主題：深南電“三輸”

深南電“三輸”

www.eastmoney.com 2008-12-07 16:23 證券市場紅周刊
隨著國際油價屢次跌破50美元，深南電A與高盛杰潤公司對賭油價已陷入巨虧的困境。年底將至，眼看浮虧將成實虧，大家不免為深南電的慘重?fù)p失扼腕嘆息，此時卻傳來深南電準(zhǔn)備賴賬的消息。

11月15日，深南電發(fā)布公告，宣布要將全資子公司深南能源(新加坡)持有的香港興德盛公司100%股權(quán)，賣給深業(yè)集團(tuán)旗下的深業(yè)投資公司，轉(zhuǎn)讓價將不低于3.45億元，而香港興德盛正是在對賭協(xié)議中接收高盛杰潤支付金的公司。此舉旨在將深南能源(新加坡)公司的有效資產(chǎn)賣掉，使其空殼化。這樣一來，高盛杰潤最后面對的將是一個空殼公司，實際收益可能落空。11月30日，深南電轉(zhuǎn)讓香港興德盛100%股權(quán)的議案獲股東大會高票通過。

至此，深南電已經(jīng)做好了賴賬的所有準(zhǔn)備工作，自以為得計，卻毫不顧及犧牲公司的國際信用，此乃典型的“三輸”——輸錢、輸信、輸人。

贏得起輸不起

深南電本來不該與高盛杰潤公司對賭油價，這完全脫離了公司的正常經(jīng)營范圍，顯然是由于公司內(nèi)控失當(dāng)才會發(fā)生如此嚴(yán)重的事情。但是作為一家A、B股兩棲上市公司，應(yīng)該是一家負(fù)責(zé)任的企業(yè)，對下屬公司所犯的錯誤必須承擔(dān)全部責(zé)任。盡管深南電聲稱公司有關(guān)人員是在未獲授權(quán)的情況下簽署油價對賭協(xié)議的，但這畢竟是公司行為，深南電沒有任何理由不認(rèn)賬。

事實上，在過去油價高于62美元的漫長日子里，深南電對此一直是認(rèn)賬的，因為那時候深南電是贏家。從今年3月到10月，國際原油期貨價格一直位于62美元上方，因此高盛杰潤每月向深南電支付30萬美元，香港興德盛已累計收到210萬美元。對此，深南電沒有任何異議地笑納了?，F(xiàn)在國際油價風(fēng)云突變，贏家瞬間變成了輸家，深南電開始不認(rèn)賬了。贏得起，輸不起，為了賴賬不惜輸?shù)艄镜男庞茫@種損失恐怕不是幾百萬美元所能彌補的。

說穿了，當(dāng)初深南電在簽下油價對賭協(xié)議時就沒想過最后要認(rèn)賠，因為他們認(rèn)為這是一樁穩(wěn)賺不賠的買賣。為什么他們會接受賠率完全不對稱的協(xié)議呢？就因為他們認(rèn)為自己不可能輸。反觀高盛杰潤就完全不同，他們考慮到了輸?shù)暮蠊?，并將這種輸?shù)膿p失程度予以鎖定，確保能夠輸?shù)闷稹Ｔ谡麄€協(xié)議的執(zhí)行過程中，高盛杰潤頗有君子風(fēng)度，完全按照協(xié)議履行支付義務(wù)，保持了良好的公司信用?？缮钅想?，贏的時候一點問題都沒有，油價一旦跌破60美元就耍潑皮。既然沒有承受虧損的能力，又何必當(dāng)初？簽訂協(xié)議的時候信心滿滿，把邊際條件作完全理想化的設(shè)定，對或有虧損一點不予考慮，因此當(dāng)最壞的情況出現(xiàn)時，也就只能賴賬了。

出來“混”總要還

耐人尋味的是，深南電轉(zhuǎn)讓香港興德盛100%股權(quán)的議案經(jīng)股東大會通過后，深南電A、B股雙雙漲停。顯而易見，股東們都把深南電能夠賴賬作為利好消息，這是一種怎樣的價值觀？在該次股東大會上，對于上述議案表示同意的共有4.138億股，占出席會議有表決權(quán)股份的99.96%，其中內(nèi)資股股東2.523億股，占出席會議有表決權(quán)內(nèi)資股股份的100%；外資股股東1.61億股，占出席會議有表決權(quán)外資股股份的99.89%；投反對票的全部是外資股，但僅有17.433萬股，占出席會議有表決權(quán)股份的0.04%。眾所周知，現(xiàn)在的B股股東很多也是境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人，因此他們大多數(shù)人投贊成票并不出人意料，不過畢竟有17.433萬股的B股股東投了反對票，這說明還是有股東反對深南電背信棄義的賴賬行為。

深南電的賴賬行為也許能使公司逃廢一筆債務(wù)，贏得了短期利益，但從長遠(yuǎn)利益來看，損失的是公司的信用，兩相權(quán)衡，很可能得不償失。如果境外商界把深南電的所作視同為境內(nèi)企業(yè)的所為，那么一粒老鼠屎毀掉一鍋湯，境內(nèi)所有企業(yè)的信用都將因此大打折扣。這種損失又豈是深南電賴掉的幾百萬美元所能換得回來的？贏得起，輸?shù)闷?，這是出來“混”所必備的基本素質(zhì)。高盛杰潤在與深南電對賭時愿賭服輸，一點都不賴，這是其能夠出來“混”的生存之道。

最后還要特別指出的是，深南電轉(zhuǎn)讓香港興德盛100%股權(quán)以后，是否真能如其所愿賴掉輸給高盛杰潤的“賭債”還是一個未知數(shù)。筆者對境內(nèi)外這方面的法律沒有研究，但相信法律不會輕易留下這種逃廢債務(wù)的空子，否則，如果賣掉公司股權(quán)就能逃債，那豈不是要亂套？那家接盤的深業(yè)集團(tuán)又是何方神圣？明知是火坑還要往下跳，它又怎能全身而退？

俗話說，跑得了和尚跑不了廟，深南電此舉，充其量只能在跟高盛杰潤協(xié)商解決辦法時增加一點籌碼，以求得高盛杰潤放一馬。但“三輸”的恥辱，卻必將成為其賴不掉的烙?。?




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