主題：中國(guó)鐵建打趔趄 大盤IPO腳步可能放緩

　3月10日，中國(guó)鐵建在上交所上市。作為今年為數(shù)不多的幾只大盤股IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)之一，人們期望中國(guó)鐵建上市能給委靡的市場(chǎng)提振一下精神。但現(xiàn)實(shí)再次令市場(chǎng)失望而歸。A股市場(chǎng)當(dāng)天暴跌，中國(guó)鐵建上市首日收盤僅上漲28.19%，創(chuàng)出本輪牛市以來(lái)新股上市首日最低漲幅。

　　但是從上海證券交易所公布的盤后數(shù)據(jù)看，機(jī)構(gòu)卻在當(dāng)天瘋狂買入。

　　生不逢時(shí)？

　　上市首日，中國(guó)鐵建以11元開(kāi)盤，收盤報(bào)11.64元，對(duì)應(yīng)市盈率39.1倍，換手率56.83%，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜于券商之前預(yù)測(cè)的當(dāng)日最高目標(biāo)價(jià)15.42元，也低于有統(tǒng)計(jì)的13家券商研究所預(yù)測(cè)價(jià)格中軸12.46元。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2007年A股新發(fā)行股票上市首日股價(jià)平均上漲186.9%。中國(guó)鐵建的首日上市漲幅在這一數(shù)據(jù)下顯得黯然失色。從2006年重新啟動(dòng)新股發(fā)行以來(lái)，僅有工商銀行(601398.SH)、大秦鐵路(601006.SH)和中國(guó)銀行(601988.SH)首日漲幅低于中國(guó)鐵建，分別為5.13%、11.52%和23.05%。

　　天相投顧研究員田曉輝認(rèn)為，中國(guó)鐵建“生不逢時(shí)”：當(dāng)天滬深股市普遍下跌，嚴(yán)重影響了投資者情緒；另一方面，發(fā)行價(jià)偏高也使股價(jià)上行空間有限——中國(guó)鐵建9.08元的發(fā)行價(jià)市盈率為33倍，高于A股同類上市公司。

　　中國(guó)鐵建董事長(zhǎng)李國(guó)瑞則表示，中國(guó)鐵建處于上升的發(fā)展道路上，他對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況很滿意，對(duì)A股和H股都很有信心。而對(duì)于中國(guó)鐵建的未來(lái)，研究員們大多表示樂(lè)觀。作為中國(guó)最大的多功能綜合型建設(shè)集團(tuán)之一，中國(guó)鐵建的基建業(yè)務(wù)(包括鐵路、公路、市政工程建設(shè))收入占總收入比重達(dá)到94%，其中在國(guó)內(nèi)鐵路基建領(lǐng)域市場(chǎng)占有率達(dá)到45%～50%，與中國(guó)中鐵(601390.SH)一起基本壟斷中國(guó)鐵路基建市場(chǎng)，占有絕對(duì)的資源優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　東方證券研究員羅果認(rèn)為，作為國(guó)內(nèi)交通基建行業(yè)龍頭，中國(guó)鐵建將充分受益于行業(yè)快速發(fā)展。此外，中國(guó)鐵建還是我國(guó)對(duì)外工程承包額最大的企業(yè)，2004年～2007年新簽海外工程業(yè)務(wù)訂單復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)157%，未來(lái)三年將進(jìn)入密集結(jié)算期，將促使海外業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。

　　機(jī)構(gòu)青睞

　　盡管股價(jià)表現(xiàn)不佳，中國(guó)鐵建卻備受機(jī)構(gòu)青睞，上市首日出現(xiàn)機(jī)構(gòu)狂買現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，上市當(dāng)天中國(guó)鐵建券基賬戶達(dá)到273個(gè)，持股量占流通盤的22.22%，當(dāng)天成交量前十名席位均為買入，其中機(jī)構(gòu)賬戶占據(jù)主力。代碼為G23983的賬戶買入6.59億元，G27226買入3.77億元，G25978買入3.21億元——G字頭賬戶為基金專用，表明基金看好中國(guó)鐵建。

　　但由于市場(chǎng)低迷，機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)鐵建的態(tài)度也有分歧。上海一家大型基金公司基金經(jīng)理明確表示對(duì)中國(guó)鐵建的興趣不大：“我們參與了網(wǎng)上申購(gòu)，但是當(dāng)天就賣出去了?！彼硎?，盡管看好該公司所處行業(yè)，但對(duì)其管理有所擔(dān)憂，中國(guó)鐵建旗下公司眾多，將考驗(yàn)公司的整合能力。國(guó)信證券投資管理部總經(jīng)理錢海章也表達(dá)了同樣的擔(dān)心。

