主題：兩面針節(jié)約1.71億

　　分紅，被認(rèn)為是上市公司給予股東最直接的回饋。但是，不少上市公司并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)給股東的分紅承諾。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在200余家有股改承諾的上市公司中，剔除僅對(duì)股改當(dāng)年有承諾的上市公司，至少有6家上市公司自股改成功以來(lái)從未兌現(xiàn)分紅承諾，分別是運(yùn)盛實(shí)業(yè)（600767）、閩東電力（000993）、閩福發(fā)A（000547）、貴航股份（600523）、廣鋼股份（600894）和南方航空（600029）。從這些沒(méi)有兌現(xiàn)分紅承諾的上市公司，我們發(fā)現(xiàn)有些上市公司的股改分紅承諾從一開(kāi)始可能就是一個(gè)美麗的謊言。

　　此外，當(dāng)以今年來(lái)看，共有955家上市公司實(shí)行分紅方案，其中14家上市公司變更分紅方案，僅兩面針（600249）和天潤(rùn)發(fā)展（002113）下調(diào)分紅預(yù)期。

　　理財(cái)一周報(bào)記者/吳英燕

　　兩面針：

　　業(yè)績(jī)大降減少分紅

　　8月14日，兩面針的除權(quán)除息日。一周前，兩面針發(fā)布2007年利潤(rùn)分配實(shí)施公告，每10股送5股派現(xiàn)2元，而2007年年報(bào)分紅預(yù)案為每10股派現(xiàn)7.7元，因?yàn)榕涩F(xiàn)減少，兩面針為此少支出1.71億元分紅。

　　2007年年報(bào)稱(chēng)，公司2007年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.25億元，其中母公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.35億元，提取法定盈余公積金6351.2萬(wàn)元，加上年初未分配利潤(rùn)-2837.61萬(wàn)元，本年度可供股東分紅的利潤(rùn)為5.43億元。

　　據(jù)了解，2006年兩面針進(jìn)行股改時(shí)，大股東柳州市財(cái)政局承諾2005年至2007年三個(gè)年度的現(xiàn)金分紅比例不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)可供股東分配利潤(rùn)的40%。按此承諾，2007年兩面針給予股東的現(xiàn)金分紅不能低于2.2億元。

　　鑒于此，兩面針在2007年年報(bào)中表示，以2007年末總股本3億股為基數(shù)，向本公司全體股東每10股派發(fā)2007年度現(xiàn)金紅利7.7元（含稅），派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為2.31億元，剩余未分配利潤(rùn)3.12億元結(jié)轉(zhuǎn)下一年度。

　　就在兩面針披露年報(bào)前后，兩面針股價(jià)達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)，隨后一路下滑。

　　6月18日，公司董事會(huì)收到張玉麒等6位流通股股東的書(shū)面臨時(shí)提案，要求修改《2007年度利潤(rùn)分配預(yù)案》，將2007年年報(bào)制定的分紅預(yù)案調(diào)整為每10股送5股并派發(fā)現(xiàn)金紅利2元。

　　7月2日，兩面針公告稱(chēng)，在2007年股東大會(huì)上，因股東反對(duì)票多于贊成票，原定的方案沒(méi)有獲得通過(guò)。但公司大股東柳州市財(cái)政局堅(jiān)持了股改中的承諾，在表決時(shí)對(duì)預(yù)案投了贊成票。當(dāng)日，兩面針股價(jià)盤(pán)中創(chuàng)下年內(nèi)最低點(diǎn)。

　　在股東大會(huì)否決原分紅預(yù)案后一周，兩面針公布了半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)減公告。公告稱(chēng)，由于上半年公司投資參股的中信證券下跌嚴(yán)重，公司沒(méi)能按股東大會(huì)決議出售該股票，此外，受原材料、燃油、人工成本上升等因素影響，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比有所減少。上半年業(yè)績(jī)下降50%-100%。據(jù)兩面針半年報(bào)披露，公司上半年凈利潤(rùn)為3394萬(wàn)元，與去年1.63億元相比，增長(zhǎng)為-79%，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-9808萬(wàn)元。

　　8月8日，兩面針通過(guò)了修改后的2007年度利潤(rùn)分紅方案，調(diào)整后的方案為每10股送5股派現(xiàn)2元，以3億股為基準(zhǔn)，兩面針給予股東的現(xiàn)金分紅為6000萬(wàn)元，扣除現(xiàn)金分紅和送股的稅費(fèi)，股東實(shí)際所得的現(xiàn)金合計(jì)3900萬(wàn)元。

　　而按照原定的分紅預(yù)案，扣除現(xiàn)金分紅的稅費(fèi)，股東實(shí)際所得2.079億元?？梢?jiàn)，調(diào)整后股東的現(xiàn)金分紅減少了1.689億元，而兩面針在現(xiàn)金分紅上比原計(jì)劃節(jié)約了1.71億元。

　　與兩面針如出一轍的還有天潤(rùn)發(fā)展。天潤(rùn)發(fā)展在2007年年報(bào)中稱(chēng)，2007年度，公司凈利潤(rùn)為2302萬(wàn)元，根據(jù)公司章程規(guī)定提取盈余公積金后，擬以2007年末公司總股本7400萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元（含稅）；同時(shí)，擬以期初未分配利潤(rùn)1.2億元，向全體股東每10股送4股；公司2007年末資本公積金為1.57億元，擬以2007年末公司總股本7400萬(wàn)股為基數(shù)，每10股轉(zhuǎn)增6股。

