主題：華夏銀行（600015）：與德意志銀行合作前景看好

華夏銀行(600015）：公司和戰(zhàn)略投資者德意志銀行的合作主要包括信用卡、財(cái)富管理、中小企業(yè)金融服務(wù)和資金產(chǎn)品研發(fā)等領(lǐng)域，未來(lái)成長(zhǎng)性十分突出。隨著戰(zhàn)略投資者的入主，將對(duì)公司未來(lái)發(fā)展能力的提升大有裨益。華夏銀行在引入戰(zhàn)略投資者德意志銀行后積極開(kāi)拓新興業(yè)務(wù)，成長(zhǎng)性十分突出。德意志銀行所持股份占總股本的7.02％，其旗下子公司德意志銀行盧森堡股份有限公司持有總股本2.88％的股份，薩爾奧彭海姆股份有限合伙企業(yè)將持有4.08％的股份。外資合計(jì)持有的股份已超過(guò)公司第一大股東首鋼總公司，未來(lái)股權(quán)動(dòng)向值得進(jìn)一步觀察。目前公司與德意志銀行的合作主要包括信用卡，財(cái)富管理，中小企業(yè)金融服務(wù)，資金產(chǎn)品研發(fā)等領(lǐng)域。德國(guó)是實(shí)行金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家，而德意志銀行作為"全能銀行"的代表，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)，零售銀行和投資銀行等方面均具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，雙方未來(lái)合作發(fā)展空間十分廣闊。公司是中國(guó)外匯交易中心會(huì)員單位，以及上海黃金交易所會(huì)員單位，在全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)，外匯市場(chǎng)上均能辦理資金經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

公司還成功取得了全國(guó)社會(huì)保障基金托管業(yè)務(wù)資格，從事短期融資券承銷業(yè)務(wù)資格，為公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)揮了積極作用，有望形成公司未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。值得關(guān)注的是，目前華夏銀行與德意志銀行的合作正在有序推進(jìn)，雙方在貿(mào)易融資、外幣清算、基金代銷、人員培訓(xùn)等方面的合作已取得初步成果；成立了信用卡中心，發(fā)行信用卡的各項(xiàng)籌備工作正在進(jìn)行。公司還將在今年探索金融綜合經(jīng)營(yíng)的可能性和途徑，同時(shí)考慮發(fā)展資產(chǎn)托管、資產(chǎn)證券化、投資銀行等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。而公司在《2007年年度財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告》中對(duì)今年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)提出了規(guī)劃。08年強(qiáng)勁的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因子之一：撥備水平07年100%以后，08年信用成本大幅下降假設(shè)08年的撥備水平從07年100%-110%提高到120%以上。在這個(gè)撥備水平假設(shè)下的撥備/撥備前利潤(rùn)比從07年的50%下降到23%。最保守假設(shè)下，08年撥備前利潤(rùn)增長(zhǎng)27%，撥備后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)將91%.. 08年強(qiáng)勁的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因子之二：稅前工資抵扣和稅改的綜合效用，大幅降低實(shí)際稅率目前公司實(shí)際稅率水平為39%，考慮到公司稅前工資抵扣和稅改在08年集中體現(xiàn)，假設(shè)08年實(shí)際稅率降低到33%?！　?br />
　　德意志銀行持有華夏銀行7.02％，其旗下子公司德意志銀行盧森堡股份有限公司持有總股本2.88％的股份，薩爾奧彭海姆股份有限合伙企業(yè)將持有4.08％的股份，也就是說(shuō)德意志銀行及其一致行動(dòng)人目前已經(jīng)控制了13.98%的股權(quán)，高于第一大股東首鋼總公司。德國(guó)是實(shí)行金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家，德意志銀行作為"全能銀行"的代表，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)，零售銀行和投資銀行等方面均具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。華夏銀行在引入戰(zhàn)略投資者德意志銀行后，積極開(kāi)拓新興業(yè)務(wù)，合作主要包括信用卡，財(cái)富管理，中小企業(yè)金融服務(wù)，資金產(chǎn)品研發(fā)等領(lǐng)域，成長(zhǎng)性十分突出。相比新橋入主深發(fā)展復(fù)雜曲折的過(guò)程相比，德意志入主華夏顯得默契，迅速展開(kāi)深入合作，對(duì)公司營(yíng)利能力的提升大有裨益。華夏銀行在德意志入主和深入合作后，基金普遍看好，如07年三季報(bào)顯示， 南方穩(wěn)健成長(zhǎng)(行情,凈值,基金吧)二號(hào)基金持有6973萬(wàn)股，占有流通股的4.13%，在人民幣升值的確定預(yù)期下，銀行業(yè)將成為受益者之一，在未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，將是主流資金持續(xù)追捧對(duì)象。一方面，在人民幣升值明確預(yù)期下，大量資金涌入內(nèi)地，形成對(duì)金融服務(wù)業(yè)需求的激增，這種流動(dòng)性對(duì)銀行增長(zhǎng)有促進(jìn)作用。另一方面，銀行業(yè)是人民幣資產(chǎn)的擁有者，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，銀行股權(quán)隨著人民幣升值水漲船高，銀行股也將因此產(chǎn)生溢價(jià)。其次，金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)日漸明顯，其中銀行設(shè)立基金公司、保險(xiǎn)公司等表明金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段，銀行業(yè)的市場(chǎng)地位決定其將成為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心力量和最大受益者。可以予以密切關(guān)注。



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