主題：凱基證券：給予神火股份“增持”評級

今日凱基證券發(fā)布報告，給予神火股份（000933）“增持”評級。報告指出，1999年公司上市時煤炭可采儲量1.2億噸，開采年限約35年。目前公司煤炭可采權益儲量達到5.81億噸，以2010年公司煤炭產量1,000萬噸估算，可采年限達到58年。氧化鋁、電力和預培陽極等原料價格下降，綜合考慮2009年公司噸鋁成本較2008年下降約1,600-1,800元/噸，電解鋁成本壓力得到有效緩解。

報告指出，謹慎考慮到宏觀經濟增長放緩，煤炭下游需求增長有限，公司未來兩年煤炭產量處于釋放階段，煤炭銷售可能存在壓力；同時考量公司可開采年限的延長對公司長期價值的提升，給予公司9倍09年PE 14.58元的估值。

公司自發(fā)電成本優(yōu)勢重新顯現，如果2009年5,500大卡電煤價格處于550元/噸，公司每千瓦時自發(fā)電成本估計在0.32元/千瓦時左右，較今年電力成本下降約0.05-0.06元/千瓦時，加權噸鋁用電成本下降400元左右。




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