主題：資金面將主導債市短期走勢

　回購利率驟降23基點至三年來最低 同時新債發(fā)行認購倍率攀至9倍

　　市場資金的活躍性似乎在一夜之間被調動起來了?；刭徖室惶焯?3個基點,降至3年以來的最低點;同日,新發(fā)行的兩只金融債最高獲得9倍的超額認購倍率。這種盛況發(fā)生在昨日的債券市場,令投資者不禁大跌眼鏡。

　　市場人士認為,即便中長期的宏觀經(jīng)濟形勢仍有很多不確定,市場的擔憂情緒也很濃重,但是資金面而非基本面將成為影響未來債市的主導因素。在資金面的推動作用下,債市短期內可能會繼續(xù)向好,特別是對于交易類資金來說機會不少。

　　新債熱發(fā)

　　昨日國開行在銀行間債市招標發(fā)行今年第22期和第23期金融債,均以數(shù)量招標的方式發(fā)行,其中第22期債券為3年期固定利率債券,票面利率2.15%,第二十三期債券為3+7年期含選擇權債券,前3年的票面利率為2.10%,后7年的利率加150個基點。

　　雖然2.15%的利率與上周三發(fā)行的同類3年期固息金融債2.21%的票息已經(jīng)低了6個基點,但還是出人意料地獲得了超過9倍的超額認購倍率,機構資金幾乎是以蜂擁的動作一哄而上。另外一只債券也獲得了5.73倍的高額認購倍率,大大超過市場預期。

　　這種搶購風潮從一級市場到二級市場,隨處可見?！按蠹覍Χ虃鶕尩糜悬c太瘋了,”一位股份制銀行的交易員說,面對這樣的狀況,他們已經(jīng)果斷地采取了回避觀望態(tài)度,不再盲目追隨。

　　事實上,即便多數(shù)人都意識到了過度追捧短債所蘊藏的回調風險,也都對未來經(jīng)濟被有效刺激、股市回暖、通脹重新抬頭等很多對債市利空的因素有所擔憂,但仍有源源不斷的資金流向短端,加劇收益率曲線的陡峭化程度。

　　資金價格跳水

　　如果說新債發(fā)行的認購倍數(shù)只是從量上成為間接觀察資金面的一個參照,回購利率則從價格上證實了資金的井噴盛況。

　　昨日,銀行間市場的質押式回購加權平均利率大幅下跌了23.37個基點至1.2598%,已經(jīng)降至2005年11月以來的最低水平。

　　市場人士分析,這與存款準備金率下調之后資金大量釋放、解決了城商行農信社等傳統(tǒng)資金需求大戶的燃眉之急有關,同時從供給角度看,由于銀行資金慎對信貸投放和債券投資,更多的資金為保證安全而選擇了通過回購融出以獲得穩(wěn)定收益,這加大了市場資金的供給,也壓低了回購利率。

　　中國銀行全球金融市場部分析師董德志在報告中指出,過多關注經(jīng)濟基本面對債券投資價值判斷并無多大幫助,因為未來經(jīng)濟走弱已是必然,利率市場早已反映這一預期,未來決定市場利率波動方向的最主要影響因素應該是市場中資金供求關系。

　　上述銀行交易員也指出,盡管意識到風險,但是考慮到資金的充裕,如果交易類資金適當參與3年左右中短期債券的波段操作,風險應該也不會太大。




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