主題：中海集運(yùn)：收購碼頭短期影響有限

　事件：中海集運(yùn)（601866)發(fā)布公告，根據(jù)公司發(fā)行A股募集資金使用計(jì)劃，董事會(huì)同意公司收購控股股東中國海運(yùn)（集團(tuán)）總公司持有的中海碼頭發(fā)展有限公司100%股權(quán)意向。

　　點(diǎn)評(píng)：中海碼頭資產(chǎn)的注入將使公司的集裝箱產(chǎn)業(yè)鏈更加完整，增強(qiáng)與集裝箱運(yùn)輸?shù)膮f(xié)同性。與公司目前單一的集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)相比，碼頭資產(chǎn)具有持續(xù)穩(wěn)定盈利的特點(diǎn)，將減緩航運(yùn)周期性波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績的沖擊。

　　由于中海碼頭投資的碼頭大多位于二線港口，并且持股比例不高，其盈利性從目前來看很一般。中海碼頭2006年虧損2817.4萬元，2007年上半年盈利1506.8元，凈資產(chǎn)收益率僅僅為0.5%。我們預(yù)期隨著吞吐量的穩(wěn)步增長，中海碼頭的盈利增長還是值得期待。

　　相對(duì)于公司目前的資產(chǎn)規(guī)模和股本，中海碼頭資產(chǎn)的注入從短期來看對(duì)公司盈利貢獻(xiàn)有限。但從長遠(yuǎn)來看，中海集團(tuán)計(jì)劃至2010年將把參股投資的泊位數(shù)增加七成，集裝箱吞吐量由現(xiàn)在的1850萬TEU提升95%至3600萬TEU，碼頭資產(chǎn)將提升公司長遠(yuǎn)價(jià)值，也將進(jìn)一步提高公司的盈利能力。

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