主題：買權(quán)證勿盲目跟風(fēng)

中信銀行上月以“A+H”形式上市，成為近年以來第六只來港上市的內(nèi)地銀行股，而相關(guān)權(quán)證亦于同日在香港掛牌，是繼工行之后，另一只獲準(zhǔn)正股與權(quán)證同時(shí)上市的股份。

　　近月每次公開認(rèn)購新股都引來萬人空巷，而大部分新股上市后均較招股價(jià)大幅攀升，令市場對中信銀行上市后的表現(xiàn)亦有較高期望。早前幾家銀行股公布了去年業(yè)績，普遍出現(xiàn)強(qiáng)勁的盈利增長，這加強(qiáng)了市場對內(nèi)地銀行股長遠(yuǎn)前景的信心?；乜匆焉鲜械?只銀行股，股價(jià)均一直有理想表現(xiàn)，比如與中信銀行規(guī)模較接近的招行，去年9月上市至今，已較招股價(jià)升了超過1倍，難怪信行招股反應(yīng)會(huì)如此熱烈。

　　信行權(quán)證上市首日亦非常熱鬧，成交合共達(dá)到39.3億港元，占權(quán)證總成交36.6%，比恒指及國壽證的成交還要多，可見新股的權(quán)證亦有相當(dāng)多捧場客。不過，信行正股自上市日見高位7.08港元后，股價(jià)持續(xù)下跌。若投資者是因早前買不到新股而計(jì)劃買權(quán)證以小搏大，那就必須要注意自己的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，以及對正股有沒有一個(gè)明確的看法，切勿盲目跟風(fēng)。

　　假如是抱著長線“有買貴，無買錯(cuò)”的心態(tài)去買權(quán)證，筆者認(rèn)為是相當(dāng)危險(xiǎn)及不理智的，原因并非看淡正股或者是認(rèn)為信行權(quán)證不具吸引力，而是希望大家明白到買權(quán)證要有目標(biāo)，正股短線可以升多少，或中長線股價(jià)會(huì)怎樣走，要對正股有明確的看法，才是投資權(quán)證的最基本條件。

　　買權(quán)證與買正股的分別，在于權(quán)證有杠桿效應(yīng)、有行使價(jià)、有期限，影響權(quán)證價(jià)格的因素不只是正股價(jià)格，還有時(shí)間值損耗及隱含波幅。因此，要成功最緊要的是時(shí)機(jī)要掌握得好。

　　也正是因?yàn)闄?quán)證具有杠桿效應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)會(huì)被擴(kuò)大，必須小心控制籌碼，做好風(fēng)險(xiǎn)評估。假設(shè)原先打算買2萬港元信行正股，若以5倍實(shí)際杠桿計(jì)算，買約4000港元信行權(quán)證已有相當(dāng)?shù)幕貓?bào)，如果投入全數(shù)2萬元買權(quán)證，風(fēng)險(xiǎn)可能已經(jīng)過大，未必是自己所能承受的。


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