主題：兩面針節(jié)約1.71億

　　分紅，被認為是上市公司給予股東最直接的回饋。但是，不少上市公司并沒有實現(xiàn)給股東的分紅承諾。據(jù)Wind統(tǒng)計，在200余家有股改承諾的上市公司中，剔除僅對股改當年有承諾的上市公司，至少有6家上市公司自股改成功以來從未兌現(xiàn)分紅承諾，分別是運盛實業(yè)（600767）、閩東電力（000993）、閩福發(fā)A（000547）、貴航股份（600523）、廣鋼股份（600894）和南方航空（600029）。從這些沒有兌現(xiàn)分紅承諾的上市公司，我們發(fā)現(xiàn)有些上市公司的股改分紅承諾從一開始可能就是一個美麗的謊言。

　　此外，當以今年來看，共有955家上市公司實行分紅方案，其中14家上市公司變更分紅方案，僅兩面針（600249）和天潤發(fā)展（002113）下調(diào)分紅預期。

　　理財一周報記者/吳英燕

　　兩面針：

　　業(yè)績大降減少分紅

　　8月14日，兩面針的除權(quán)除息日。一周前，兩面針發(fā)布2007年利潤分配實施公告，每10股送5股派現(xiàn)2元，而2007年年報分紅預案為每10股派現(xiàn)7.7元，因為派現(xiàn)減少，兩面針為此少支出1.71億元分紅。

　　2007年年報稱，公司2007年度實現(xiàn)凈利潤6.25億元，其中母公司實現(xiàn)凈利潤6.35億元，提取法定盈余公積金6351.2萬元，加上年初未分配利潤-2837.61萬元，本年度可供股東分紅的利潤為5.43億元。

　　據(jù)了解，2006年兩面針進行股改時，大股東柳州市財政局承諾2005年至2007年三個年度的現(xiàn)金分紅比例不低于當年實現(xiàn)可供股東分配利潤的40%。按此承諾，2007年兩面針給予股東的現(xiàn)金分紅不能低于2.2億元。

　　鑒于此，兩面針在2007年年報中表示，以2007年末總股本3億股為基數(shù)，向本公司全體股東每10股派發(fā)2007年度現(xiàn)金紅利7.7元（含稅），派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為2.31億元，剩余未分配利潤3.12億元結(jié)轉(zhuǎn)下一年度。

　　就在兩面針披露年報前后，兩面針股價達到年內(nèi)最高點，隨后一路下滑。

　　6月18日，公司董事會收到張玉麒等6位流通股股東的書面臨時提案，要求修改《2007年度利潤分配預案》，將2007年年報制定的分紅預案調(diào)整為每10股送5股并派發(fā)現(xiàn)金紅利2元。

　　7月2日，兩面針公告稱，在2007年股東大會上，因股東反對票多于贊成票，原定的方案沒有獲得通過。但公司大股東柳州市財政局堅持了股改中的承諾，在表決時對預案投了贊成票。當日，兩面針股價盤中創(chuàng)下年內(nèi)最低點。

　　在股東大會否決原分紅預案后一周，兩面針公布了半年報業(yè)績預減公告。公告稱，由于上半年公司投資參股的中信證券下跌嚴重，公司沒能按股東大會決議出售該股票，此外，受原材料、燃油、人工成本上升等因素影響，營業(yè)利潤同比有所減少。上半年業(yè)績下降50%-100%。據(jù)兩面針半年報披露，公司上半年凈利潤為3394萬元，與去年1.63億元相比，增長為-79%，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-9808萬元。

　　8月8日，兩面針通過了修改后的2007年度利潤分紅方案，調(diào)整后的方案為每10股送5股派現(xiàn)2元，以3億股為基準，兩面針給予股東的現(xiàn)金分紅為6000萬元，扣除現(xiàn)金分紅和送股的稅費，股東實際所得的現(xiàn)金合計3900萬元。

　　而按照原定的分紅預案，扣除現(xiàn)金分紅的稅費，股東實際所得2.079億元。可見，調(diào)整后股東的現(xiàn)金分紅減少了1.689億元，而兩面針在現(xiàn)金分紅上比原計劃節(jié)約了1.71億元。

　　與兩面針如出一轍的還有天潤發(fā)展。天潤發(fā)展在2007年年報中稱，2007年度，公司凈利潤為2302萬元，根據(jù)公司章程規(guī)定提取盈余公積金后，擬以2007年末公司總股本7400萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元（含稅）；同時，擬以期初未分配利潤1.2億元，向全體股東每10股送4股；公司2007年末資本公積金為1.57億元，擬以2007年末公司總股本7400萬股為基數(shù)，每10股轉(zhuǎn)增6股。

