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主題： 貴州茅臺(tái)：產(chǎn)能擴(kuò)張如期進(jìn)行
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| 2008-12-06 21:20:30 |
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主題：貴州茅臺(tái)：產(chǎn)能擴(kuò)張如期進(jìn)行
貴州茅臺(tái)：產(chǎn)能擴(kuò)張如期進(jìn)行
發(fā)生事件：2008年12月4日，茅臺(tái)公告2009年將投資“十一五”萬噸茅臺(tái)酒工程第四期2000噸茅臺(tái)酒技改項(xiàng)目，投資額14.61億元，預(yù)計(jì)年增加銷售收入12.72億元，增加利潤(rùn)總額5.85億元，約占2007年凈利潤(rùn)19.73%，投資利潤(rùn)率40.06%，靜態(tài)投資回收年限8.33年(包括建設(shè)貯存期5年)。
投資要點(diǎn)：產(chǎn)能擴(kuò)張如期進(jìn)行。茅臺(tái)按照“十一五”萬噸產(chǎn)能的建設(shè)規(guī)劃，每年11月底公布第二年的產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃，2010年將是萬噸產(chǎn)能規(guī)劃建設(shè)的最后一年。
投資額超出預(yù)期。根據(jù)前面幾次2000噸產(chǎn)能建設(shè)的投資規(guī)模，此次14.61億元的投資額超出我們的預(yù)期。我們與前面幾次對(duì)比分析，原因有二：一是酒庫(kù)和制曲車間同時(shí)建設(shè)，而前兩次均是只建設(shè)一部分，此次酒庫(kù)投資額4.01億元；二是建設(shè)面積擴(kuò)大和增加河堤建設(shè)，建設(shè)面積24.75萬平米，大于前三次的21.72、15.83和8.99萬平米，并且此次要建設(shè)河堤1260米，輔助設(shè)施投資額3.25億元。
目標(biāo)價(jià)166.80元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2008～2010年EPS 為4.63元、5.56元和5.91元，對(duì)于這樣一個(gè)需用長(zhǎng)期投資思維來考察的行業(yè)龍頭，我們以2009年30倍PE 估值，合理價(jià)格為166.80元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)?！懂a(chǎn)能擴(kuò)張如期進(jìn)行》對(duì)應(yīng)了我們茅臺(tái)深度報(bào)告的《看得見的持續(xù)增長(zhǎng)》，未來發(fā)展清晰可見。
風(fēng)險(xiǎn)提示：對(duì)于茅臺(tái)主要的風(fēng)險(xiǎn)分為兩個(gè)層面。短期看，宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期的波動(dòng)；長(zhǎng)期看，公務(wù)消費(fèi)出現(xiàn)強(qiáng)有力的新政策。中國(guó)建銀投資證券有限責(zé)任公司
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| 2008-12-06 21:21:11 |
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貴州茅臺(tái)自籌14億啟動(dòng)明年技改
為聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，貴州茅臺(tái)（600519）將自籌逾14億元資金，在2009年進(jìn)行第四期茅臺(tái)酒技改項(xiàng)目。長(zhǎng)江證券(000783)分析師江漪舟表示，目前基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑的預(yù)期，未來高端白酒行業(yè)走勢(shì)也不容樂觀。但作為醬香型白酒，基酒的生產(chǎn)是要在存放5年后才能勾兌出售的?；趯?duì)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力的看好，現(xiàn)在擴(kuò)產(chǎn)對(duì)公司未來回報(bào)還是可期的。
茅臺(tái)成熊市“避風(fēng)港”
