主題：[第一觀察]：借題發(fā)揮 最后一跌

如何判斷6124以來的調(diào)整進(jìn)入尾聲呢？除了上周談到的技術(shù)面、政策面理由外，還有周邊股市的制約。

　　首先，美聯(lián)儲(chǔ)救市政策的制約。歷史上華爾街一向有借大跌向美聯(lián)儲(chǔ)要降息等利好糖果的傳統(tǒng)。如果象花旗預(yù)測的那樣，3月18日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議有可能降息100個(gè)基點(diǎn)，這一空前的步伐將使利率從3%直降2%，未來的降息空間已極其有限，華爾街要糖果的大跌告一段落。美聯(lián)儲(chǔ)降息將與3月16日美聯(lián)儲(chǔ)將再貼現(xiàn)率降低25個(gè)基點(diǎn)至3.25%，并表示允許以“各類投資評級”的抵押品作抵押，按此利率向美聯(lián)儲(chǔ)借款。這些措施不僅將有效地緩解美國金融機(jī)構(gòu)由于信用危機(jī)產(chǎn)生的流動(dòng)性問題，而且美國股市及香港股市也將隨之企穩(wěn)反彈。這無疑加大繼續(xù)作空A股的市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，周邊股市止跌企穩(wěn)的制約。近期權(quán)重股跌勢趨緩，非權(quán)重股大幅補(bǔ)跌，A股跌破4000點(diǎn)的“最后一跌”，明顯有趁周邊股市暴跌的借題發(fā)探之意。值得注意的是，恒生指數(shù)四天狂瀉3000點(diǎn)，并在3月17日創(chuàng)1月22日21709以來調(diào)整新低21030，這與1月22日當(dāng)天，歐美日對沖基金在23500以下大舉殺入恒生指數(shù)期貨建立空頭合約密切相關(guān)，由于當(dāng)晚洽逢美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息75個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致全球股市暴漲，隨后進(jìn)入反彈與強(qiáng)勢整理階段，這批對沖基金近兩月基本上處于套牢與微利狀態(tài) 。

　　這幾天總算利用系列利空，按揭債券基金凱雷資本瀕臨破產(chǎn)，貝爾斯登向美聯(lián)儲(chǔ)求助融資，油價(jià)繼續(xù)大幅上升，美元又急速下滑，美元兌日元跌破100大關(guān)最低達(dá)到95.82，引發(fā)大量日元套利盤平倉等大打出手，并乘機(jī)平倉空頭合約，僅17日恒指期貨3月合約就成交76000張。如果歐美日對沖基金空頭合約盤在獲利2000點(diǎn)后順利平倉，作空港股與作空A股的力量將大為削弱。那么隨著港股C浪下跌接近尾聲(技術(shù)上極限下跌是19000，還有10%空間)進(jìn)入弱勢整理，已難以拖累A股大跌。因此，A股即將從戰(zhàn)略性作空轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略性作多階段。


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