主題：東北證券（000686）業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng) 公司實(shí)力增強(qiáng)

東北證券發(fā)布2007年年報(bào)，年報(bào)顯示2007年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.48億元，較上年增長(zhǎng)4.68倍，凈利潤(rùn)11.14億元，較上年增長(zhǎng)12.06倍，每股收益2.36元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率77.85%。利潤(rùn)增長(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿?lái)自于代理買賣證券和投資業(yè)務(wù)。其中代買賣證券業(yè)務(wù)凈收入對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)為9.54倍，投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)損益）貢獻(xiàn)為4.98倍。
　　公司目前正在進(jìn)行5家營(yíng)業(yè)部的遷址、新建工作。這5家營(yíng)業(yè)部建立后，公司46家營(yíng)業(yè)部和19家服務(wù)部將布及11個(gè)省市，服務(wù)觸角進(jìn)一步向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)延伸，網(wǎng)絡(luò)布局更趨合理。
　　經(jīng)過(guò)近幾年的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和客戶積累，公司投行項(xiàng)目資源逐漸豐富，地域上逐漸進(jìn)入了江蘇、浙江、福建、廣東等省份。我們認(rèn)為伴隨著中小型融資項(xiàng)目的逐漸增多和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出，公司投行業(yè)務(wù)有望在未來(lái)2－3年實(shí)現(xiàn)較快的增長(zhǎng)。
　　公司目前持有渤海期貨96%的股權(quán)、東方基金46%的股權(quán)和銀華基金21%的股權(quán)。通過(guò)持股期貨公司和基金管理公司，公司具備了開(kāi)展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的平臺(tái)。
　　2007年底，公司凈資本13.88億元，較過(guò)往較低的資本規(guī)模有所改善，也使得公司申請(qǐng)期貨IB、融資融券等業(yè)務(wù)資格成為可能。同時(shí)，公司計(jì)劃在2008年以非公開(kāi)發(fā)行股票的方式募集資金，這對(duì)于公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)規(guī)模、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展具有重要意義。
　　公司2008年2月的股東大會(huì)已審議通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案。根據(jù)預(yù)案內(nèi)容，如果假設(shè)公司發(fā)行3億股，發(fā)行價(jià)37元（按當(dāng)前收盤價(jià)90%計(jì)算），募集資金下半年到位，那么預(yù)計(jì)公司2008－2010年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.37、21.67、30.20億元，全面攤薄每股收益分別為1.74、2.46、3.43元。目前，公司2007年市盈率17倍，估值偏低，給予公司謹(jǐn)慎推薦的投資評(píng)級(jí)。


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