主題：兩市國債全面回調(diào)

連續(xù)多日持續(xù)走強的銀行間、交易所國債昨日全面回調(diào)。多位相關(guān)分析人士表示，以國債為代表的兩市多個券種收益率昨日均不同程度表現(xiàn)回調(diào)，這主要是受到上周末強勁的降息預(yù)期落空的影響所致。不過長期國債的拋盤明顯偏重，或顯示市場對于未來供給將迅速增加壓力不可避免的心態(tài)已初步顯露。

　　預(yù)期并未“如期”兌現(xiàn)據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，連續(xù)6個交易日不斷走高并刷新記錄高點的上海證券交易所國債指數(shù)昨日縮量回落，收盤時該指數(shù)報119.75點，較前一交易日收盤走低0.03%，全日成交金額15.43億，也較前收盤17.95億的成交量有所減少。與此同時，銀行間國債價格昨日同步收跌，基準(zhǔn)7年期國債收益率漲7.67個基點至2.7127%。全日成交的18只國債8只上漲10只下跌，全日共成交105億元，成交量較上周五的156億元縮量三成。申萬研究所債券研究員張磊告訴記者，這可能主要是受到上周市場的減息預(yù)期并沒有實現(xiàn)，導(dǎo)致投資者信心有所低落等因素影響。

　　而記者了解到，基于市場上濃重的降息預(yù)期，跟隨一級市場3個月國債、央票發(fā)行利率跳水，上周市場各品種債券收益率均出現(xiàn)一波大幅、快速下行行情。上周五收盤時，短期央票、國債現(xiàn)券收益率水平已經(jīng)大幅走低，逼近甚至跌破市場短期資金價格水平。不過隨著上周末降息并未如期兌現(xiàn)，本周第一個交易日各券種收益率已經(jīng)表現(xiàn)明顯走升，昨日收盤時期限為2.5年的央票利率已經(jīng)回升到2.4%左右的水平。

　　長債供給壓力預(yù)期初現(xiàn)不過交易員也指出，昨日下跌的國債主要集中在中長期，這在一定程度上可能也是受到積極財政政策下中長期國債供給將加速擴容這一預(yù)期的拖累。

　　中信證券債券分析師胡航宇在最新的研究報告中指出，10月份財政收入出現(xiàn)0.3%的負增長，這是1996年以來首度出現(xiàn)。從財政收入增速從上半年的33.3%一路下行至目前的負增長來看，明年財政收入更加不能樂觀，這使得任何大規(guī)模政府投資資金必然需要借助大舉發(fā)債才能實現(xiàn)。根據(jù)胡航宇預(yù)期，2009年新增國債規(guī)模至少在5000-6000億，如果在債券牛市的初期，也許這樣的增量并不會對收益率有太大影響，但在目前長期國債收益率已逼近歷史低點的狀況下，未來長期國債的收益率面臨一定的向上壓力是不可避免的。

　　而據(jù)了解，昨日中長期限國債拋盤明顯偏重，同時這部分債券收益率停止下行開始回調(diào)的時間點也明顯早于其他券種。交易員稱，昨日收盤時回升至3%左右水平的10年期國債現(xiàn)券上周最低曾處在2.8%左右，但是自上周五開始，該期限國債就已經(jīng)開始表現(xiàn)上行，上周五收盤時其收益率水平已經(jīng)回到2.9%左右。而昨日這個期限的國債收益率水平跟隨銀行間其他券種進一步走升。“這或可以說明市場對于中長債供給加速擴容將帶來壓力已經(jīng)有一定預(yù)期”，大行交易員表示，中長債的供應(yīng)增加近期就已經(jīng)開始初現(xiàn)端倪，僅本周就將有共計近1000億的國債、國開行以及農(nóng)發(fā)行等3期中長期限新債發(fā)行，預(yù)計12月份的新債發(fā)行量也將保持在今年以來的月度發(fā)行高水平。



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