主題：貴州茅臺(tái)逆勢(shì)中的優(yōu)勢(shì)漸顯

　茅臺(tái)集團(tuán)總經(jīng)理袁仁國(guó)于12月6日在廈門召開的茅臺(tái)酒全國(guó)經(jīng)銷商會(huì)議上表示，2008年茅臺(tái)集團(tuán)銷售收入將首次超過100億元，提前實(shí)現(xiàn)百億元銷售收入的發(fā)展目標(biāo)。
　　12月9號(hào)，重慶市商委發(fā)布"全市酒類商品專項(xiàng)檢查"結(jié)果，共查獲2000瓶假冒名酒。遭遇假酒的名酒品牌中，以茅臺(tái)遭得最重。
　　事件評(píng)論第一，銷售動(dòng)力符合我們預(yù)期??銷售收入超過100億符合我們之前的預(yù)測(cè)。我們認(rèn)為雖然部分銷售商對(duì)未來2年高端白酒市場(chǎng)表示擔(dān)憂，但由于目前茅臺(tái)的利潤(rùn)空間依舊維持高位，銷售價(jià)格也比較堅(jiān)挺，絕大部分經(jīng)銷商愿意在目前的價(jià)位進(jìn)行囤積。因此銷售商的意愿保證了企業(yè)的銷量，未來終端銷量的下滑預(yù)期對(duì)企業(yè)的銷量影響較小。



　　從茅臺(tái)遭遇假酒最為嚴(yán)重的事件上，我們可以看到市場(chǎng)上一個(gè)品牌銷售力度的傾向，假酒商一定會(huì)選擇最好出售的品牌造假。大多數(shù)假酒商選擇茅臺(tái)也正是因?yàn)槊┡_(tái)在市場(chǎng)上是最暢銷，供需缺口最大。
　　第二，逆境中優(yōu)勢(shì)漸顯最近茅臺(tái)在市場(chǎng)的表現(xiàn)證明了我們之前的觀點(diǎn)：從利潤(rùn)空間以及品牌力度上來看，在未來2年受經(jīng)濟(jì)增速下滑的影響下，茅臺(tái)在整個(gè)高端白酒市場(chǎng)中的優(yōu)勢(shì)將逐步體現(xiàn)。目前白酒市場(chǎng)品牌活躍指數(shù)也證明了茅臺(tái)的品牌活躍力度穩(wěn)居首位。



　　2008年茅臺(tái)集團(tuán)各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持著兩位數(shù)增長(zhǎng)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、利稅率、利潤(rùn)率、人均創(chuàng)利稅繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一。按照08年全年銷售收入100億來測(cè)算，公司08年可以保持35%的銷售收入增長(zhǎng)，65%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，12%的銷量增長(zhǎng)。
　　第三，公司投資預(yù)測(cè)未來2年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)高端白酒市場(chǎng)將造成一定的沖擊，但我們也分析過，只要銷售商的銷售動(dòng)力依舊，公司的銷量受終端銷量的影響較小。目前市場(chǎng)的表現(xiàn)也證明了我們之前的判斷，茅臺(tái)在逆勢(shì)之中的優(yōu)勢(shì)將逐漸體現(xiàn)出來，我們預(yù)測(cè)公司08、09、10年的EPS分別為5.1元、6.6元、和7.9元，鑒于公司長(zhǎng)期的良好成長(zhǎng)能力，我們維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。

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