貴州茅臺(tái)昨日公告稱，根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略、“十一五”總體規(guī)劃的批復(fù)精神以及對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)的調(diào)查預(yù)測(cè)，公司將于2009年投資“十一五”萬噸茅臺(tái)酒工程第四期2000噸茅臺(tái)酒技改項(xiàng)目。
該項(xiàng)目投資總額約為14．6090億元，其中，制酒生產(chǎn)設(shè)施技術(shù)改造工程投資額約為4．1907億元、酒庫(kù)工程投資額約為4．0173億元、制曲生產(chǎn)設(shè)施技術(shù)改造工程投資額約為3．1469億元、輔助配套設(shè)施建設(shè)工程投資額約為3．2541億元。
公司表示，該投資約占公司2007年度經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)的13．94％，約占公司2007年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的17．46％。通過依托公司在資金、工藝及技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)，技改項(xiàng)目將穩(wěn)步擴(kuò)大茅臺(tái)酒生產(chǎn)能力，進(jìn)一步發(fā)揮茅臺(tái)酒作為國(guó)酒的品牌優(yōu)勢(shì)，更好地滿足消費(fèi)者需求。
貴州茅臺(tái)昨日大漲4．80％，報(bào)收于112．97元，盤中最高上摸至115．29元。全天成交2．98億元，較前一交易日放大近一倍。該股股價(jià)在上月初最低下探至84．20元后有所回升，近階段表現(xiàn)不俗，穩(wěn)站百元大關(guān)上方。本周四個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)10．9725％，一月累計(jì)漲幅達(dá)25．7738％。上海證券食品飲料行業(yè)研究員騰文飛認(rèn)為，貴州茅臺(tái)的表現(xiàn)可謂是熊市中的“避風(fēng)港”。
擴(kuò)產(chǎn)后不會(huì)改變稀缺現(xiàn)狀
江漪舟預(yù)計(jì)，該項(xiàng)目投產(chǎn)成功后，每年銷售收入可達(dá)12．7158億元，利潤(rùn)總額為5．8528億元，投資利稅率達(dá)到73．99％，投資利潤(rùn)率為40．06％，靜態(tài)投資回收年限8．33年（包括建設(shè)貯存期5年）。
市場(chǎng)上有不少人認(rèn)為茅臺(tái)目前地位與其現(xiàn)在稀有的資源有很大關(guān)系，擴(kuò)產(chǎn)以后可能會(huì)影響現(xiàn)在的地位，江漪舟認(rèn)為，貴州茅臺(tái)產(chǎn)能的擴(kuò)張是未來發(fā)展的必需。假設(shè)公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)銷量最大化也就是20000噸茅臺(tái)酒，這才相當(dāng)于2007年全部白酒銷量485．2萬噸總量的千分之四，依舊極其稀缺。
此外，從10月的市場(chǎng)情況來看，五糧液(000858,股吧)的銷量已經(jīng)出現(xiàn)下滑，而茅臺(tái)銷量情況較為樂觀；從整個(gè)白酒行業(yè)的品牌活躍指數(shù)來看，茅臺(tái)品牌依然受到市場(chǎng)的追捧。
而騰文飛對(duì)記者表示，茅臺(tái)的技改項(xiàng)目短期影響小，但在長(zhǎng)期上能保證供需平衡。2011年有酒開始上市。他認(rèn)為，金融危機(jī)的沖擊有限，而且茅臺(tái)是特例，但高端酒類市場(chǎng)的增速不會(huì)如以前那么快。
“從銷售對(duì)象來看，茅臺(tái)有相對(duì)固定的銷售群體，包括政府、部隊(duì)等，這一部分團(tuán)體訂購(gòu)占其一半的銷售份額?！彬v文飛指出。他預(yù)計(jì)茅臺(tái)價(jià)格的總體趨勢(shì)還是向上的，明年價(jià)格的提升有50元的空間，因?yàn)闉o州老窖(000568,股吧)（000568）和水井坊(600779）已經(jīng)開始提價(jià)了。騰文飛認(rèn)為，總體而言，茅臺(tái)酒目前供小于求，存在一定的缺口，但明年需求會(huì)放緩。
該貼內(nèi)容于 [2008-12-06 21:21:31] 最后編輯
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結(jié)構(gòu)注釋
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