主題：長(zhǎng)債投標(biāo)遇冷 期限利差加大

　　周二，農(nóng)發(fā)行發(fā)行10年期固定利率債券080420，中標(biāo)利率3.50%遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，而認(rèn)購(gòu)倍率僅為1.33倍，為近段時(shí)間認(rèn)購(gòu)倍率的最低值。這充分說(shuō)明，市場(chǎng)各機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)期債券的投資相對(duì)謹(jǐn)慎，長(zhǎng)短期債券的期限利差進(jìn)一步拉大。

　　截止到周二上午，剩余期限10年的080217成交收益仍在3.25%至3.28%之間。自上周開(kāi)始，有部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始積極介入長(zhǎng)期品種，特別是10年及10年以上的國(guó)債、金融債，收益率曲線的長(zhǎng)端也有5-10bp的下移，所以市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)本期債券中標(biāo)利率將在3.25%左右。下午的投標(biāo)結(jié)果卻顯示，在09年中長(zhǎng)期債券供給大幅增加以及年底投機(jī)建倉(cāng)意愿減弱的前提下，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期債券的投資仍然相對(duì)謹(jǐn)慎。不過(guò)我們也發(fā)現(xiàn)，本期債券的認(rèn)購(gòu)倍率雖低，追加量卻達(dá)到50億元的滿額，這說(shuō)明，雖然目前長(zhǎng)債收益率下行緩慢，但考慮到目前宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和市場(chǎng)充足的流動(dòng)性，長(zhǎng)端向下調(diào)整的空間仍然很大，較大的期限利差之下，會(huì)有不錯(cuò)的投機(jī)價(jià)值。

　　此外，周二的二級(jí)市場(chǎng)收益較上一交易日變動(dòng)不大。10個(gè)月的0801114在1.52%左右成交，較周一下降3bp；2-2.5年央票成交在1.78%左右；5年期國(guó)債080017成交在2.10%；7年國(guó)債080022成交在2.51%左右；10年期的080018收盤在2.93%附近，較周一上升6bp；10年的080217收盤在3.35%，較周一上升10bp左右。



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