主題：搶救資本市場不應(yīng)討價(jià)還價(jià)

中國資本市場面臨的是什么危機(jī)？A股市場大盤急跌七天，從去年的最高位6124點(diǎn)到昨天收盤的3668點(diǎn)，大跌四成多。與此相反，處于次貸危機(jī)風(fēng)暴中心的美國，截止3月11日，三大指數(shù)近半下跌沒有超過15%。
這不是中國的創(chuàng)業(yè)板發(fā)生的現(xiàn)象，這是中國的主板市場正在上演的故事，因此這不局限于熊市或者牛市的問題，而是中國是否已經(jīng)產(chǎn)生信用危機(jī)與市場危機(jī)的問題。這一景象所引發(fā)對(duì)政府救市的呼吁，其意義已經(jīng)超出救市范圍，而是關(guān)系到中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否有一個(gè)平穩(wěn)的融資渠道的戰(zhàn)略高度。
雙方的對(duì)應(yīng)舉措如何？以美國而言，舉其犖犖大者：去年8月9號(hào)到10號(hào)，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的各國央行向市場注資3262億美元；8月15日，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行再次注資70、77、35億美元；8月17日，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)貼現(xiàn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)；9月18日，聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)，布什宣布次貸購房者房貸解困計(jì)劃；隨后，美聯(lián)儲(chǔ)又大幅降息25個(gè)基點(diǎn)、75個(gè)基點(diǎn)、50個(gè)基點(diǎn)；2008年3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)將貼現(xiàn)率由3.5%下調(diào)至3.25%，同時(shí)快速創(chuàng)新批準(zhǔn)了摩根大通以大約每股僅2美元的價(jià)格收購貝爾斯登。
相形之下，我們的舉措又如何呢？到現(xiàn)在為止思想認(rèn)識(shí)仍然不統(tǒng)一，更別說金融與資本市場的應(yīng)急方案。
在次貸危機(jī)方面，央行行長周小川先生去年11月21日在南非約翰內(nèi)約翰內(nèi)斯堡說，受美國次級(jí)住房抵押貸款市場危機(jī)影響，世界經(jīng)濟(jì)增長速度明年可能適當(dāng)放緩，但這對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響不大；今年3月6日在十一屆全國人大一次會(huì)議舉行的記者招待會(huì)上表示，次貸危機(jī)從去年夏天開始，到目前為止還沒有真正見底，所以不可小視。中國將密切跟蹤美國次貸危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響。就在次日，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在3月7日列席十一屆全國人大一次會(huì)議江蘇代表團(tuán)討論時(shí)則繼續(xù)表示，次貸危機(jī)不會(huì)對(duì)中國的金融和居民生活有很直接的影響，但次貸危機(jī)可能會(huì)影響到歐美國家對(duì)中國產(chǎn)品的需求。如果現(xiàn)在影響還說有限，那么到底什么才是無限影響？直到3月18日，總理記者招待會(huì)對(duì)次貸與美元疲軟表達(dá)深切的關(guān)注，間接傳達(dá)出對(duì)資本市場等各方面的關(guān)心，才一錘定音。
金融巨頭們?nèi)绱烁鲝椄髡{(diào)，證明金融決策與監(jiān)管層對(duì)次貸的預(yù)案并不充分，很難在特殊情況來臨時(shí)萬眾一心，走出經(jīng)濟(jì)不確定性的泥潭。提前儲(chǔ)備金融緊急預(yù)案是國家安全中的重要一環(huán)，也是應(yīng)對(duì)貨幣戰(zhàn)爭的必由之路。
對(duì)于資本市場同樣如此。當(dāng)上證綜指到達(dá)6000點(diǎn)時(shí)，從學(xué)者到政界，不少人士紛紛表示次貸危機(jī)不足懼，最重要的是擠去中國資本市場的泡沫，也許他們覺得在為消除通脹分憂；而在股指急挫時(shí)，證監(jiān)會(huì)副主席范福春表示不救市，而后又怒斥媒體報(bào)道不準(zhǔn)確，那么，迄今為止，準(zhǔn)確的信息到底是什么？有關(guān)新聞發(fā)言人公布了嗎？
有意思的是，周小川3月18日表示，不能將股市下跌歸咎于從緊的貨幣政策，同一天，央行下屬的《金融時(shí)報(bào)》刊登文章，認(rèn)為“下調(diào)印花稅有利于金融改革和穩(wěn)定”，傳達(dá)出對(duì)資本市場的重視，同時(shí)表示，下調(diào)印花稅“是一項(xiàng)可以減少市場交易成本、活躍市場、提高投資者信心的重要政策，也是能迅速改善金融生態(tài)環(huán)境的重要舉措”。當(dāng)日晚間，央行宣布，將從3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0．5個(gè)百分點(diǎn)。
目前資本市場奄奄一息，他需要的是明確的預(yù)期，而不是各部門的口水仗。既然各部門一致認(rèn)為印花稅該下調(diào)，為什么不動(dòng)議付諸實(shí)行？為什么不將再融資規(guī)模與上市公司的凈資產(chǎn)與贏利能力掛鉤？為什么不在再融資投票時(shí)進(jìn)一步完善分類表決制？
與美國市場一樣，中國資本市場所面臨的也是信用危機(jī)——前者是國際投資者不看好美國資產(chǎn)甚至優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，持幣惜購，因此必須美國政府與美聯(lián)儲(chǔ)，以及發(fā)達(dá)國家央行必須注資挽救市場信心，使美國以及發(fā)達(dá)國家的金融體系重新恢復(fù)生機(jī)；我國面臨的是流動(dòng)性的總體性充裕與資本市場的臨時(shí)性缺血，并不是流動(dòng)性不夠，而是投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)成長前景對(duì)上市公司的贏利前景、對(duì)人民幣受美元脅迫的程度、對(duì)監(jiān)管層對(duì)中小投資者的保護(hù)，在瞬間失去信心。
面對(duì)A股市場的危機(jī)，政府必須將流動(dòng)性引到資本市場加以搶救，否則，就等著世界資金很快來抄中國資本市場和中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的底吧。然后等著中國經(jīng)濟(jì)的新一輪上升，而民眾，仍然無權(quán)置喙其中。



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