主題：華夏銀行：積極應對經(jīng)濟調整的挑戰(zhàn)

　積極進行貸款結構調整，嚴格風險管理。近期新增不良主要在浙江、江蘇，這是區(qū)域經(jīng)濟特點決定的。但資產(chǎn)質量的惡化會是漸進連續(xù)性的，在可控范圍。房地產(chǎn)開發(fā)貸款審批權都在總行，比較謹慎，貸款總額較年初下降1.53個百分點。今年重點發(fā)展私營企業(yè)，個體工商戶貸款，私營企業(yè)貸款最新的不良率只有0.3%，是今年零售業(yè)務的主打產(chǎn)品，貸款余額100多億。小企業(yè)貸款和個人掛鉤，風險更易控制。今年建筑業(yè)貸款占比上升，客戶主要是基礎設施領域國家財政政策重點投向的大客戶。外貿(mào)貸款和擔保公司貸款很少。適應經(jīng)濟結構調整，今年基礎設施、電力行業(yè)貸款增長很快。嚴格風險管理，借新還舊以07年為界，只要展期就放到關注類，和獎金掛鉤。今年1-9月展期貸款下降了近40%。

　　維持審慎推薦評級。公司將積極進行貸款結構的調整，嚴格風險控制，加強成本費用控制，應對經(jīng)濟調整的挑戰(zhàn)，但不能排除明年凈利潤出現(xiàn)零增長負增長的可能。1500萬美元雷曼債券全額計提撥備，目前還沒有出售計劃。全部外幣債券3.08億美元。根據(jù)調研情況，我們對盈利預測作了調整，預計08-10年增發(fā)后全面攤簿EPS分別為0.78/0.82/0.94元(原為0.81/0.88/1.00元)，主要是下調了未來兩年資產(chǎn)擴張速度的預期，略下調了利差預期。目前08年動態(tài)PE和PB分別為9.5和1.3倍，維持審慎推薦評級。



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