主題：企債息差拉大 券商擇企趨謹(jǐn)慎

　　最近在債券市場(chǎng)上，由于投資者擔(dān)心企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，可能對(duì)企業(yè)債償付造成影響，企業(yè)債的信用息差開(kāi)始拉大。記者從多家券商的債券銷(xiāo)售部門(mén)了解到，盡管企業(yè)債的發(fā)行暫時(shí)沒(méi)有受到太大影響，但大家還是普遍感到一定壓力，這也使得他們?cè)诎l(fā)債企業(yè)的挑選上更趨謹(jǐn)慎。

　　“預(yù)計(jì)可能會(huì)受到一些影響。目前投資者普遍感覺(jué)到企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)在增大，無(wú)擔(dān)保的公司債前段時(shí)間也跌得比較厲害，所以這一塊的銷(xiāo)售出現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)和壓力?！睆V發(fā)證券債券業(yè)務(wù)部陳東表示。

　　其他一些券商的債券銷(xiāo)售部門(mén)負(fù)責(zé)人也坦言，盡管目前債券銷(xiāo)售總體來(lái)說(shuō)還算正常，但是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不好的話(huà)，大家多多少少都會(huì)有些壓力。尤其是在目前金融海嘯的嚴(yán)重程度還是未知數(shù)的情況下，投資者在這方面的擔(dān)憂(yōu)難以緩解。深圳某券商固定收益部門(mén)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，今后一段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)債的信用利差肯定還會(huì)慢慢拉大。因此，大家都會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎一點(diǎn)。平安證券固定收益部項(xiàng)目管理部執(zhí)行總經(jīng)理鄒麗也表示，公司在發(fā)債企業(yè)的選擇上青睞那些整體實(shí)力比較強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也較強(qiáng)的企業(yè)，而且未來(lái)會(huì)持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券固定收益部董事總經(jīng)理江濤認(rèn)為，企債利差的拉大其實(shí)也是債券定價(jià)市場(chǎng)化的表現(xiàn)?！耙郧耙?yàn)橛秀y行擔(dān)保，大家考量的都是銀行的信用，所以不同債券之間的差別不大。以后更重要的是看企業(yè)自身的情況。企業(yè)資質(zhì)不同，給予的信用評(píng)級(jí)不一樣，自然就通過(guò)不同的信用利差來(lái)對(duì)投資者進(jìn)行補(bǔ)償，那信用利差投射到利率方面的差異必然會(huì)拉大，這是一個(gè)很好的現(xiàn)象，也是債券定價(jià)越來(lái)越市場(chǎng)化的一種表現(xiàn)?！?

　　“企業(yè)是否符合發(fā)債條件必須要用專(zhuān)業(yè)的態(tài)度來(lái)對(duì)待，而不是說(shuō)因?yàn)榻o它發(fā)債而發(fā)債，為了做業(yè)務(wù)而做業(yè)務(wù)，不能讓短視的態(tài)度影響到我們和客戶(hù)長(zhǎng)期合作的關(guān)系。這也反應(yīng)了我們的謹(jǐn)慎性態(tài)度。”江濤表示。

　　此外，市場(chǎng)人士也指出，券商作為中介機(jī)構(gòu)，在企業(yè)債市場(chǎng)將越來(lái)越大、品種設(shè)計(jì)越來(lái)越多元化的情況下，應(yīng)當(dāng)更好地揭示風(fēng)險(xiǎn)，做好投資者教育。

　　招商證券債券銷(xiāo)售交易部總經(jīng)理馬逸倫認(rèn)為，目前有些產(chǎn)品中的模型連專(zhuān)業(yè)人員都搞不清楚，只有設(shè)計(jì)者才懂，這時(shí)候就應(yīng)有很好的揭示風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)好中小投資者。

　　江濤指出，隨著市場(chǎng)化程度的提高，企業(yè)債的違約率肯定會(huì)上升，因此投資者也需要加大對(duì)品種的分析能力和判斷能力。高風(fēng)險(xiǎn)高收益、低風(fēng)險(xiǎn)低收益是亙古不變的道理，如何透過(guò)可控的手段來(lái)達(dá)到預(yù)期的收益，這是投資者需要補(bǔ)上的一課。

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