主題：中海發(fā)展招商香港料09盈利大幅下滑

中海發(fā)展H股今早高開后爭持回落，股價(jià)升幅現(xiàn)收窄至2.73%，報(bào)8.28港元，成交186萬股。招商證券(香港)發(fā)表報(bào)告稱，將該股評級調(diào)低至遜于大市；基于盈利前景的轉(zhuǎn)淡及可比公司估值的降低，以該公司09年0.8倍PB得出的目標(biāo)價(jià)為6港元，相當(dāng)于2009年12倍P/E，比其市價(jià)折價(jià)28%。

　　招商證券(香港)指，日前在福州結(jié)束的2009年煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接會因電力、煤炭雙方分歧過大無果而終，為即將舉行的2009年電煤合同運(yùn)價(jià)談判投上陰影。BDI及沿海散貨運(yùn)價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致即期市場運(yùn)價(jià)大幅低于2008年合同運(yùn)價(jià)，且因需求疲弱，中海發(fā)展四季度甚至無法完成電煤COA合同計(jì)劃運(yùn)量。

　　招商證券(香港)因而預(yù)計(jì)2009年沿海散貨合同運(yùn)價(jià)大幅下調(diào)在所難免，其中中海發(fā)展與電廠一年一議的電煤COA合同運(yùn)價(jià)可能下調(diào)40%至50%；此外油價(jià)持續(xù)下跌、OPEC大規(guī)模減產(chǎn)保價(jià)，2009年油運(yùn)市場也將和散貨市場一樣受運(yùn)力大增及需求轉(zhuǎn)弱的雙重?cái)D壓。

　　鑒于以上因素，招商證券(香港)預(yù)計(jì)中海發(fā)展2009年盈利大幅下滑難以避免，調(diào)低該公司2008年及2009年每股收益預(yù)測至人民幣1.74元及0.50元，但相信2010年后公司盈利有望重拾升軌。近日公司H股股價(jià)隨國內(nèi)沿海散貨運(yùn)價(jià)反彈，惟目前股價(jià)相對顯著惡化的基本面情況已經(jīng)進(jìn)入輕微高估區(qū)域。




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