主題：不要高估中國(guó)需求 庫(kù)存變化是銅價(jià)起落主線

去年12月18日倫敦銅以6320美元/噸探出了波段底部后，便借助庫(kù)存的連續(xù)下降，再現(xiàn)了上漲行情。就本輪上漲而言，其最初動(dòng)力來(lái)自于主力機(jī)構(gòu)對(duì)“庫(kù)存的轉(zhuǎn)移”，之所以說(shuō)是轉(zhuǎn)移而非是消費(fèi)，是因?yàn)閭惗厥袌?chǎng)中運(yùn)作現(xiàn)貨的某大型基金一直擁有對(duì)現(xiàn)貨的控制權(quán)，其通過(guò)有計(jì)劃的注銷(xiāo)倉(cāng)單、轉(zhuǎn)移庫(kù)存、加大現(xiàn)貨升水來(lái)達(dá)到引導(dǎo)價(jià)格的目的。1月份的次貸危機(jī)對(duì)銅價(jià)形成過(guò)短暫的打壓，但在金融市場(chǎng)開(kāi)始意識(shí)到美元的疲軟之后，商品市場(chǎng)成為資金的聚集區(qū)，這對(duì)金屬的多頭主力來(lái)說(shuō)是極大的好消息。整個(gè)2月份，持倉(cāng)暴漲，價(jià)格飆升。而在觸及06年8800附近的高價(jià)區(qū)后，倫敦銅馬上又出現(xiàn)了一定的回落。

　　“時(shí)間窗口”暗示波段拐點(diǎn)

　　本輪的操作具有非常經(jīng)典的技術(shù)性特點(diǎn)，這主要體現(xiàn)在時(shí)間窗口上。

　　3月6日銅價(jià)見(jiàn)高8820，是12月18日上漲以來(lái)的第54個(gè)交易日，接近費(fèi)氏級(jí)數(shù)55這個(gè)時(shí)間窗口。同時(shí)在整段行情的發(fā)展過(guò)程中，銅價(jià)在1月22日曾經(jīng)探低6670，而這天距12月18日是另一個(gè)費(fèi)氏級(jí)數(shù)21；同樣3月6日距1月22日再現(xiàn)費(fèi)氏級(jí)數(shù)34。

　　如果從3月6日再往后推算34個(gè)交易日，即到達(dá)4月21日附近，其距12月18日將是更大的費(fèi)氏級(jí)數(shù)89，而這天會(huì)是一個(gè)重要的波段拐點(diǎn)。

　　庫(kù)存是本輪操作主線

　　4月下旬可能出現(xiàn)的拐點(diǎn)將會(huì)帶來(lái)新的一個(gè)波段。是上漲還是下跌，還是應(yīng)該關(guān)注庫(kù)存的變化。庫(kù)存是本輪操作的主線，倫敦庫(kù)存還處于不斷的下降過(guò)程中，扣除注銷(xiāo)倉(cāng)單，實(shí)際庫(kù)存已經(jīng)下降到10萬(wàn)噸以下。10萬(wàn)噸是一個(gè)檻，這會(huì)引發(fā)現(xiàn)貨升水出現(xiàn)新的變化，從而帶來(lái)心理上的預(yù)期。伴隨著28萬(wàn)手的歷史持倉(cāng)，新一輪的擠倉(cāng)行情將會(huì)如火如荼。

　　最近庫(kù)存的下降幅度開(kāi)始變小，且間或出現(xiàn)庫(kù)存的增加。這是主力將撤離市場(chǎng)的跡象，還是借此展開(kāi)一輪洗盤(pán)行情？盡管還不能下結(jié)論，但接下來(lái)一段時(shí)期的市場(chǎng)圍繞庫(kù)存變化而運(yùn)行卻是明顯的。

　　滬銅弱于國(guó)際市場(chǎng)

　　因?yàn)槿ツ甑臒拸S減產(chǎn)以及進(jìn)口縮減等因素，上海銅出現(xiàn)了1個(gè)多月的黃金期，進(jìn)口商獲利豐厚。但是隨著進(jìn)口量的增加，上海期貨庫(kù)存連續(xù)上升，現(xiàn)貨大幅貼水，進(jìn)口銅重新滑入大幅虧損的泥沼。

　　上海市場(chǎng)的疲軟對(duì)國(guó)際市場(chǎng)是一個(gè)警示，所謂中國(guó)的強(qiáng)勁需求也是可預(yù)期的增長(zhǎng)，并不是中國(guó)因素就是推動(dòng)價(jià)格的主要?jiǎng)恿?。中?guó)的進(jìn)口銅轉(zhuǎn)口將會(huì)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)生一定的壓力，但并非是壓垮市場(chǎng)的最后稻草。不要過(guò)分高估中國(guó)的影響力?？傮w而言，市場(chǎng)還將在整個(gè)國(guó)際金融動(dòng)蕩的大背景下，持續(xù)其自身的運(yùn)行路線。



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