主題：上港集團：增長壓力逐漸加大

事件：今日公布2008年業(yè)績快報，實現(xiàn)吞吐量3.69億噸，完成集裝箱吞吐量2800.6萬TEU，分別同比增長4.53%和7.09%。實現(xiàn)主營收入185.31億元，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤46.14億元，分別同比增長13.47%和26.76%，每股收益0.22元，凈資產(chǎn)收益率15.71%。

　簡評：業(yè)績基本符合預期我們前期報告預測公司08年實現(xiàn)凈利潤44.12億元，每股收益0.21元，實際實現(xiàn)凈利潤高于預測4.53%。利潤增幅高于收入增幅和吞吐量增幅的主要原因在于2008年公司提高了外貿(mào)集裝箱包干費率。

　吞吐增速繼續(xù)放緩上半年，公司吞吐量增長9.9%，集裝箱增速10.4%。而全年增速分別下降到4.53%和7.09%，可見下半年的吞吐量增速下降非常明顯，預計增速放緩趨勢仍將繼續(xù)。整個上海港單月吞吐量年末已經(jīng)同比下降，集裝箱已基本持平。

　四季度利潤下降較多公司前三季分別實現(xiàn)凈利10.17、14.53和14.52億元，四季度僅約6.91億元。通常四季度利潤相對較低，今年四季度收入約占全年1/4左右，利潤較少一方面是因為四季度費用集中支出，另一方面是因為前兩季度有大額資產(chǎn)處置收益所致。

　盈利預測和投資評級公司經(jīng)營情況基本符合預期，不考慮非經(jīng)常性收益，未來增長大幅放緩，目前估值水平相對較高，維持中性評級。中信建投證券有限責任公司


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