主題：東風(fēng) 整合預(yù)期增強(qiáng)

“做大做強(qiáng)”已成為眾多行業(yè)內(nèi)精英分子的一種口號(hào)，當(dāng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)越來(lái)越多的參與到國(guó)際市場(chǎng)時(shí)，國(guó)外各行業(yè)的巨頭帶來(lái)的壓力讓我們更深刻的體會(huì)到了這一口號(hào)的含義。在講求公平的同時(shí)不忘競(jìng)爭(zhēng)的世界里，落后雖然不一定會(huì)挨打，但團(tuán)結(jié)起來(lái)才有可能尋求到一席之地已是共識(shí)，比起國(guó)外同行來(lái)起步甚晚的中國(guó)汽車行業(yè)同樣面臨著這樣的局面。

　　
　　政策推動(dòng)

　　
　　2006年年底，國(guó)家發(fā)改委公布了《關(guān)于汽車工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整意見(jiàn)的通知》，通知中幾次提到汽車業(yè)的兼并重組問(wèn)題，“各級(jí)政府部門應(yīng)該大力推進(jìn)汽車生產(chǎn)企業(yè)之間的跨地區(qū)、跨部門聯(lián)合重組，培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)”。事出有因，中國(guó)汽車行業(yè)的集中度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際水平，不論是對(duì)政府還是汽車行業(yè)本身來(lái)說(shuō)，這都不是一個(gè)好現(xiàn)象。06年底，國(guó)內(nèi)前5大汽車集團(tuán)(旗下包括了相互激烈競(jìng)爭(zhēng)的汽車合資企業(yè))的市場(chǎng)占有率約65%，市場(chǎng)集中度甚至由04年的69%下降了4個(gè)百分點(diǎn)。而同期，以產(chǎn)量計(jì)算的美國(guó)汽車工業(yè)排名前3的企業(yè)集中度達(dá)到了85%，以銷量計(jì)算的排名前3的企業(yè)市場(chǎng)集中度達(dá)到了60%以上。

　　
　　“九五”期間，共有22個(gè)省市把汽車工業(yè)列為支柱產(chǎn)業(yè)。截至06年末，國(guó)內(nèi)共有估計(jì)不少于100家的整車制造企業(yè)，超過(guò)全球所有汽車廠商的總和，但產(chǎn)量?jī)H為720萬(wàn)輛，為全球產(chǎn)量的12%。相對(duì)而言，成熟度較高的商用車行業(yè)集中度較乘用車行業(yè)要高得多。

　　
　　市場(chǎng)壓力

　　
　　汽車行業(yè)雖然目前盈利狀況尚可，然而，長(zhǎng)期看，中國(guó)汽車市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間巨大，但不能迅速形成規(guī)模的汽車制造企業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間仍然十分有限，生存也會(huì)變得日益艱難。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，不斷趨薄的利潤(rùn)率水平將會(huì)持續(xù)推高保本平衡點(diǎn)，行業(yè)固有的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性必然會(huì)導(dǎo)致深度整合。

　　
　　一個(gè)是成本壓力，一個(gè)是競(jìng)爭(zhēng)壓力，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這二者形成的合力將促使汽車行業(yè)走向聯(lián)合。成本壓力來(lái)自于，汽車是鋼鐵行業(yè)最大用戶之一，在整個(gè)汽車制造過(guò)程中，鋼板的使用達(dá)到50%左右。由于鐵礦石價(jià)格不斷上漲，預(yù)計(jì)2008年各鋼材價(jià)格將持續(xù)上漲，將給汽車制造企業(yè)帶來(lái)成本壓力。企業(yè)要降低成本，必須具備規(guī)?；纳a(chǎn)能力以降低單位成本、先進(jìn)的技術(shù)更新能力以尋找優(yōu)質(zhì)的替代材料。那么，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)背景下，國(guó)內(nèi)的落后產(chǎn)能將在成本壓力下加速淘汰。競(jìng)爭(zhēng)壓力則來(lái)自高市場(chǎng)預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的庫(kù)存壓力以及技術(shù)與品牌實(shí)力雄厚的外資企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不斷滲透帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　
　　上市公司整合預(yù)期多

　　
　　由于以上海汽車為代表的注資整合所帶來(lái)的顯著的示范效應(yīng)，因此去年以來(lái)市場(chǎng)對(duì)于汽車類上市公司，特別是央企中的一汽系和東風(fēng)系的注資整合給予了空前的熱情。

　　
　　東風(fēng)系的東風(fēng)汽車集團(tuán)(HK.0489)已經(jīng)進(jìn)行了整體改制并在香港實(shí)現(xiàn)上市交易。其對(duì)于內(nèi)地A股市場(chǎng)的東風(fēng)汽車和東風(fēng)科技主要是通過(guò)東風(fēng)汽車有限公司(東風(fēng)汽車集團(tuán)和日產(chǎn)汽車各占50%的股權(quán))實(shí)現(xiàn)控制，而且東風(fēng)汽車和東風(fēng)科技這兩家A股上市公司不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。因此，若東風(fēng)汽車集團(tuán)希望在內(nèi)地A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)上市，基本上是一個(gè)“海歸”的范疇。

　　
　　對(duì)于一汽系而言，首先是集團(tuán)的整體改制尚未完成，雖然已經(jīng)在進(jìn)行相關(guān)的工作，但是何時(shí)完成卻并不明朗。



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