主題：造紙板塊中線有機(jī)會(huì)

　近期造紙板塊起落較大，盡管在3月6日大漲之后出現(xiàn)一定的調(diào)整，但從中期角度觀察，該板塊是有機(jī)會(huì)的。

　　第一、消費(fèi)需求不斷增長(zhǎng)，特別是由于奧運(yùn)會(huì)和世博會(huì)的臨近，將對(duì)紙品需求有明顯的拉動(dòng)。受投資放緩的影響，2008年新增產(chǎn)能較少。落后產(chǎn)能因政府加大環(huán)保政策執(zhí)行力度將被淘汰，部分紙種供需缺口加大。出口大幅增加也會(huì)進(jìn)一步緩解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)部分紙種產(chǎn)能飽和壓力。08年行業(yè)供需關(guān)系將得到改善，各紙種價(jià)格均會(huì)有不同程度的上漲。

　　第二、2008年原材料依然緊缺，不過(guò)國(guó)內(nèi)公司的原材料大部分依賴(lài)進(jìn)口，因而人民幣進(jìn)一步加速升值將使行業(yè)充分受益。

　　第三、從2007年下半年開(kāi)始行業(yè)的整體毛利率開(kāi)始提升，預(yù)計(jì)08年利潤(rùn)增長(zhǎng)將繼續(xù)增加，部分紙種成本轉(zhuǎn)嫁能力增強(qiáng)。行業(yè)的景氣周期將能持續(xù)到09年。

　　總體而言，我們應(yīng)該從兩個(gè)角度尋找具有投資價(jià)值的造紙公司：一是具有較高的資源獲取能力的林紙一體化企業(yè)，二是主要產(chǎn)品有進(jìn)一步上漲潛力的公司。



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