主題：南寧糖業(yè)：食糖牛市的最大受益股

和市場相比，我們最大的分歧在于糖價的漲幅，這也是我們對南糖業(yè)績判斷的唯一風險。如果按照粗淺的糖價對應EPS來看，糖價3800元/噸對應的南糖EPS在0.6-0.7元；而糖價3800元/噸以上，由于二次結(jié)算和增值稅的存在，每噸100元的漲幅公司獲益在40元左右，對應的EPS的增加在0.07元。

　　所以，我們08年的4164元/噸的會計年度結(jié)算價格相應在0.6-0.7元以上增加0.26元。而作為投資者所考慮的，倘若糖價達不到我們預期的漲幅，風險的控制在于相應抵扣原本應該增加的EPS增加值。

　　而我們提出糖價兩年時間漲到7000元/噸的判斷，參考99-01年國內(nèi)、國際相似的背景，認為這一預期是完全有可能實現(xiàn)的.


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