主題：東風 整合預期增強

“做大做強”已成為眾多行業(yè)內精英分子的一種口號，當中國的經(jīng)濟越來越多的參與到國際市場時，國外各行業(yè)的巨頭帶來的壓力讓我們更深刻的體會到了這一口號的含義。在講求公平的同時不忘競爭的世界里，落后雖然不一定會挨打，但團結起來才有可能尋求到一席之地已是共識，比起國外同行來起步甚晚的中國汽車行業(yè)同樣面臨著這樣的局面。

　　
　　政策推動

　　
　　2006年年底，國家發(fā)改委公布了《關于汽車工業(yè)結構調整意見的通知》，通知中幾次提到汽車業(yè)的兼并重組問題，“各級政府部門應該大力推進汽車生產(chǎn)企業(yè)之間的跨地區(qū)、跨部門聯(lián)合重組，培育具有國際競爭力的大型企業(yè)集團”。事出有因，中國汽車行業(yè)的集中度已經(jīng)遠遠低于國際水平，不論是對政府還是汽車行業(yè)本身來說，這都不是一個好現(xiàn)象。06年底，國內前5大汽車集團(旗下包括了相互激烈競爭的汽車合資企業(yè))的市場占有率約65%，市場集中度甚至由04年的69%下降了4個百分點。而同期，以產(chǎn)量計算的美國汽車工業(yè)排名前3的企業(yè)集中度達到了85%，以銷量計算的排名前3的企業(yè)市場集中度達到了60%以上。

　　
　　“九五”期間，共有22個省市把汽車工業(yè)列為支柱產(chǎn)業(yè)。截至06年末，國內共有估計不少于100家的整車制造企業(yè)，超過全球所有汽車廠商的總和，但產(chǎn)量僅為720萬輛，為全球產(chǎn)量的12%。相對而言，成熟度較高的商用車行業(yè)集中度較乘用車行業(yè)要高得多。

　　
　　市場壓力

　　
　　汽車行業(yè)雖然目前盈利狀況尚可，然而，長期看，中國汽車市場的成長空間巨大，但不能迅速形成規(guī)模的汽車制造企業(yè)未來的發(fā)展空間仍然十分有限，生存也會變得日益艱難。隨著行業(yè)競爭不斷加劇，不斷趨薄的利潤率水平將會持續(xù)推高保本平衡點，行業(yè)固有的規(guī)模經(jīng)濟性必然會導致深度整合。

　　
　　一個是成本壓力，一個是競爭壓力，業(yè)內人士認為，這二者形成的合力將促使汽車行業(yè)走向聯(lián)合。成本壓力來自于，汽車是鋼鐵行業(yè)最大用戶之一，在整個汽車制造過程中，鋼板的使用達到50%左右。由于鐵礦石價格不斷上漲，預計2008年各鋼材價格將持續(xù)上漲，將給汽車制造企業(yè)帶來成本壓力。企業(yè)要降低成本，必須具備規(guī)模化的生產(chǎn)能力以降低單位成本、先進的技術更新能力以尋找優(yōu)質的替代材料。那么，在激烈的市場競爭背景下，國內的落后產(chǎn)能將在成本壓力下加速淘汰。競爭壓力則來自高市場預期、產(chǎn)能擴張帶來的庫存壓力以及技術與品牌實力雄厚的外資企業(yè)在國內市場不斷滲透帶來的競爭壓力。

　　
　　上市公司整合預期多

　　
　　由于以上海汽車為代表的注資整合所帶來的顯著的示范效應，因此去年以來市場對于汽車類上市公司，特別是央企中的一汽系和東風系的注資整合給予了空前的熱情。

　　
　　東風系的東風汽車集團(HK.0489)已經(jīng)進行了整體改制并在香港實現(xiàn)上市交易。其對于內地A股市場的東風汽車和東風科技主要是通過東風汽車有限公司(東風汽車集團和日產(chǎn)汽車各占50%的股權)實現(xiàn)控制，而且東風汽車和東風科技這兩家A股上市公司不存在同業(yè)競爭的問題。因此，若東風汽車集團希望在內地A股市場實現(xiàn)上市，基本上是一個“海歸”的范疇。

　　
　　對于一汽系而言，首先是集團的整體改制尚未完成，雖然已經(jīng)在進行相關的工作，但是何時完成卻并不明朗。



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