主題：認(rèn)沽權(quán)證應(yīng)規(guī)避

前期權(quán)證市場(chǎng)總體來(lái)看，認(rèn)購(gòu)有所低估，而認(rèn)沽被嚴(yán)重高估。近期權(quán)證市場(chǎng)走勢(shì)同對(duì)應(yīng)正股走勢(shì)聯(lián)系緊密，市場(chǎng)價(jià)格回歸理性。這主要有三方面的原因造成的：一方面認(rèn)購(gòu)權(quán)證中伊利CWB1和僑城HQC1即將到期，而鋼釩GFC1和馬鋼CWB1也將迎來(lái)各自的第一個(gè)行權(quán)日；到期日和行權(quán)日的臨近迫使認(rèn)購(gòu)權(quán)證負(fù)溢價(jià)率有所回復(fù)。其次，市場(chǎng)監(jiān)管加強(qiáng)，有效的抑制了投機(jī)資金對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證的爆炒行為。第三，市場(chǎng)中唯一能夠創(chuàng)設(shè)南航認(rèn)沽權(quán)證被天量創(chuàng)設(shè)，市場(chǎng)創(chuàng)設(shè)南航JTP1總量超過(guò)115億份，接近初始發(fā)行量的10倍，有效的降低了認(rèn)沽權(quán)證整體高估水平。
　　對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證，我們的觀點(diǎn)依舊是規(guī)避。在大牛市背景下，認(rèn)沽權(quán)證到期價(jià)值歸零的概率極大，招行CMP1就是前車(chē)之鑒。在深交所政策影響下，上周認(rèn)沽權(quán)證全線下跌，跌幅在10%以上。但目前認(rèn)沽權(quán)證理論價(jià)值仍接近于零，除南航JTP外市場(chǎng)價(jià)格/理論價(jià)值均超過(guò)1000倍。
　　作為市場(chǎng)中唯一可創(chuàng)設(shè)的認(rèn)沽品種，南航JTP1被券商創(chuàng)設(shè)總量達(dá)117億份，使得南航JTP1總量將近120億份。同時(shí)南航JTP1市場(chǎng)價(jià)格/理論價(jià)值為169.03，目前來(lái)看還有被進(jìn)一步創(chuàng)設(shè)的可能。如此大的股本和潛在的被繼續(xù)創(chuàng)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)令投機(jī)資金失去興趣。
　　投資者如想?yún)⑴c認(rèn)沽權(quán)證投機(jī)交易，請(qǐng)務(wù)必控制好倉(cāng)位，進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，不要因?yàn)閾屝》磸椂庵螺^大損失。
　　關(guān)注五糧YGC1
　　目前兩市權(quán)證中五糧YGC1為唯一一只高折價(jià)、高杠桿、正股未來(lái)增長(zhǎng)空間較大的權(quán)證，建議投資者關(guān)注五糧YGC1。中信證券食品飲料行業(yè)研究員維持該股票買(mǎi)入評(píng)級(jí)，且目標(biāo)價(jià)為60元，考慮到權(quán)證行權(quán)比例1:1.4020，以及4.898的最新行權(quán)價(jià)，那么對(duì)應(yīng)的權(quán)證應(yīng)為79.222元。而五糧YGC1目前價(jià)格僅為37.26元。即便是以正股當(dāng)前價(jià)37.26元計(jì)算，五糧YGC1亦有-13.44%的溢價(jià)。
　　五糧YGC1有效杠桿為2.02，因此買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)權(quán)證可以獲得較高杠桿收益。


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