主題：空頭突襲債市

　伴隨銀行間債市的回調(diào)，交易所債市本周來也全面下跌。此前現(xiàn)溫和漲勢的信用類債也出現(xiàn)了下跌，其中以可分離債的跌幅最大。分析人士指出，這主要與基金、保險等機構的拋售有關，但風險并不大。

　　昨天，交易所可分離債的下跌幅度又有所擴大。滬深兩市共20只可分離債中有19只下跌，1只平盤，其中多只可分離債價格下跌接近1元，跌幅接近甚至超過了1%。

　　剩余期限5年半左右的“08葛洲債”昨天跌幅最大，當天收盤于79.83元，較前一交易日下跌了1.16元，跌幅達到1.43%，這是該只債券連續(xù)第4個交易日下跌。剩余期限在7.7年左右的“08江銅債”也已連續(xù)三個交易日下跌，目前的價格只有71.9元，對應到期收益率上揚至5.46%。

　　可分離債市場是目前交易所債市下跌幅度最為顯著的市場。交易所國債市場本周繼續(xù)延續(xù)回調(diào)態(tài)勢，而企業(yè)債、公司債市場也均有所下跌，但跌幅都相對較小。交易所上證國債指數(shù)昨天下跌了0.13%，收于120.98點，上證企債指數(shù)昨天下跌了0.27%，收于132.85點。

　　對于可分離債市場的大幅調(diào)整，分析人士指出，這一方面與當前債市整體的空頭氛圍有關，另一方面，與這一市場主要的參與主體基金、保險等機構的拋售有關，而信用風險并不是主要的影響因素。

　　以去年12月份新增信貸規(guī)模暴增7700億元為由頭，債券市場的中長債本周開始大幅調(diào)整，利率連續(xù)上漲，目前銀行間市場10年期國債收益率水平已達到2.88%，較上周累計上漲了20多個基點，銀行、基金等機構的拋售成為推動這輪中長債調(diào)整的主要動力。

交易所市場也不例外。由于基金、保險等機構在可分離債市場上一直交易活躍，是這個市場主要參與者，因而可分離債市場也成為交易所債市遭到較為集中拋售的市場。

　　“主要以基金的拋售為主?！鄙耆f證券研究所研究員張睿說，“機構對于未來的形勢產(chǎn)生了分歧，在前期獲利很多的情況下，基金、保險等機構現(xiàn)在都有賣出的動力?！?

　　但她進而指出，目前交易所市場利率水平仍高于銀行間市場，且兩者利差處于歷史中性水平上，因此，她認為交易所市場債市的風險不是很大。投資者可以關注成交量的變化以及債市走勢變化，來判斷下一步走勢。

　　目前債市的調(diào)整態(tài)勢仍在繼續(xù)，并開始由中長期向更短期限蔓延。

　　昨天，銀行間市場除5年期以上利率繼續(xù)上漲外，1~3年期央票、國債、金融債的利率也均有所上漲，但漲幅較小，此外，1年以下短期利率仍保持穩(wěn)定。

　　目前市場對于債市未來走勢的看法存在較大分歧。申萬證券研究所認為，目前債市出現(xiàn)的調(diào)整不會持續(xù)下去，支撐債市走好的因素仍然存在，目前的調(diào)整恰可以提供較好的買入機會。

　　但也有分析人士對債市走勢保持謹慎觀望心態(tài)。一位民族證券分析師表示，在長債調(diào)整后，短債也會出現(xiàn)調(diào)整。利率可能會在未來一段時間維持高位震蕩波動態(tài)勢，而至于這一時期會延續(xù)多久則還需要觀察。



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