主題：債市大漲 但謹(jǐn)慎心態(tài)仍左右市場


降息之后的首個交易日，債市市場表現(xiàn)積極，以大漲做出回應(yīng)。昨日上證國債指數(shù)和中債總之指數(shù)均現(xiàn)紅盤，各品種、各期限的債券也都"漲聲"一片。但在熱鬧的場面背后，是市場略顯謹(jǐn)慎的心態(tài)，正因?yàn)闄C(jī)構(gòu)小心翼翼的投資行為，中長期債券在降息之后并沒有表現(xiàn)出特別的強(qiáng)勢，攻守相宜的中短債仍然成為市場亮點(diǎn)。

央行降息之后，對債券市場是極大利好，昨日的上漲也是毫無懸念。上證國債指數(shù)昨漲0.31%收盤于119.25點(diǎn)，成交量也較前一交易日放大了近一倍，為20.59億元。中債總指數(shù)也顯示，昨日指數(shù)是直線拉升，已經(jīng)逼近兩周前的高點(diǎn)。

分期限品種來看，昨日的漲潮中表現(xiàn)最為突出的仍是以央票為代表的1到3年期中短期品種，收益率曲線整體向下平移，降幅約在30個基點(diǎn)左右。例如剩余期限在2.39年的"08央票44"，前日的雙邊報價還在報買2.52%和報賣2.42%，昨日的價格已經(jīng)改為2.3%和2.1%。

同時，央行昨日在公開市場操作中發(fā)行的50億元3個月期央票也表現(xiàn)為利率大幅降低，1.7726%的到期收益率比上期下降了24.3個基點(diǎn)。但是銀行交易員指出，因?yàn)榘l(fā)行量太低，一級市場的這個價格對于市場來說，已經(jīng)沒有太大的參考意義。

但是值得注意的是，雖然理論上長期債券價格對于利率的大幅下降應(yīng)該最為敏感，1 0年以上的長期債券卻并未對降息做出特別積極的反應(yīng)。例如"08國開14"券，午盤時做市商給出的報價還是報賣價還是3.30%，到了快收市時則出現(xiàn)了報賣3.41%的報賣價，券價不漲反跌。而且，交易量也隨之變化，"下午的時候長債買盤就少多了"。

交易員指出，對于長債來說，一方面是市場有效需求不足，主要是部分保險機(jī)構(gòu)配置需要；另一方面在大幅降息之后，未來債市如何演繹還很難講，因此機(jī)構(gòu)對長債的態(tài)度也都比較謹(jǐn)慎，甚至有人認(rèn)為這次反彈倒是"出貨"的好時機(jī)，因此長債難免遭殃。

也是在這種不確定預(yù)期的影響下，市場人士判斷，雖然12月5日存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的執(zhí)行將向市場釋放出巨量資金，但是12月份債市再現(xiàn)9月份以來的暴漲可能性不高，商業(yè)銀行沒有太多的配置動力，被釋放的資金可能就在中短期品種上繼續(xù)堆積。





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