主題：中短債發(fā)行再現(xiàn)“搶券潮”

本周，銀行間債券市場(chǎng)有多期中短期債券發(fā)行，一級(jí)市場(chǎng)再現(xiàn)搶券行情。分析人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)對(duì)中短期債券需求增加的主要原因包括：資金面極為寬松、1年期央票停發(fā)、中長期債券供給增加或?qū)е率找媛是€陡峭化等等。

　　搶券風(fēng)潮再起

　　中國進(jìn)出口銀行昨日發(fā)行了第十三期1年期固定利率金融債券（“08 進(jìn)出13”），結(jié)果得到機(jī)構(gòu)的大力追捧，中標(biāo)利率也被壓低至1.65%，低于市場(chǎng)預(yù)期5個(gè)基點(diǎn)左右。本期債券的投標(biāo)倍數(shù)高達(dá)4.57倍，屬于較高水平。交易員提供的數(shù)據(jù)顯示，47家參與投標(biāo)的機(jī)構(gòu)只有16家最終中標(biāo)，浦發(fā)銀行和北京農(nóng)商行共同成為標(biāo)王，認(rèn)購額均為20億元，交通銀行和農(nóng)業(yè)銀行則分別認(rèn)購15億元和10億元，四家機(jī)構(gòu)的認(rèn)購額占發(fā)行總量的65%。

　　而前日國開行3年期金融債（“08 國開21”）的發(fā)行中，機(jī)構(gòu)更加踴躍。市場(chǎng)人士反映，國開行為當(dāng)期債券設(shè)定了利率下限，相當(dāng)于向機(jī)構(gòu)派發(fā)“紅包”，首場(chǎng)招標(biāo)的投標(biāo)倍數(shù)高達(dá)8.19倍，而且招標(biāo)前設(shè)定的追加量也全額發(fā)行，市場(chǎng)熱情可見一斑。

　　今日財(cái)政部還將招標(biāo)發(fā)行1年期國債（“08國債24”），計(jì)劃發(fā)行量220億元，市場(chǎng)人士判斷機(jī)構(gòu)參與熱情仍會(huì)較高，中標(biāo)利率或在1.40%以下。

　　中短債為何熱銷？

　　本周中短期債券的熱銷局面與11月份中下旬債券一級(jí)市場(chǎng)的冷清形成明顯差別。當(dāng)時(shí)發(fā)行的債券大多是中長期品種，機(jī)構(gòu)熱情不是很高。分析人士認(rèn)為，中短期債券受到市場(chǎng)青睞的原因主要有以下幾個(gè)方面：

　　首先，市場(chǎng)資金面空前充裕。本周五，最新一次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)將實(shí)施，預(yù)計(jì)釋放的資金量接近7000億元，而且12月份是財(cái)政資金傳統(tǒng)的集中釋放期限，申萬研究所預(yù)計(jì)至少在7000億元以上。再考慮到本月公開市場(chǎng)操作表現(xiàn)為凈投放狀態(tài)，累計(jì)新增資金可能達(dá)到1.5萬億元。伴隨著此前央行大幅降息，當(dāng)前隔夜和1周期限的Shibor利率已經(jīng)分別降至1.5%和2.0%以下，全國性商業(yè)銀行的資金融出占比持續(xù)維持在70%以上。

　　其次，央行本周二宣布暫停1年期央票發(fā)行，直接導(dǎo)致中短期債券的市場(chǎng)供給大為減少，相應(yīng)的無風(fēng)險(xiǎn)債券如國債、政策性金融債作為替代資產(chǎn)必然受到追捧。這在二級(jí)市場(chǎng)上已經(jīng)顯現(xiàn)出來，中短期收益率周二顯著下行。

　　第三，中長期債券供給增加導(dǎo)致收益率曲線發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。日前，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模，優(yōu)先安排與基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建等相關(guān)的債券發(fā)行。興業(yè)銀行資金營運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，這暗示未來國債、政策性金融債、企業(yè)信用產(chǎn)品、鐵道債發(fā)行可能增加，項(xiàng)目債、地方政府發(fā)債也可能成為現(xiàn)實(shí)，其中主要期限應(yīng)該是中長債。分析人士認(rèn)為，這將導(dǎo)致收益率曲線陡峭化，增加機(jī)構(gòu)對(duì)中短期債券尤其是高等級(jí)品種的需求。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。