主題：PPI數(shù)據(jù)成催化劑 國債指數(shù)再創(chuàng)新高

　　昨日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份工業(yè)品出廠價格（PPI）同比上漲2.0%，創(chuàng)出自2006年4月以來的31個月新低；令人吃驚的數(shù)據(jù)刺激國債指數(shù)再度創(chuàng)出歷史新高。

　　分析人士指出，糟糕的PPI數(shù)據(jù)預(yù)示宏觀經(jīng)濟回落速度可能快于預(yù)期，新一輪降息預(yù)期正在逐步強化，債市有望迎來新一撥上漲行情。不過，鑒于短期收益率下跌空間已經(jīng)十分有限，目前機會存在于長期債券。

　　PPI同比增速跳水

　　國家統(tǒng)計局10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份工業(yè)品出廠價格（PPI）同比上漲2.0%，創(chuàng)出自2006年4月以來的31個月新低。同比增速大幅回落，10月份PPI同比增速高達6.6%。

　　招商證券宏觀分析師胡魯濱在接受采訪時指出，PPI數(shù)據(jù)大幅低于市場預(yù)期，反映工業(yè)增速數(shù)據(jù)將非常糟糕。胡魯濱認為，PPI數(shù)據(jù)大幅下降的原因可能有兩個，一方面是自9月以來人民幣有效匯率升值近15%，導(dǎo)致出口增速大幅回落，企業(yè)需求下降；另一方面是房地產(chǎn)投資出現(xiàn)大幅下降，投資需求減少。國元證券分析師劉勘則表示，PPI增速下滑速度超出預(yù)期，預(yù)計下個月PPI會跌破2.0%，這已是明顯的通縮信號，12月底以前降息的可能性很大。

　　受糟糕數(shù)據(jù)刺激，昨日交易所國債指數(shù)再度創(chuàng)出歷史新高。上證國債指數(shù)早盤開于119.76點，11點左右被快速拉升至119.94點，創(chuàng)出歷史新高，截至收盤國債指數(shù)報119.90點，上漲0.13%，全日共成交11.28億元，小幅放量。

　　長債機會顯現(xiàn)

　　隨著國家推出四萬億刺激經(jīng)濟計劃，長債供給增加的擔(dān)憂使得債券收益率曲線出現(xiàn)一定程度的陡峭化趨勢。來自WIND的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，12月2日至9日，銀行間3個月期國債收益率下行了53個基點，1年期國債收益率下行40個基點，10年期國債收益率僅僅下跌7個基點，30年期國債收益率則基本保持不變。

　　市場資金充裕，且央行停發(fā)一年期央票，短期品種收益率大跌在預(yù)期之中。不過目前來看，宏觀經(jīng)濟在09年將步入通縮境地，央行仍具備較大的降息空間，長債收益率仍存在下行空間。

　　第一創(chuàng)業(yè)研究員劉建巖認為，在短債供給大幅減少后，買盤力量將逐漸向中長期延伸；在極度寬松的貨幣環(huán)境下，即使明年長期國債供給增加，其可能給長債收益率形成的支撐也不會如此強大。因此當(dāng)前過于陡峭的收益率曲線形態(tài)必然要向平坦方向調(diào)整，投資者應(yīng)把握當(dāng)前的長債投資時機。

　　申銀萬國債券研究員張磊同樣看好長債。在其最新一期的周報里，張磊指出，12月份資金面所推動的債市行情還遠沒有結(jié)束，短期收益率未來繼續(xù)下降的空間還會存在；在短期收益率大幅下降之后，市場的目光將轉(zhuǎn)向長期產(chǎn)品，長債的相對價值將逐步顯現(xiàn)。


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