主題：凱基證券：給予神火股份“增持”評(píng)級(jí)

今日凱基證券發(fā)布報(bào)告，給予神火股份（000933）“增持”評(píng)級(jí)。報(bào)告指出，1999年公司上市時(shí)煤炭可采儲(chǔ)量1.2億噸，開(kāi)采年限約35年。目前公司煤炭可采權(quán)益儲(chǔ)量達(dá)到5.81億噸，以2010年公司煤炭產(chǎn)量1,000萬(wàn)噸估算，可采年限達(dá)到58年。氧化鋁、電力和預(yù)培陽(yáng)極等原料價(jià)格下降，綜合考慮2009年公司噸鋁成本較2008年下降約1,600-1,800元/噸，電解鋁成本壓力得到有效緩解。

報(bào)告指出，謹(jǐn)慎考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，煤炭下游需求增長(zhǎng)有限，公司未來(lái)兩年煤炭產(chǎn)量處于釋放階段，煤炭銷售可能存在壓力；同時(shí)考量公司可開(kāi)采年限的延長(zhǎng)對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的提升，給予公司9倍09年P(guān)E 14.58元的估值。

公司自發(fā)電成本優(yōu)勢(shì)重新顯現(xiàn)，如果2009年5,500大卡電煤價(jià)格處于550元/噸，公司每千瓦時(shí)自發(fā)電成本估計(jì)在0.32元/千瓦時(shí)左右，較今年電力成本下降約0.05-0.06元/千瓦時(shí)，加權(quán)噸鋁用電成本下降400元左右。




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