主題：銀行業(yè)：存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)銀行業(yè)的影響

3月18日晚，央行發(fā)布公告：為落實(shí)從緊的貨幣政策要求，繼續(xù)加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，決定從2008年3月25日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年第二次上調(diào)準(zhǔn)備金率，至此法定存款準(zhǔn)備金率達(dá)到15.5%。

評(píng)論：

上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可回收流動(dòng)性，并可抑制部分金融機(jī)構(gòu)的放貸沖動(dòng)。本次上調(diào)準(zhǔn)備金率將幫助央行回籠約2000億的資金，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)流動(dòng)性的控制。同時(shí)，由于除國(guó)有和股份制銀行之外的其他中小銀行并沒(méi)有明確的年度信貸增量指標(biāo)，存款準(zhǔn)備金的上調(diào)將有效抑制這一群體的放貸沖動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)信貸合理增長(zhǎng)。

　　準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)銀行業(yè)績(jī)的邊際影響正在加大。存款準(zhǔn)備金率的持續(xù)上調(diào)，使得銀行必須重新調(diào)整大類(lèi)資產(chǎn)的配置，把資金從其他高收益品種調(diào)撥至準(zhǔn)備金上，從而對(duì)銀行的盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。相比于07年，各家銀行從收益率較低的同業(yè)拆借資金調(diào)撥至存款準(zhǔn)備金的余地已經(jīng)非常小，而不得不從收益率較高的貸款和債券配置中調(diào)撥。我們的測(cè)算表明，靜態(tài)情況下，存款準(zhǔn)備金率每上調(diào)100bp，從債券調(diào)撥將影響凈利潤(rùn)約1.5%，從貸款調(diào)撥將影響凈利潤(rùn)約3%。動(dòng)態(tài)情況下，假設(shè)存款準(zhǔn)備金率從15%上升至18%，對(duì)08年利潤(rùn)的負(fù)面影響約為5%。

　　準(zhǔn)備金率上調(diào)符合預(yù)期并仍有上調(diào)空間，維持銀行股的盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。存款準(zhǔn)備金上調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期也符合我們的預(yù)期。我們判斷年內(nèi)準(zhǔn)備金率將上調(diào)至18%。由于在我們的盈利預(yù)測(cè)模型中已經(jīng)做了準(zhǔn)備金率上調(diào)至18%的假設(shè)，因此此次上調(diào)并不會(huì)改變我們對(duì)上市銀行的盈利預(yù)測(cè)，維持行業(yè)08年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)45%-50%，09年增長(zhǎng)25%-30%的判斷。我們對(duì)銀行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和資產(chǎn)質(zhì)量的維持依然持有信心。截至今日收盤(pán)，銀行股08年09年的平均PE為18倍和14倍，PB為3倍和2.6倍，估值具有相當(dāng)?shù)陌踩呺H，維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)，但上漲時(shí)機(jī)需要宏觀(guān)層面和市場(chǎng)信心的配合。在板塊中我們看好目前估值較低的興業(yè)、浦發(fā)、以及基本面良好的招行和民生。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢(xún)、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀(guān)點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀(guān)點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。