　　同在上海的一家合資基金公司基金經(jīng)理則堅(jiān)定看好中國(guó)鐵建前景：“未來(lái)5到10年是中國(guó)鐵路大發(fā)展時(shí)期，而中國(guó)鐵建具有壟斷性的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，優(yōu)于中國(guó)中鐵，盈利前景非常值得期待?！?br />
　　港股“新股王”

　　盡管在A股市場(chǎng)受到冷遇，“先A后H”的中國(guó)鐵建在香港市場(chǎng)卻受到熱烈追捧。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鐵建在香港公開(kāi)發(fā)售申購(gòu)人數(shù)超過(guò)80萬(wàn)，名列H股發(fā)行第三位，凍結(jié)資金量達(dá)5400多億元，打破此前阿里巴巴（行情,資訊,評(píng)論）4470億元的最高紀(jì)錄，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到293倍，被香港媒體稱為“凍資新股王”。

　　“當(dāng)初中國(guó)中鐵在H股發(fā)行時(shí)也受到追捧，A股不如H股熱鬧，和今天的中國(guó)鐵建一樣。”中?；鸱治鰩熓┖阈轮赋觯蛢?nèi)地投資者相比，香港一直對(duì)交通建設(shè)類股票熱情很高，這和他們對(duì)內(nèi)地發(fā)展的判斷有關(guān)。另外，此前上市的中國(guó)交通建設(shè)(1800.HK)一直表現(xiàn)不錯(cuò)，也增加了中國(guó)鐵建的吸引力。

　　和中國(guó)中鐵一樣，此次中國(guó)鐵建H股定價(jià)高于A股發(fā)行價(jià)。光大證券分析師許雯認(rèn)為，一方面是因?yàn)楦廴俗分?；另一方面，也可能是中?guó)鐵建有意設(shè)置，防止日后和A股差價(jià)太多?！笆聦?shí)上，這很可能是管理層授意的結(jié)果”。

　　分析人士指出，如果中國(guó)鐵建H股上市后仍保持對(duì)A股的折價(jià)狀態(tài)，其H股上漲空間將十分有限。西南證券研究員周興政認(rèn)為，H股較A股的大幅折價(jià)是由兩地市場(chǎng)整體估值水平所決定的，一家A+H上市公司單獨(dú)改變這種狀況的阻力會(huì)很大。

　　機(jī)構(gòu)拋棄網(wǎng)下申購(gòu)

　　中國(guó)鐵建上市首日表現(xiàn)不佳，可能會(huì)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)資金造成一定打擊；而考慮到擴(kuò)容壓力，大盤股發(fā)行節(jié)奏可能會(huì)有所放緩。

　　“實(shí)際上，今年以來(lái)機(jī)構(gòu)在給新股定價(jià)時(shí)就比較謹(jǐn)慎。”申銀萬(wàn)國(guó)新股發(fā)行研究員林瑾說(shuō)，市場(chǎng)形勢(shì)不好，已經(jīng)影響到投資者對(duì)新股的估值和定價(jià)。機(jī)構(gòu)在對(duì)中國(guó)鐵建定價(jià)時(shí)就有所保留，但上市之后形勢(shì)依舊不樂(lè)觀。

　　考慮到目前市場(chǎng)供求不平衡，監(jiān)管層有意放緩擴(kuò)容壓力，今年以來(lái)新股發(fā)行節(jié)奏明顯放緩?！岸▋r(jià)沒(méi)有以前高了，可能也會(huì)影響到部分企業(yè)上市熱情。”林瑾分析。

　　不過(guò)到目前為止，一向?yàn)槿藗冴P(guān)注的“打新”收益尚無(wú)明顯減少跡象?！案鶕?jù)我們的統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)打新收益在1.67%～2.2%之間，和去年同期基本持平?！绷骤嬖V記者，但是從全年看，由于發(fā)行節(jié)奏放緩，形勢(shì)不容樂(lè)觀。

　　事實(shí)上，由于對(duì)后市預(yù)期不明朗，已經(jīng)影響到機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下申購(gòu)的熱情。根據(jù)林瑾的統(tǒng)計(jì)，在申購(gòu)中國(guó)鐵建期間，機(jī)構(gòu)能動(dòng)用的資金在6000億元左右，但是實(shí)際投入打新的僅有3500億元?！斑@說(shuō)明機(jī)構(gòu)比較謹(jǐn)慎了，3個(gè)月的限售期風(fēng)險(xiǎn)也不愿意承擔(dān)。”林瑾說(shuō)。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。