　　然而，在7月23日召開(kāi)的2008年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，股東大會(huì)修改了分紅預(yù)案，調(diào)整為每10股轉(zhuǎn)增6股派現(xiàn)0.1元，取消了之前的送股，派現(xiàn)也下降了0.4元。天潤(rùn)發(fā)展半年報(bào)顯示，上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-9684萬(wàn)元，同比減少224%，凈利潤(rùn)同比減少70%。

　　天相投資分析師王巍峰認(rèn)為，上市公司下調(diào)分紅可能是與資金不充分有關(guān)。盡管它們的未分配利潤(rùn)很高，不過(guò)這其中包括應(yīng)收賬款、投資收益等賬面利潤(rùn)，但是現(xiàn)金分紅需要的是真金白銀。

　　貴航股份：

　　大放分紅衛(wèi)星

　　用分紅承諾取信股東，贏得股改，但事實(shí)上，沒(méi)有分紅的能力，而在完成股改后，從未兌現(xiàn)過(guò)承諾，反以沒(méi)有分紅能力為由，這是一些上市公司在分紅上慣用的伎倆。貴航股份，便是其中一家。

　　2006年，貴航股份進(jìn)行股權(quán)分置改革。股改方案中，貴航股份對(duì)未來(lái)分紅做出承諾，公司未來(lái)五年每年的分紅不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的50%。

　　但是股改完成近三年，貴航股份從未兌現(xiàn)過(guò)承諾。今年亦如此。不過(guò)值得一提的是，貴航股份未就分紅事宜做過(guò)任何聲明。

　　事實(shí)上，翻看貴航股份在股改前的未分配利潤(rùn)情況，就可發(fā)現(xiàn)貴航股份對(duì)未來(lái)分紅的許諾下得有些草率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，貴航股份在2006年8月11日公布的董事會(huì)預(yù)案，當(dāng)時(shí)就推出了股改分紅承諾。但是貴航股份2006年一季報(bào)顯示，公司每股未分配利潤(rùn)為-0.39元，也就是說(shuō)，由于一季報(bào)為負(fù)，而貴航股份在2006年股改完成后要實(shí)現(xiàn)分紅承諾，每股未分配利潤(rùn)至少要正值，即每股未分配利潤(rùn)至少要增加0.4元，以當(dāng)時(shí)2.2億股的總股本為基數(shù)，貴航股份的凈利潤(rùn)至少要實(shí)現(xiàn)8800萬(wàn)元。而據(jù)2006年一季報(bào)顯示，一季報(bào)凈利潤(rùn)僅為338萬(wàn)元。由此可推，貴航股份要在2006年股改完成后兌現(xiàn)股改承諾希望渺茫，但貴航股份仍夸下?？?。

　　果然，2006年，就在股改完后的第一年，貴航股份沒(méi)有兌現(xiàn)股改承諾。2007年，貴航股份每股未分配利潤(rùn)仍未扭負(fù)為正，因此股改承諾依舊打了水漂。也就是說(shuō)，貴航股份股改之后的五年分紅承諾，已有兩年未兌現(xiàn)。從貴航股份今年三季報(bào)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司明年有望分紅，但是否分紅仍是未知數(shù)。

　　廣發(fā)證券汽車(chē)制造業(yè)分析師黎韋清告訴記者，如果明年貴航股份再不分紅，那就違背承諾，但這是要受到證監(jiān)會(huì)指責(zé)，但對(duì)于貴航股份自己而言，成本又太大。

　　貴航股份今年三季報(bào)顯示，公司每股未分配利潤(rùn)為0.21元，如果按照當(dāng)年的股改承諾，2008年貴航股份給予股東的分紅回報(bào)每10股至少為1元。

　　實(shí)際上，為獲取股東對(duì)于股改方案的支持，一些上市公司紛紛拋出誘人的未來(lái)分紅承諾，但這些上市公司推出的分紅承諾本身就很難實(shí)現(xiàn)。

　　閩東電力，也是一家自股改以來(lái)就從未分過(guò)紅的上市公司，但是公司在2006年的股改方案對(duì)股東的分紅承諾是在公司彌補(bǔ)虧損后，現(xiàn)金分紅原則不低于公司當(dāng)年可供投資者分配利潤(rùn)的65%。

　　但是，從閩東電力的每股未分配利潤(rùn)來(lái)看，閩東電力自2005年來(lái)，每股未分配利潤(rùn)就未出現(xiàn)過(guò)正值。

　　2006年6月28日，閩東電力發(fā)布股改預(yù)案提出未來(lái)分紅承諾。但是一季報(bào)顯示，一季度每股未分配利潤(rùn)為-0.78元，如果當(dāng)年要實(shí)現(xiàn)分紅，每股未分配利潤(rùn)至少要在年報(bào)時(shí)扭負(fù)為正，即增加近0.8元，以當(dāng)時(shí)3億股為基準(zhǔn)，至少要實(shí)現(xiàn)2.4億元的凈利潤(rùn)。但是，一季報(bào)披露，閩東電力的凈利潤(rùn)僅為273萬(wàn)元。因此，要想在股改后，實(shí)現(xiàn)分紅承諾可以說(shuō)是天方夜譚。

　　2007年，閩東電力每股未分配利潤(rùn)為-0.37元，由于公司每股未分配利潤(rùn)仍舊為負(fù)，因此2007年閩東電力依舊沒(méi)有分紅。2008年三季報(bào)顯示，公司的每股未分配利潤(rùn)為-0.31元，那么閩東電力2008年的分紅要實(shí)現(xiàn)的可能性很小。

　　如果2008年閩東電力依舊不能彌補(bǔ)虧損，那么自股改后，閩東電力已連續(xù)三年未實(shí)現(xiàn)分紅。






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