主題：貴州茅臺逆勢中的優(yōu)勢漸顯

　茅臺集團(tuán)總經(jīng)理袁仁國于12月6日在廈門召開的茅臺酒全國經(jīng)銷商會議上表示，2008年茅臺集團(tuán)銷售收入將首次超過100億元，提前實現(xiàn)百億元銷售收入的發(fā)展目標(biāo)。
　　12月9號，重慶市商委發(fā)布"全市酒類商品專項檢查"結(jié)果，共查獲2000瓶假冒名酒。遭遇假酒的名酒品牌中，以茅臺遭得最重。
　　事件評論第一，銷售動力符合我們預(yù)期??銷售收入超過100億符合我們之前的預(yù)測。我們認(rèn)為雖然部分銷售商對未來2年高端白酒市場表示擔(dān)憂，但由于目前茅臺的利潤空間依舊維持高位，銷售價格也比較堅挺，絕大部分經(jīng)銷商愿意在目前的價位進(jìn)行囤積。因此銷售商的意愿保證了企業(yè)的銷量，未來終端銷量的下滑預(yù)期對企業(yè)的銷量影響較小。



　　從茅臺遭遇假酒最為嚴(yán)重的事件上，我們可以看到市場上一個品牌銷售力度的傾向，假酒商一定會選擇最好出售的品牌造假。大多數(shù)假酒商選擇茅臺也正是因為茅臺在市場上是最暢銷，供需缺口最大。
　　第二，逆境中優(yōu)勢漸顯最近茅臺在市場的表現(xiàn)證明了我們之前的觀點：從利潤空間以及品牌力度上來看，在未來2年受經(jīng)濟(jì)增速下滑的影響下，茅臺在整個高端白酒市場中的優(yōu)勢將逐步體現(xiàn)。目前白酒市場品牌活躍指數(shù)也證明了茅臺的品牌活躍力度穩(wěn)居首位。



　　2008年茅臺集團(tuán)各項主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持著兩位數(shù)增長，各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、利稅率、利潤率、人均創(chuàng)利稅繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一。按照08年全年銷售收入100億來測算，公司08年可以保持35%的銷售收入增長，65%的凈利潤增長，12%的銷量增長。
　　第三，公司投資預(yù)測未來2年中國的經(jīng)濟(jì)形勢對高端白酒市場將造成一定的沖擊，但我們也分析過，只要銷售商的銷售動力依舊，公司的銷量受終端銷量的影響較小。目前市場的表現(xiàn)也證明了我們之前的判斷，茅臺在逆勢之中的優(yōu)勢將逐漸體現(xiàn)出來，我們預(yù)測公司08、09、10年的EPS分別為5.1元、6.6元、和7.9元，鑒于公司長期的良好成長能力，我們維持謹(jǐn)慎推薦評級。

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