛黃丸、大活絡(luò)丸等傳統(tǒng)中藥產(chǎn)品。
　　2008年由于受制于奧運(yùn)因素，公司產(chǎn)品銷售影響較大。奧運(yùn)期間，公司40多個(gè)品種被貼上“運(yùn)動(dòng)員慎用”標(biāo)簽，銷售上按照處方藥進(jìn)行管理，使OTC銷售受到了很大影響，同時(shí)各地在執(zhí)行上的偏差，擴(kuò)大了這種負(fù)面影響。
　　作為一家擁有300年以上歷史的國有老字號(hào)公司，公司的業(yè)績?cè)鲩L與盈利能力并不突出，營銷能力與管理機(jī)制一直是公司最大的軟肋，公司近幾年也一直在對(duì)營銷進(jìn)行改革。東海證券認(rèn)為，公司未來幾年業(yè)績主要看其營銷改革推進(jìn)的程度。作為歷史悠久的老字號(hào)，其營銷改革是一個(gè)相對(duì)比較長的過程，隨著營銷改革的不斷深入，經(jīng)營效率也將獲得穩(wěn)步提升，這將對(duì)公司的未來業(yè)績產(chǎn)生持續(xù)地正面影響。
　　公司業(yè)績的增長乏力也開始在股價(jià)上有所體現(xiàn)。大智慧Topview數(shù)據(jù)顯示，去年三季度末時(shí)機(jī)構(gòu)持有同仁堂流通盤的比例還高達(dá)39.4%，到去年年底時(shí)已驟降至16.8％；而伴隨機(jī)構(gòu)持股比例的下降，股東賬戶數(shù)也從三季度末的63912戶增至年末的65752戶。
　　不過，東海證券認(rèn)為，同仁堂作為國藥品牌，在國人的心目中具有不可替代的地位，其品牌價(jià)值仍是公司最核心的資源，也是最寶貴的財(cái)富，公司中長期發(fā)展仍將受到國家扶持中醫(yī)藥發(fā)展的政策以及新醫(yī)改對(duì)中醫(yī)藥扶持等政策的促進(jìn)。從公司目前的經(jīng)營狀況和估值情況看，這種價(jià)值還遠(yuǎn)未得到充分的體現(xiàn)，隨著公司經(jīng)營機(jī)制的不斷完善和營銷變革的持續(xù)推進(jìn)，公司價(jià)值在未來具備很大的提升空間。
　　



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