　　然而，在7月23日召開的2008年第一次臨時股東大會上，股東大會修改了分紅預案，調(diào)整為每10股轉(zhuǎn)增6股派現(xiàn)0.1元，取消了之前的送股，派現(xiàn)也下降了0.4元。天潤發(fā)展半年報顯示，上半年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-9684萬元，同比減少224%，凈利潤同比減少70%。

　　天相投資分析師王巍峰認為，上市公司下調(diào)分紅可能是與資金不充分有關。盡管它們的未分配利潤很高，不過這其中包括應收賬款、投資收益等賬面利潤，但是現(xiàn)金分紅需要的是真金白銀。

　　貴航股份：

　　大放分紅衛(wèi)星

　　用分紅承諾取信股東，贏得股改，但事實上，沒有分紅的能力，而在完成股改后，從未兌現(xiàn)過承諾，反以沒有分紅能力為由，這是一些上市公司在分紅上慣用的伎倆。貴航股份，便是其中一家。

　　2006年，貴航股份進行股權(quán)分置改革。股改方案中，貴航股份對未來分紅做出承諾，公司未來五年每年的分紅不低于當年實現(xiàn)的可分配利潤的50%。

　　但是股改完成近三年，貴航股份從未兌現(xiàn)過承諾。今年亦如此。不過值得一提的是，貴航股份未就分紅事宜做過任何聲明。

　　事實上，翻看貴航股份在股改前的未分配利潤情況，就可發(fā)現(xiàn)貴航股份對未來分紅的許諾下得有些草率。據(jù)統(tǒng)計，貴航股份在2006年8月11日公布的董事會預案，當時就推出了股改分紅承諾。但是貴航股份2006年一季報顯示，公司每股未分配利潤為-0.39元，也就是說，由于一季報為負，而貴航股份在2006年股改完成后要實現(xiàn)分紅承諾，每股未分配利潤至少要正值，即每股未分配利潤至少要增加0.4元，以當時2.2億股的總股本為基數(shù)，貴航股份的凈利潤至少要實現(xiàn)8800萬元。而據(jù)2006年一季報顯示，一季報凈利潤僅為338萬元。由此可推，貴航股份要在2006年股改完成后兌現(xiàn)股改承諾希望渺茫，但貴航股份仍夸下?？?。

　　果然，2006年，就在股改完后的第一年，貴航股份沒有兌現(xiàn)股改承諾。2007年，貴航股份每股未分配利潤仍未扭負為正，因此股改承諾依舊打了水漂。也就是說，貴航股份股改之后的五年分紅承諾，已有兩年未兌現(xiàn)。從貴航股份今年三季報公布的數(shù)據(jù)來看，公司明年有望分紅，但是否分紅仍是未知數(shù)。

　　廣發(fā)證券汽車制造業(yè)分析師黎韋清告訴記者，如果明年貴航股份再不分紅，那就違背承諾，但這是要受到證監(jiān)會指責，但對于貴航股份自己而言，成本又太大。

　　貴航股份今年三季報顯示，公司每股未分配利潤為0.21元，如果按照當年的股改承諾，2008年貴航股份給予股東的分紅回報每10股至少為1元。

　　實際上，為獲取股東對于股改方案的支持，一些上市公司紛紛拋出誘人的未來分紅承諾，但這些上市公司推出的分紅承諾本身就很難實現(xiàn)。

　　閩東電力，也是一家自股改以來就從未分過紅的上市公司，但是公司在2006年的股改方案對股東的分紅承諾是在公司彌補虧損后，現(xiàn)金分紅原則不低于公司當年可供投資者分配利潤的65%。

　　但是，從閩東電力的每股未分配利潤來看，閩東電力自2005年來，每股未分配利潤就未出現(xiàn)過正值。

　　2006年6月28日，閩東電力發(fā)布股改預案提出未來分紅承諾。但是一季報顯示，一季度每股未分配利潤為-0.78元，如果當年要實現(xiàn)分紅，每股未分配利潤至少要在年報時扭負為正，即增加近0.8元，以當時3億股為基準，至少要實現(xiàn)2.4億元的凈利潤。但是，一季報披露，閩東電力的凈利潤僅為273萬元。因此，要想在股改后，實現(xiàn)分紅承諾可以說是天方夜譚。

　　2007年，閩東電力每股未分配利潤為-0.37元，由于公司每股未分配利潤仍舊為負，因此2007年閩東電力依舊沒有分紅。2008年三季報顯示，公司的每股未分配利潤為-0.31元，那么閩東電力2008年的分紅要實現(xiàn)的可能性很小。

　　如果2008年閩東電力依舊不能彌補虧損，那么自股改后，閩東電力已連續(xù)三年未實現(xiàn)分紅。






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