主題：空頭突襲債市

　伴隨銀行間債市的回調(diào)，交易所債市本周來也全面下跌。此前現(xiàn)溫和漲勢的信用類債也出現(xiàn)了下跌，其中以可分離債的跌幅最大。分析人士指出，這主要與基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的拋售有關(guān)，但風(fēng)險(xiǎn)并不大。

　　昨天，交易所可分離債的下跌幅度又有所擴(kuò)大。滬深兩市共20只可分離債中有19只下跌，1只平盤，其中多只可分離債價(jià)格下跌接近1元，跌幅接近甚至超過了1%。

　　剩余期限5年半左右的“08葛洲債”昨天跌幅最大，當(dāng)天收盤于79.83元，較前一交易日下跌了1.16元，跌幅達(dá)到1.43%，這是該只債券連續(xù)第4個(gè)交易日下跌。剩余期限在7.7年左右的“08江銅債”也已連續(xù)三個(gè)交易日下跌，目前的價(jià)格只有71.9元，對應(yīng)到期收益率上揚(yáng)至5.46%。

　　可分離債市場是目前交易所債市下跌幅度最為顯著的市場。交易所國債市場本周繼續(xù)延續(xù)回調(diào)態(tài)勢，而企業(yè)債、公司債市場也均有所下跌，但跌幅都相對較小。交易所上證國債指數(shù)昨天下跌了0.13%，收于120.98點(diǎn)，上證企債指數(shù)昨天下跌了0.27%，收于132.85點(diǎn)。

　　對于可分離債市場的大幅調(diào)整，分析人士指出，這一方面與當(dāng)前債市整體的空頭氛圍有關(guān)，另一方面，與這一市場主要的參與主體基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的拋售有關(guān)，而信用風(fēng)險(xiǎn)并不是主要的影響因素。

　　以去年12月份新增信貸規(guī)模暴增7700億元為由頭，債券市場的中長債本周開始大幅調(diào)整，利率連續(xù)上漲，目前銀行間市場10年期國債收益率水平已達(dá)到2.88%，較上周累計(jì)上漲了20多個(gè)基點(diǎn)，銀行、基金等機(jī)構(gòu)的拋售成為推動(dòng)這輪中長債調(diào)整的主要?jiǎng)恿Α?

交易所市場也不例外。由于基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)在可分離債市場上一直交易活躍，是這個(gè)市場主要參與者，因而可分離債市場也成為交易所債市遭到較為集中拋售的市場。

　　“主要以基金的拋售為主?！鄙耆f證券研究所研究員張睿說，“機(jī)構(gòu)對于未來的形勢產(chǎn)生了分歧，在前期獲利很多的情況下，基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)現(xiàn)在都有賣出的動(dòng)力?！?

　　但她進(jìn)而指出，目前交易所市場利率水平仍高于銀行間市場，且兩者利差處于歷史中性水平上，因此，她認(rèn)為交易所市場債市的風(fēng)險(xiǎn)不是很大。投資者可以關(guān)注成交量的變化以及債市走勢變化，來判斷下一步走勢。

　　目前債市的調(diào)整態(tài)勢仍在繼續(xù)，并開始由中長期向更短期限蔓延。

　　昨天，銀行間市場除5年期以上利率繼續(xù)上漲外，1~3年期央票、國債、金融債的利率也均有所上漲，但漲幅較小，此外，1年以下短期利率仍保持穩(wěn)定。

　　目前市場對于債市未來走勢的看法存在較大分歧。申萬證券研究所認(rèn)為，目前債市出現(xiàn)的調(diào)整不會持續(xù)下去，支撐債市走好的因素仍然存在，目前的調(diào)整恰可以提供較好的買入機(jī)會。

　　但也有分析人士對債市走勢保持謹(jǐn)慎觀望心態(tài)。一位民族證券分析師表示，在長債調(diào)整后，短債也會出現(xiàn)調(diào)整。利率可能會在未來一段時(shí)間維持高位震蕩波動(dòng)態(tài)勢，而至于這一時(shí)期會延續(xù)多久則還需要觀察。



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